גיימסטופ מוחקת חוב באמצעות מניות - המניה נופלת ב-13%
החברה תמיר אג״ח בהיקף של 1.4 מיליארד דולר למניות חדשות, בלי לקבל מזומן, במהלך שיפחית את החוב אך יגדיל את מספר המניות. היקף הדילול ייקבע לפי מחיר המניה ב־35 ימי המסחר הקרובים
מניית גיימסטופ GameStop צונחת בכ־13% למחיר של 18.92 דולר, לאחר שקמעונאית משחקי הווידאו הודיעה על המרת אג״ח להמרה בהיקף של כ־1.4 מיליארד דולר למניות רגילות. המהלך מפחית את החוב, אך צפוי להגדיל את מספר המניות ולדלל את החזקות המשקיעים הקיימים.
העסקה, שנחתמה בהסכמות פרטיות עם מחזיקי האג״ח, כוללת כ־400 מיליון דולר באג״ח ללא ריבית לפירעון ב־2030 ומיליארד דולר נוספים באג״ח ללא ריבית לפירעון ב־2032. בתמורה לביטול החוב תנפיק גיימסטופ למחזיקים מניות רגילות מסוג A. החברה לא תקבל מזומן מהעסקה. לאחר השלמתה יבוטלו האג״ח שהומרו, והחוב ארוך הטווח של גיימסטופ יקטן בכ־1.4 מיליארד דולר בלי שתידרש להשתמש בקופת המזומנים שלה.
הפחתת החוב אינה מייצרת חיסכון מיידי גדול
מכיוון שהאג״ח אינן נושאות ריבית, המהלך לא צפוי לחסוך לגיימסטופ הוצאות מימון משמעותיות בטווח המיידי. היתרון המרכזי הוא הפחתת סכומי הפירעון העתידיים וצמצום הסיכון שהחברה תידרש למחזר את החוב בתנאים פחות נוחים. מנגד, מחיר המהלך נופל על בעלי המניות. הנפקת מניות חדשות מקטינה את חלקו היחסי של כל משקיע קיים ברווחים, בנכסים ובזכויות ההצבעה של החברה, אלא אם שווי הפעילות יגדל בהתאם.
היקף הדילול עדיין אינו ידוע. מספר המניות שיונפקו ייקבע בחלקו לפי המחיר הממוצע המשוקלל במחזורי המסחר במשך 35 ימי מסחר רצופים, החל מיום ההודעה, ובכפוף למחיר מינימום למניה.
העסקה צפויה להיסגר בסביבות 23 בספטמבר. עד אז עשוי מחיר המניה להשפיע על מספר המניות שיקבלו בעלי האג״ח, ולכן אי־הוודאות לגבי הדילול תלווה את המסחר בשבועות הקרובים.
מחזיקי האג״ח המשתתפים בעסקה עשויים גם לקנות או למכור מניות בשוק, וכן לפתוח או לסגור עסקאות נגזרים כדי לגדר את החזקותיהם. גיימסטופ עצמה הזהירה כי לפעולות האלה עשויה להיות השפעה מהותית על מחיר המניה.
המשקיעים מתמחרים את הדילול לפני השיפור במאזן
המניה מחקה את כל העלייה שנרשמה מתחילת השנה ונמצאת בדרך לירידה היומית החדה ביותר שלה זה יותר משנה. זאת בזמן שמדד S&P 500 עולה בכ־1.4%, על רקע ההודעה על חידוש השיחות בין ארה״ב לאיראן. עד סוף השבוע שעבר עלתה גיימסטופ בכ־8.2% מתחילת 2026, לאחר שדיווחה על רווחי שיא והכריזה על תוכנית לרכישה עצמית של מניות בהיקף של 2 מיליארד דולר. המרת החוב למניות משנה כעת את התמונה עבור המשקיעים.
הפער בין שתי ההחלטות בולט: מצד אחד החברה מתכננת להשתמש בהון כדי לרכוש מניות מהציבור, ומצד אחר היא מנפיקה מניות חדשות כדי למחוק חוב. התוצאה הסופית תהיה תלויה בהיקף הרכישות העצמיות לעומת מספר המניות שיוקצו למחזיקי האג״ח.
המהלך מגיע גם לאחר ניסיון ההתרחבות של גיימסטופ מחוץ לפעילותה המסורתית. במאי דחתה eBay הצעת רכישה של 56 מיליארד דולר מצד גיימסטופ, והגדירה אותה כבלתי אמינה ולא אטרקטיבית.
- גיימסטופ כבר לא בונה על דיסקים - אלא על קלפים ורכישת eBay
- ריאן כהן מנכ"ל גיימסטופ מגלומן? אני דווקא חושב שהוא רציני
החוב לא ייעלם לחלוטין
גם לאחר ההמרה יישארו לגיימסטופ התחייבויות משמעותיות. לפי הפרטים שפורסמו, החברה תיוותר עם אג״ח להמרה בהיקף של כ־1.1 מיליארד דולר לפירעון ב־2030 וכ־1.7 מיליארד דולר לפירעון ב־2032.
כעת יתמקדו המשקיעים במספר המניות הסופי שיונפק, בהתנהגות מחזיקי האג״ח במהלך תקופת התמחור ובשאלה כיצד המהלך משתלב בתוכנית הרחבה יותר של הקצאת ההון. הפחתת החוב עשויה לחזק את המאזן, אך בשלב זה השוק מעניק משקל גדול יותר לדילול וללחץ האפשרי על המניה.
