האינפלציה דווקא עוזרת לוולמארט - דויטשה בנק מעלה המלצה ורואה עוד 17% למניה
בדויטשה בנק מעריכים שסביבת מחירים גבוהה מחזקת את היתרון של וולמארט מול המתחרות, בזמן שהחברה מרחיבה פעילויות רווחיות יותר כמו פרסום, מרקטפלייס ושירותי מנוי; מחיר היעד הועלה ל-136 דולר
וולמארט Wal-Mart Stores Inc. מטפסת בכ-2.3% וממשיכה את העליות מהיום הקודם, אחרי שדויטשה בנק העלה את המלצתו למניה מ"החזק" ל"קנייה" והעלה את מחיר היעד מ-113 ל-136 דולר. היעד החדש משקף אפסייד של כ-17% לעומת מחיר הסגירה של יום רביעי, 116.16 דולר.
המהלך מגיע דווקא אחרי נתון אינפלציה גבוה מהצפוי בארה"ב. במקום לפגוע בוולמארט, בדויטשה בנק מעריכים שסביבת מחירים גבוהה יכולה לחזק את היתרון של הרשת, משום שצרכנים מחפשים יותר ערך, מחירים נמוכים ופערי מחיר ברורים מול מתחרים.
האינפלציה עשויה לעבוד לטובת וולמארט
מדד המחירים לצרכן בארה"ב עלה בספטמבר ב-3.7% לעומת השנה הקודמת, לעומת 3.4% באוגוסט. מחירי המזון עלו ב-1.8% בשנה, ובמצב כזה רשתות דיסקאונט ומכולת גדולות יכולות ליהנות ממעבר של צרכנים לרכישות זולות יותר. המשקיעים כבר מתחילים להתייחס לוולמארט לא רק כקמעונאית מסורתית, אלא גם כנכס הגנתי יחסית בתקופות של לחץ בשווקים. ביום שבו מניות צמיחה רגישות יותר לריבית, מניות של רשתות שמוכרות מוצרים חיוניים זוכות לביקוש.
גם קוסטקו ובי.ג'יי'ס וולסייל קלאב עלו במהלך המסחר, מה שמחזק את התחושה שהכסף עובר לחלקים יציבים יותר בענף הקמעונאות.
הטיעון של דויטשה בנק נשען גם על השינוי במודל העסקי של וולמארט. החברה עדיין מזוהה עם חנויות פיזיות ומכירות מזון, אבל בשנים האחרונות היא בונה שכבות הכנסה נוספות שנראות יותר כמו פלטפורמה דיגיטלית. החברה הרחיבה את פעילות המסחר המקוון, את מרקטפלייס הצד השלישי ואת שירותי המנוי, ובמקביל מגדילה את פעילות הפרסום שלה. תחומים אלה נוטים להיות רווחיים יותר ממכירת מוצרי מזון בסיסיים.
בדויטשה בנק מעריכים שלכן הכנסות לבדן כבר אינן מספרות את כל הסיפור. ככל שהמרקטפלייס והשירותים הדיגיטליים מתרחבים, היקף הסחורה הכולל שנמכר דרך הפלטפורמה הופך למדד חשוב יותר להבנת קצב הצמיחה והרחבת נתח השוק.
שולי הרווח במרכז
הזדמנות נוספת נמצאת בשולי הרווח. הכנסות מפרסום קמעונאי, עמלות ממוכרים חיצוניים ודמי חבר גדלות מהר יותר מחלקים מסורתיים בעלי רווחיות נמוכה יותר, ובראשם מכירות מזון.
במקביל, וולמארט משקיעה באוטומציה במחסנים ובמרכזי הפצה, מה שאמור לשפר את היעילות התפעולית. השילוב בין מקורות הכנסה רווחיים יותר להורדת עלויות הוא אחד הגורמים שתומכים בתחזית לשיפור במרווחים.
החברה עדיין מתמודדת עם נקודות חולשה. ברבעון השני רשמה וולמארט את קצב הצמיחה האיטי ביותר במכירות בחנויות זהות בארה"ב מאז הרבעון הרביעי של 2020, עם עלייה של 2.6% בלבד. עם זאת, הנהלת החברה ציינה בפגישות עם משקיעים כי מגמות הצריכה נותרו יציבות ואף השתפרו לעומת שלושה חודשים קודם לכן, וכי פערי המחיר מול המתחרים נשארו משמעותיים.
וול סטריט ברובה בצד החיובי
המלצת דויטשה בנק מצטרפת לקונצנזוס חיובי יחסית בוול סטריט. מחיר היעד הממוצע למניה עומד על כמעט 129 דולר, ו-88% מתוך 48 האנליסטים שמסקרים את החברה ממליצים על קנייה.
המניה כבר התאוששה מהירידה החדה שנרשמה אחרי דוחות הרבעון השני, ומאז תחילת ספטמבר הוסיפה כמעט 10%. אם האינפלציה תמשיך ללחוץ על הצרכן ובמקביל הפעילויות הרווחיות יותר של וולמארט ימשיכו לצמוח, החברה עשויה להרוויח משני כיוונים - גם מעבר של לקוחות לרשת שמדגישה מחיר, וגם שיפור הדרגתי באיכות ההכנסות.
