האינפלציה בדרום קוריאה חוזרת ל-3.1% - והריבית כבר עלתה פעמיים ברצף

האינפלציה בדרום קוריאה חוזרת מעל 3%, פחות משבוע אחרי שהבנק המרכזי העלה את הריבית בפעם השנייה ברציפות. מדד המחירים לצרכן עולה באוגוסט ב-3.1% לעומת השנה שעברה, לעומת 2.8% ביולי. יעד הבנק המרכזי עומד על 2%, והאינפלציה נמצאת מעליו כבר כמה חודשים ברציפות. המספר הראשי מושפע משני סעיפים בולטים: אנרגיה וסלולר. 

מחירי מוצרי הנפט גבוהים בכ-14% לעומת אוגוסט שעבר. מחיר הדיזל עולה בכמעט 20% והבנזין בכ-11.5%. קוריאה תלויה מאוד ביבוא נפט וגז, ולכן עליית מחירי האנרגיה בעולם עוברת במהירות לתחנות הדלק ולעלויות הייצור והתחבורה המקומיות. האנרגיה לבדה תרמה יותר מחצי נקודת אחוז לאינפלציה השנתית. הסעיף החריג יותר הוא הטלפון הסלולרי. מחירי שירותי התקשורת עולים בכמעט 27% לעומת השנה שעברה. חלק גדול מהזינוק מגיע מאפקט בסיס: לפני שנה SK טלקום העניקה הנחות רחבות ללקוחות בעקבות אירוע אבטחת מידע, ולכן נקודת ההשוואה באוגוסט 2025 נמוכה במיוחד. 

 בנטרול אפקט הסלולר, העלייה במדד מוערכת סביב 2.5%. כלומר, האינפלציה הבסיסית נמוכה משמעותית מהכותרת של 3.1%. ובכל זאת יש נתון שמטריד יותר את הבנק המרכזי: אינפלציית הליבה, שמנטרלת מזון ואנרגיה תנודתיים, עולה ל-3.4%, הרמה הגבוהה ביותר מאז מאי 2023. זה מצביע על התייקרויות שמתפשטות מעבר לנפט ולתחנות הדלק. מחירי המוצרים התעשייתיים עולים בכ-3.7% בשנה.

השירותים מתייקרים בשיעור דומה. ביטוחים מתייקרים בכ-13%, וחבילות נופש בחו"ל עולות בכמעט 15%. מנגד, מחירי התוצרת החקלאית, בעלי החיים והדגים יורדים בכ-2.6%, בין היתר בזכות אספקה גדולה יותר ומבצעי הנחות ממשלתיים. בשר בקר מיובא מתייקר בכ-6%, ובשר בקר מקומי בכ-3%. 

ה-AI מחזק את הכלכלה וגם מקשה על הבנק המרכזי 

הנתונים מגיעים שבוע אחרי שבנק קוריאה העלה את הריבית ב-0.25 נקודת אחוז ל-3%. זו העלאת הריבית השנייה ברציפות, אחרי העלאה ל-2.75% ביולי. [ביולי ביצע הבנק את העלאת הריבית הראשונה שלו מאז 2023], כשהאינפלציה עמדה אז סביב 3.2%. 

הבנק פועל מול מצב חריג יחסית: האינפלציה גבוהה, ובמקביל הכלכלה עצמה חזקה. תחזית הצמיחה ל-2026 עלתה מ-2.6% ל-3.3%, והתחזית ל-2027 עלתה מכ-2.1% לכ-2.9%. הגורם המרכזי הוא תעשיית השבבים. הביקוש העולמי לזיכרונות עבור שרתי AI דוחף את היצוא של סמסונג ו-SK הייניקס ומזרים מיליארדי דולרים לכלכלה. [הזינוק בשבבי הזיכרון הפך את דרום קוריאה לאחת הכלכלות הבולטות של 2026]. 

היצוא שובר שיאים, שוק העבודה נשאר חזק ומדד קוספי עדיין מציג עלייה חדה מתחילת השנה גם אחרי התנודתיות של החודשים האחרונים. עבור בנק מרכזי, צמיחה של יותר מ-3% יחד עם אינפלציית ליבה של 3.4% יוצרת סביבה שתומכת בריבית גבוהה יותר. כשהמשק צומח במהירות ושיעור האבטלה נמוך, העלאת ריבית פוגעת פחות בפעילות לעומת מצב של מיתון. 

במקביל, הנפט מחזק את הסיכון. קוריאה מייבאת כמעט את כל צריכת הנפט שלה, ולכן ברנט באזור 95-100 דולר משפיע עליה הרבה יותר מאשר על ארה"ב, שמייצרת חלק גדול מהאנרגיה שהיא צורכת. 

כל עלייה נוספת במחירי הנפט מגיעה ליבוא, לתחבורה ולעלויות החברות. הוון מוסיף משתנה נוסף. מטבע חלש מייקר את היבוא בדולרים, בעוד ריבית גבוהה יותר יכולה לתמוך במטבע באמצעות צמצום פער הריביות מול ארה"ב. [שוק המניות הקוריאני כבר עבר השנה מסע חריג של זינוקים וירידות חדות], בעיקר סביב סמסונג ו-SK הייניקס. עכשיו אותו בום שבבים שמקפיץ את היצוא והרווחים תורם גם לביקוש המקומי ולצמיחה, ובכך נותן לבנק המרכזי מרחב להמשיך עם מדיניות ריבית מחמירה יותר.

• הפנסיה הטובה בעולם - הקוריאנים הרוויחו 27% בחצי שנה
• שילשה את עצמה, קרסה 44% וחזרה לזנק: דרום קוריאה היא הדרמה הכלכלית של השנה