אלקואה הפתיעה ברווח, והמניה עדיין שווה מחצית מהשיא של יוני

מניית אלקואה קפצה ביום שישי בכמעט 10% בשיא המסחר, אחרי שענקית האלומיניום האמריקאית הציגה רווח רבעוני גבוה בהרבה מהצפוי, אבל עד הנעילה נמחקה רוב העלייה. המניה סיימה ב-41.45 דולר, עלייה של כ-2.5%, במחזור של כמעט פי שלושה מהימים שקדמו לדוח. גם אחרי הקפיצה היא שווה כמחצית ממחירה בתחילת יוני, אז נגעה בכ-84 דולר, ומתחילת השנה היא מאבדת כ-22%.

הרווח המתואם ברבעון השלישי הגיע ל-1.82 דולר למניה, לעומת צפי של כ-1.5 דולר, והרווח הנקי יותר מהוכפל בתוך שנה ל-483 מיליון דולר. ההכנסות עלו בכ-24% לעומת הרבעון המקביל והגיעו ל-3.7 מיליארד דולר, אבל ירדו ב-7% לעומת הרבעון השני. על כל טון אלומיניום שמכרה קיבלה החברה בממוצע 4,527 דולר, כ-1,150 דולר יותר מלפני שנה וכ-225 דולר פחות מהרבעון הקודם.

מחיר המתכת עצמה ירד מאז סוף מאי בכ-26%, וזה ההסבר העיקרי לנפילה הארוכה במניה. באביב, על רקע השיבושים בהפקה ובשילוח במפרץ הפרסי, האלומיניום טיפס לשיא של יותר מארבע שנים, והחוזה בניו יורק הגיע לכ-4,200 דולר לטון. ביום שישי הוא ננעל בסביבת 3,100 דולר. הזינוק פגע בצרכניות הגדולות של המתכת, ופורד נאלצה להתמודד איתו דווקא בעסקי הטנדרים שלה. גם הפרמיות האזוריות, הסכום שהקונים בארה"ב, באירופה וביפן משלמים מעל מחיר הבורסה, נשחקו, אם כי לפי החברה הן עדיין גבוהות. סנצ'ורי אלומיניום, המתחרה האמריקאית הקטנה, עברה דרך דומה ונסחרת בכ-35 דולר, כמחצית מהשיא השנתי שלה.

פעילות האלומיניום של אלקואה הניבה ברבעון EBITDA מתואם של 862 מיליון דולר, לעומת 1.07 מיליארד ברבעון השני. שרשרת הייצור בענף מתחילה בבוקסיט, עפרה שנכרית בעיקר באוסטרליה, בגינאה ובברזיל. ממנה מפיקים אלומינה, אבקה לבנה, ובשלב השלישי מתיכים את המתכת, בתהליך שצורך כמויות עצומות של חשמל. פעילות האלומינה של החברה כמעט הגיעה לאיזון, אחרי הפסד תפעולי של כ-96 מיליון דולר ברבעון הקודם. הייצור בה עלה ב-11% לכ-2.5 מיליון טון, בעיקר בזכות התייצבות בבית הזיקוק פינג'רה שבאוסטרליה, ובמקביל הושלמה ההפעלה מחדש של המתך אלומר בברזיל. בסך הכול ירד ה-EBITDA המתואם ל-789 מיליון דולר, כ-112 מיליון פחות מהרבעון הקודם.

סאות'32, חברת הכרייה האוסטרלית, מוכרת לאלקואה את אחזקותיה בנכסי הבוקסיט, האלומינה והאלומיניום שלה תמורת כ-3.1 מיליארד דולר במזומן. בעלי המניות של סאות'32 אישרו את העסקה ביום חמישי, וההשלמה צפויה במחצית הראשונה של 2027. למימון גייסה אלקואה בספטמבר 2.6 מיליארד דולר בשתי סדרות אג"ח, ל-2034 ול-2036, בריבית של 6.6%-6.9%. החוב שלה הוכפל מתחילת השנה לכ-4.8 מיליארד דולר, והקופה תפחה ל-4.4 מיליארד דולר. בשיחת הוועידה ציינה ההנהלה את מתך הילסייד בדרום אפריקה כנכס שהיא רוצה להחזיק לאורך זמן.

במסנה איסט שבמדינת ניו יורק, אתר שבו פעל בעבר מתך, אלקואה מוכרת חלקים מהשטח לחברה שתקים בו מרכז נתונים. בהשלמה, בתוך כחצי שנה, צפויים להיכנס לקופה 50-65 מיליון דולר, ועל פני שבע שנים התמורה עשויה להגיע עד 315 מיליון דולר, לפי היקף החשמל שהאתר יספק. ההיקף ההתחלתי נקבע על 180 מגה-ואט.

לרבעון האחרון של השנה אלקואה צופה עלייה בייצור ובמשלוחים, לצד פגיעה של כ-60 מיליון דולר בפעילות האלומיניום, חציה מחומרי גלם ותחזוקה מתוכננת וחציה ממחיר האלומינה. המלאים העולמיים של המתכת מספיקים לפי החברה לכ-42 ימי צריכה, רמה נמוכה במונחים היסטוריים, והחזרה של המתכים במזרח התיכון לתפוקה מלאה מתמשכת, אחרי שמשבר הורמוז הקפיץ שוב את המחירים בקיץ. מנגד, סין מייצרת השנה כ-45.8 מיליון טון, כ-400 אלף טון מעל התקרה שהציבה לעצמה, ובאינדונזיה צפויים להיכנס לפעולה ב-2027 מתכים חדשים בהיקף של כ-1.5 מיליון טון בשנה.