גיימסטופ חשפה אחזקה של 10% באיביי - כמעט 5 מיליארד דולר; הרווח מזנק
רשת משחקי הווידאו פרסמה תוצאות מקדימות עם רווח נקי של עד 310 מיליון דולר, כמעט כפול מאשתקד, למרות צניחה של כ-18% במכירות; ההשקעה באיביי הניבה כ-238 מיליון דולר ברבעון, וההמרה שלה למניות של ממש מאותתת שריאן כהן ממשיך לדחוף לעסקת ענק
גיימסטופ מחזיקה 43.4 מיליון מניות של איביי eBay , בשווי של כ-4.95 מיליארד דולר - נתח של כ-10% מענקית המסחר המקוון. האחזקה, שנבנתה במקור דרך פוזיציה נגזרת והומרה במהלך הרבעון למניות של ממש, נחשפה במסגרת התוצאות המקדימות לרבעון השני שפרסמה רשת משחקי הווידאו. מאחורי המספר עומד ריאן כהן, המנכ"ל והמשקיע האקטיביסט, שמנסה מזה חודשים לדחוף לעסקה בין שתי החברות, וההמרה מבהירה שהוא מתבסס באיביי כבעל מניות מרכזי.
הרווח הנקי ברבעון, שהסתיים בתחילת החודש, צפוי להסתכם ב-290 עד 310 מיליון דולר, קפיצה חדה מ-168.6 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד - וזאת דווקא כשהפעילות המסורתית נחלשת. המכירות צפויות לרדת לטווח של 780 עד 800 מיליון דולר, לעומת 972 מיליון דולר לפני שנה, ירידה של כ-18%. את הפער מסבירה בעיקר ההשקעה באיביי: הפוזיציה הניבה רווחים נטו של כ-238 מיליון דולר ברבעון, סכום שקוזז חלקית בהפסד של כ-75 מיליון דולר על נכסים דיגיטליים, בעיקר ביטקוין. גם הפעילות עצמה השתפרה, עם רווח תפעולי צפוי של 150 עד 170 מיליון דולר, יותר מכפול לעומת 66 מיליון דולר ברבעון המקביל.
הירידה במכירות נובעת משלושה גורמים עיקריים: השוואה לרבעון מקביל שנהנה מהשקת קונסולת הסוויץ' 2 של נינטנדו, סגירה מתוכננת של חנויות ומכירת הפעילות בצרפת. גיימסטופ מצמצמת בשנים האחרונות בעקביות את הרשת הפיזית שלה, אחרי שהמעבר להורדות דיגיטליות של משחקים שחק את המודל הישן של מכירת דיסקים, והיא מסיטה את הדגש לקלפי אספנות ולמוצרים נלווים בעלי שולי רווח גבוהים יותר. תחום הקלפים, ובראשו קלפי פוקימון וקלפי ספורט, הפך בשנה האחרונה לליבת הצמיחה של הרשת, שאף השיקה שירות דירוג קלפים בחנויותיה.
ההצעה של כהן לרכוש את איביי כולה, לפי 125 דולר למניה ובשווי כולל של כ-56 מיליארד דולר, הוגשה מוקדם יותר השנה במתווה של מחצית מזומן ומחצית מניות. דירקטוריון איביי דחה את ההצעה בנימוקים חריפים, בהם ספקות לגבי מקורות המימון, המינוף הצפוי של החברה הממוזגת והממשל התאגידי של גיימסטופ. מניית איביי עצמה קפצה בחדות כבר כשנחשף העניין הראשוני של גיימסטופ בחברה, והמשקיעים שם מתמחרים מאז פרמיית עסקה מסוימת. בתחילת החודש אף עלו דיווחים שגיימסטופ שוקלת לסגת מהמתווה, אולם האחזקה הישירה של 10% משדרת מסר הפוך: כהן מבסס לעצמו עמדה שממנה אפשר לדרוש ייצוג בדירקטוריון, להוביל קמפיין אקטיביסטי מול ההנהלה או לחזור בהמשך עם הצעה משופרת.
קופת המזומנים וניירות הערך הסחירים של גיימסטופ עומדת על כ-5.06 מיליארד דולר, לעומת 8.7 מיליארד דולר לפני שנה - והפער עבר ברובו למניות איביי. זהו הגלגול השלישי של אסטרטגיית הכסף הגדול של החברה: מאז טירוף מניות המם ב-2021, כשגל של משקיעים קטנים הזניק את המניה במאות אחוזים, ניצלה גיימסטופ את השווי המנופח לגיוסי הון ענקיים וישבה על הר מזומנים שהניב ריבית. בשלב הבא היא רכשה 4,710 מטבעות ביטקוין, צעד שהצטרף למגמת החברות הציבוריות שהופכות לכלי החזקה בקריפטו ושיקף שינוי כיוון רחב יותר בקרב המשקיעים בתחום. עכשיו הכסף מוסט ליעד מסוג אחר: מניות של חברת סחר ותיקה עם תזרים יציב, שכהן רואה בה בסיס לאימפריית מסחר משולבת.
מניית GameStop הגיבה לפרסום בעלייה של כ-3%, אחרי חודש תזזיתי במיוחד: בתחילת החודש צנחה המניה ב-13% אחרי שהחברה מחקה חוב באמצעות הנפקת מניות, צעד שדילל את בעלי המניות הקיימים. ברקע עומדת גם חבילת התגמול שאושרה לכהן בתחילת השנה, בנוסח החבילה המפורסמת של אילון מאסק בטסלה: השכר שלו נקשר להזנקת שווי החברה לכיוון 100 מיליארד דולר, יעד שמסביר את התיאבון לעסקאות בסדר גודל של איביי. בשבוע הבא יגיע הדוח המלא, ובו ייחשפו שולי הרווח בפעילות הליבה, היקף אחזקות הביטקוין העדכני והביאור המלא על הפוזיציה באיביי.
