העלאת ריבית בדרך? תשואת האג"ח בארה"ב ל-10 שנים קפצה ל-4.55%
נתוני תעסוקה חזקים ומחירי אנרגיה גבוהים דוחפים את התשואות למעלה, והשוק נערך למדד מחירים שנתי של כ-4.3% ביום רביעי
אג"ח ארה"ב התשואה על אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים קפצה ל-4.55%, הרמה הגבוהה ביותר בשבועיים האחרונים. התשואה לשנתיים, שרגישה יותר לציפיות הריבית של הפד, עלתה ל-4.18%, הרמה הגבוהה ביותר מאז פברואר 2025. בשוק כבר מתמחרים אפשרות שהפד יצטרך להעלות ריבית עד דצמבר, שינוי חד ביחס לנרטיב הקודם של מחזור הורדות.
הטריגר המיידי היה דוח תעסוקה חזק מהצפוי. שוק עבודה שלא מתקרר מקשה על הפד להצדיק הורדת ריבית, במיוחד כאשר מחירי הנפט והאנרגיה נשארים גבוהים בצל המלחמה מול איראן שמסלימה ביממה האחרונה. לפי עסקאות סוואפ שקשורות למדד, השוק נערך לעלייה שנתית של כ-4.3% במדד המחירים לצרכן שיפורסם ביום רביעי, נתון שיהיה הגבוה ביותר מאז 2023.
השוק צפה שהפד יוכל להתחיל להוריד ריבית, במיוחד אם האינפלציה תמשיך לרדת והכלכלה תראה סימני התקררות. הנתונים האחרונים מחקו כמעט לחלוטין את התרחיש הזה. הכלכלה האמריקאית ממשיכה להפגין עמידות, שוק העבודה חזק, והמלחמה באזור איראן מייצרת לחץ חדש דרך מחירי האנרגיה.
הפד עלול להגיע להחלטה הקרובה ב-17 ביוני בעמדה שונה לגמרי מזו שהמשקיעים קיוו לה. זו תהיה החלטת הריבית הראשונה תחת היו"ר קווין וורש, שנכנס לתפקיד בתקופה לא נוחה: לחץ פוליטי אפשרי להוריד את עלויות המימון מול נתונים שמקשים על הורדת ריבית. אם האינפלציה תפתיע כלפי מעלה, הפד עשוי להסיר מההודעה את ההטיה להקלה ואת הרמז שהכיוון הבא עשוי להיות הורדה.
הבנקים בוול סטריט כבר מעדכנים תחזיות. חלקם נטשו את ההערכה להורדות ריבית ב-2026 ויש כאלו שמעריכים מספר העלאות ריבית. אחרים מעריכים העלאה מצטברת של חצי אחוז עוד השנה, אולי כבר מספטמבר. הפד לא חייב להעלות ריבית מיד כדי להקשיח את המדיניות. מספיק שישנה את המסר, יבהיר שהאינפלציה עדיין גבוהה מדי ויפתח את הדלת להעלאות בהמשך. בשוק האג"ח זה כבר מספיק כדי להזיז תשואות ולהעלות את עלויות המימון במשק.
מדד המחירים לצרכן יפורסם ביום רביעי
מדד המחירים לצרכן הפך לאירוע המרכזי של השבוע. אם הנתון יראה אינפלציה של כ-4.3%, אזי החשש יהיה שהאינפלציה בכיוון מעלה וזה יתגלגל לשוק הסחורות ולשוק העבודה. יום לאחר מכן יפורסם גם מדד המחירים ליצרן, שיכול להראות אם גם בצד עלויות הייצור יש קפיצה, וסביר מאוד שכן.
מלחמה ממושכת באיראן, סיכון למיצרי הורמוז ועלייה במחירי הנפט יכולים לעבור במהירות למחירי דלק, תחבורה, תובלה וסחורות. גם אם חלק מהאינפלציה נחשב חיצוני, הפד לא יכול להתעלם ממנה אם היא משפיעה על ציפיות האינפלציה של הציבור והעסקים.
בנוסף, אבטלה נמוכה ושכר שממשיך להחזיק שומרים את הביקוש הצרכני חזק ומקשים על הורדת מחירים. השילוב של נפט גבוה ושוק עבודה חזק מייצר אינפלציה גם מצד העלויות וגם מצד הביקוש.
עבור שוק המניות, ריבית גבוהה יותר מקטינה את הערך הנוכחי של רווחים עתידיים. להרחבה: ירידות במניות AI ושבבים, כך שהשוק סופג מכה כפולה: חשש מתמחור גבוה בטכנולוגיה ועלייה בתשואות האג"ח. כאשר אג"ח ממשלת ארה"ב נותנת תשואה של מעל 4.5%, חלק מהכסף מעדיף לעבור לנכסים בטוחים יותר. גם שוק הדיור רגיש: ריבית גבוהה דוחפת את שיעורי המשכנתאות למעלה ומכבידה על רוכשי דירות וחברות נדל"ן.
השבוע כולל גם ציפיות אינפלציה של הפד בניו יורק, סקר עסקים קטנים, נתוני תעסוקה פרטיים, מאזן סחר, מכירות בתים קיימים, בקשות משכנתה, תביעות אבטלה ומדד אוניברסיטת מישיגן.
הרחבה: מדריך על אגרות חוב
