גרטנר מזהירה: השקעות AI של 3.5 טריליון דולר בסכנת מחיקת ערך
מרוץ הבינה המלאכותית עלול להסתיים במחיקות ערך של טריליוני דולרים, כך מזהירה חברת המחקר גרטנר בתחזית חדשה שמתפרסמת בעיצומן של הירידות במניות ה-AI. לפי הערכת החברה, השקעות בתשתיות מחשוב בהיקף של יותר מ-3.5 טריליון דולר עלולות להיות חשופות למחיקות חשבונאיות עד סוף 2030, אם קצב ההשקעות הנוכחי יימשך. מדובר בסיכון לשווי הנכסים, ולא בתחזית שכל הסכום יימחק. החשש הוא שחברות הטכנולוגיה בונות מרכזי נתונים בקצב מהיר בהרבה מהקצב שבו הן מצליחות לייצר מהם הכנסות ורווחים, בעוד שהשבבים והשרתים מתיישנים במהירות ומחייבים השקעות חדשות.
המספרים ממחישים את גודל ההימור. בשנת 2026 צפויות חברות הבינה המלאכותית להשקיע כמעט טריליון דולר בתשתיות מחשוב. בין 2027 ל-2030 הן עשויות להשקיע עוד כ-6 טריליון דולר. מדובר בכ-7 טריליון דולר בתוך חמש שנים, בהקמת מרכזי נתונים, ברכישת שבבים ובמערכות חשמל, קירור ותקשורת.
התוכן והמידע של נתוני המחשבון והכלי האינטראקטיבי
עמוד 1: במספרים
| נתון | ערך |
|---|---|
| שווי תשתיות AI שעלול להיות חשוף למחיקה עד סוף 2030 | 3.5 טריליון $ |
| השקעות בתשתיות מחשוב בין 2026 ל-2030 | כ-7 טריליון $ |
| התשואה השנתית על ההון שלפיה חושבו ההכנסות הנדרשות | 12% |
| מספקיות ענן ה-AI העצמאיות עלולות לחדול מפעילות עצמאית עד 2030 | 80%+ |
עמוד 2: הפער
| נתון | ערך |
|---|---|
| הכנסות נדרשות | 8.5 |
| השקעות | 7.0 |
| הכנסות צפויות | 3.6 |
| חשוף למחיקה | 3.5 |
עמוד 3: מה זה אומר
עמוד 4: קריאה נוספת
לפי החישוב של גרטנר, כדי להצדיק את ההשקעות האלה ולהניב תשואה שנתית נדרשת של 12% על ההון המושקע, מרכזי הנתונים יצטרכו לייצר הכנסות מצטברות של כ-8.5 טריליון דולר עד 2030. התחזית הנוכחית מצביעה על הכנסות שניתן לייחס למרכזי הנתונים בהיקף של כ-3.6 טריליון דולר. הפער בין ההכנסות הנדרשות להכנסות החזויות מתקרב ל-5 טריליון דולר. ואם מגמת ההשקעות תימשך גם אחרי 2030, לפי גרטנר שווי הנכסים החשוף למחיקה עלול לעלות ליותר מ-4 טריליון דולר עד 2032.
הפער הזה מסביר מדוע החובות של חברות הבינה המלאכותית הפכו למוקד חשש בוול סטריט. כל חברה שמקימה מרכז נתונים נדרשת להשקיע סכומים עצומים מראש, בעוד שההכנסות מתקבלות בהדרגה לאורך שנות השימוש במתקן.
הבעיה מתחדדת בגלל אורך החיים הכלכלי של השבבים. שרת AI שנרכש היום במאות אלפי דולרים עשוי להישאר שימושי במשך שנים, אבל דורות חדשים וחסכוניים יותר של שבבים עלולים להפחית את ערכו ואת המחיר שאפשר לגבות עבור השימוש בו. אם ההכנסות העתידיות מהציוד יורדות מתחת להערכות שעליהן התבססה ההשקעה, החברה עשויה להידרש למחיקת ערך.
גרטנר מעריכה שהסיכון הגדול ביותר נמצא אצל חברות הענן העצמאיות שמתמחות בהשכרת כוח מחשוב ל-AI. בניגוד למיקרוסופט, אמזון וגוגל, שנהנות מפעילויות עסקיות מגוונות ומתזרים גדול, ספקיות הענן המתמחות נשענות במידה רבה על פעילות המחשוב עצמה.
התחזית של גרטנר חריפה: יותר מ-80% מהחברות האלה צפויות לחדול מפעילות עצמאית עד 2030. לפי החברה, העלויות הגבוהות והיעדר מודל עסקי שמבדל אותן מהענקיות יובילו רבות מהן לרכישות ולמיזוגים.
ספקיות ענן ה-AI העצמאיות, שמכונות בענף ניאו-קלאוד, הן חברות שקמו במיוחד כדי להשכיר כוח מחשוב לאימון ולהפעלה של מודלים, כמו קורוויב ונביוס. לפי גרטנר, חדילה מפעילות עצמאית יכולה להיות רכישה על ידי חברה גדולה, שותפות שמכניסה את הפעילות תחת גוף אחר, או קריסה. בשוק הארגוני הן עדיין שחקניות קטנות: לפי סקר של חברת המחקר HyperFrame, כ-2% מהארגונים משתמשים בהן כיום, לעומת 59% שמשתמשים בשירותי הענן של אמזון ו-51% בשירותי הענן של מיקרוסופט.
השוק מגיב מהר. ביום פרסום התחזית מניית קורוויב צונחת בכ-15%, ומניית נביוס יורדת בכ-10%. גם בצד הלקוחות התמונה מעורבת: לפי אותו סקר, 27% מפרויקטי ה-AI בארגונים עומדים ביעדי ההחזר העסקי שהוגדרו להם, שיעור שעולה בהדרגה אבל עדיין רחוק מהציפיות שגלומות בהיקפי ההשקעה.
- קורוויב קרסה ב-15%, אבל דויטשה בנק רואה פוטנציאל לעלייה של 128%
- אסטרהזנקה חותמת על עסקת AI של עד 1.5 מיליארד דולר עם החברה של דפנה קולר
התחזית מצטרפת לאזהרות של ריי דליו מפני התמחור וההשקעות העצומות ב-AI. ועדיין, מדובר בתרחיש שתלוי בהתפתחות הביקוש וברווחיות השירותים. אימוץ מהיר יותר של מערכות AI בארגונים עשוי להגדיל את ההכנסות ולשנות את החישוב.
לפי גרטנר, ההוצאות העולמיות על שירותי תשתית ענן המותאמים ל-AI, שצפויות להסתכם השנה בכ-42 מיליארד דולר, יגדלו ל-66 מיליארד דולר ב-2027 ולכ-174 מיליארד דולר ב-2030. מדובר בצמיחה חזקה, אבל לפי התחזית היא עשויה להספיק להחזר ההשקעות של חלק מהספקיות, בעוד שאחרות יתמודדו עם התיישנות הציוד עוד לפני שיצליחו להפיק ממנו תשואה מספקת.
