האג"ח ל-30 שנה ב-5.27%: הרצף הארוך ביותר מעל 5% מאז 2006
תשואת האג"ח האמריקאית ל-10 שנים טיפסה לכ-4.8%, הגבוהה מאז תחילת 2025, כשוורש מאותת על העלאת ריבית, האוצר מגייס בקצב שיא וענקיות ה-AI מתחרות איתו על אותם קונים. וול סטריט נסוגה, והמשכנתאות בארה"ב חזרו לרמות של לפני יותר משנה
55 ימי מסחר. זה מספר הסגירות של תשואת האג"ח האמריקאית ל-30 שנה מעל 5% מאז תחילת השנה, הרצף הארוך ביותר מאז 2006. התשואה פתחה את ספטמבר ב-5.27%, קרוב לשיא של מעל 5.3% שנרשם באמצע החודש שעבר, ואיגרת ה-10 שנים, זו שמכתיבה את מחיר הכסף לעסקים ולמשקי בית, טיפסה לכ-4.8%, הרמה הגבוהה מאז תחילת 2025. במסחר באסיה היא נגעה אפילו ב-4.81%, וברמה הזאת הפער מול האג"ח הסינית המקבילה מתקרב לשיא כל הזמנים. ביפן, במקביל, תשואת ה-10 שנים נגעה ב-3% לראשונה מאז 1996.
קווין וורש סיפק את הדחיפה האחרונה. נאום יו"ר הפד בג'קסון הול היה ניצי יותר משהשוק ציפה: האינפלציה לפי מדד PCE עומדת על 3.7% בשנה האחרונה ועל 4.1% בקצב שנתי של חצי השנה האחרונה, יותר ממחצית הרכיבים במדד מתייקרים בקצב של מעל 3%, ולדבריו הפד צריך להיות בטוח שהאינפלציה יורדת מהר מספיק לפני שיזוז. החוזים על הריבית מתמחרים עכשיו סיכוי של כ-70% להעלאה כבר בישיבה של אמצע החודש. וורש מאותת שהריבית עדיין יכולה לעלות, והשוק לקח אותו ברצינות.
הסבב החדש של תקיפות אמריקאיות באיראן והשיבושים במיצר הורמוז דחפו את הברנט לכ-94 דולר לחבית, עלייה של כמעט 4% ביום אחד, ו-WTI חצה את 87 דולר. כל דולר בנפט מתגלגל לציפיות האינפלציה, ואלה מתגלגלות ישר לתשואות הארוכות.
החוב הפדרלי חצה את 40 טריליון דולר, הגירעון השנתי מתקרב ל-2 טריליון, ותשלומי הריבית לבדם מתקרבים לטריליון דולר בשנה. משרד האוצר האמריקאי צריך למכור הרים של אג"ח כדי לממן את זה, ובדיוק עכשיו הוא מגלה שיש לו מתחרים חדשים על אותם קונים מוסדיים: ענקיות הטכנולוגיה. אמזון AMZN , מטא META ושאר השחקניות במרוץ ה-AI מגייסות חוב בהיקפי שיא כדי לממן מרכזי נתונים ושבבים, גיוסי החוב הקונצרני בארה"ב עומדים לעבור השנה 2 טריליון דולר לראשונה אי פעם, ובספטמבר לבדו צפויות הנפקות של יותר מ-200 מיליארד דולר. וורש עצמו ציין בנאום שיותר ממחצית הגידול בהשקעות העסקיות השנה מגיע מתשתיות AI, וההשקעה בציוד ובנכסים בלתי מוחשיים צומחת בכ-9% בשנה, הקצב המהיר ביותר מאז 2021. כסף שהולך לאג"ח של מטא הוא כסף שנעדר ממכרז של האוצר, והאוצר נאלץ להציע תשואה גבוהה יותר כדי למשוך אותו בחזרה.
סקוט בסנט, שר האוצר, ניסה להרגיע עם הרחבת הרכישות החוזרות של אג"ח ארוכות ועם הטענה שצמיחה מהירה תטפל בבעיית החוב טוב יותר מקיצוצים. השוק ענה בעליית תשואות נוספת, בדומה למה שקרה בחודש שעבר, כשמהלך קודם של האוצר הסתיים בירידה חדה בדאו ג'ונס.
S&P 500 SPX ירד 0.7% ביום המסחר הראשון של החודש, נאסד"ק NDX איבד 1%, ודאו ג'ונס DJI סגר באדום בפעם השנייה ברציפות. מניות הטכנולוגיה, שסחבו את השוק לאורך גל ה-AI, נפגעות פעמיים: גם כי הן הלוות הגדולות ביותר, וגם כי תשואה של 4.8% על נייר ממשלתי מתחרה בכל מכפיל גבוה. הסטטיסטיקה ההיסטורית מוסיפה משקל: ספטמבר הוא החודש החלש ביותר בוול סטריט מאז 1950, והפעם הוא נפתח עם עומס של תשואות, נפט ופד.
הריבית על משכנתא ל-30 שנה בארה"ב הגיעה ל-6.76% לפי המדידה היומית, והממוצע השבועי של פרדי מאק עומד על 6.66%, הרמה הגבוהה מזה יותר משנה. על הלוואה של 400 אלף דולר, כל רבע אחוז מוסיף כ-65 דולר לתשלום החודשי, ורוכשי דירות שחיכו להורדת ריבית מגלים שהכיוון התהפך. מי שמרוויח בינתיים הם החוסכים, עם פיקדונות ותעודות חיסכון שמציעים תשואה שנעלמה מהשוק לפני שנים.
מחזיקי קרנות האג"ח הארוכות ספגו את המכה הכואבת ביותר. עלייה של חצי אחוז בתשואה מורידה מאיגרת עם מח"מ של 16 שנים כ-8% מהמחיר, ובאג"ח ל-30 שנה התשואה עלתה בכ-0.65% מהשפל השנתי. להרחבה: שאלות ותשובות על מח"מ: קרנות אג"ח, החזקה לפדיון וסולם פדיונות.
הפד יתכנס באמצע החודש, ולפני כן השוק יקבל את דוח התעסוקה לאוגוסט ביום שישי ואת מדד המחירים לצרכן בשבוע הבא. שני הדוחות יכולים להזיז את ההסתברות של 70% להעלאה לכל כיוון, ועד אז האג"ח ל-30 שנה נסחרת מעל 5%, כפי שעשתה כבר ב-55 ימי מסחר השנה.
