נורתרופ גרומן ניפצה תחזיות: רווח של 7.68 דולר למניה וצבר הזמנות שיא של 105 מיליארד
יצרנית מפציץ החמקן B-21 הכתה את הקונצנזוס ב-13%, העלתה את תחזית הרווח השנתית והציגה יחס הזמנות-לחיוב של 1.84 - אך המניה דווקא ירדה
ענקית הביטחון האמריקאית נורתרופ גרומן (NOC) פרסמה דוחות רבעון שני חזקים מהצפוי, שנשענו על ביקוש לתוכניות הליבה שלה - מפציץ החמקן B-21 ריידר וטיל היבשת הבין-יבשתי סנטינל. הרווח המתואם למניה זינק ל-7.68 דולר, הרבה מעל קונצנזוס האנליסטים שעמד על 6.82 דולר, הכאה של כ-13%. ההכנסות עלו ב-5% לעומת הרבעון המקביל והסתכמו ב-10.9 מיליארד דולר. המספר שריכז את תשומת הלב היה צבר ההזמנות: הוא טיפס ב-17% בתוך שנה לרמת שיא של 105 מיליארד דולר. במהלך הרבעון קלטה החברה הזמנות חדשות בהיקף של כ-20 מיליארד דולר, מה שהניב יחס הזמנות-לחיוב (book-to-bill) גבוה במיוחד של 1.84 - כלומר על כל דולר שנרשם כהכנסה, נכנסו כמעט שני דולרים של עבודה חדשה לצבר. נתון כזה מספק לחברה שנות פעילות מובטחות קדימה.
הבולטת מבין החטיבות הייתה תחום האווירונאוטיקה, שרשם מכירות של 3.5 מיליארד דולר - קפיצה של 13% - בעיקר בזכות האצת הייצור של ה-B-21. חטיבת מערכות המשימה (Mission Systems) הציגה מכירות של 3.3 מיליארד דולר עם שיפור ברווחיות התפעולית ל-15.4%, הגבוהה בקבוצה. מנגד, חטיבת החלל (Space Systems) עלתה ב-4% ל-2.8 מיליארד דולר אך רשמה כיווץ שוליים ל-8.6%, וחטיבת מערכות ההגנה (Defense Systems) צמחה אורגנית ב-7% ל-2.1 מיליארד דולר, אך שולי הרווח שלה נסוגו ל-7.5% לעומת 12.7% אשתקד.
על רקע החוזקה, הנהלת החברה העלתה את התחזית לכל שנת 2026. תחזית הרווח המתואם למניה הוגדלה בכ-1.20 דולר לטווח של 28.60 עד 29.10 דולר, ותחזית ההכנסות הועלתה לטווח של 43.75 עד 44.25 מיליארד דולר. תזרים המזומנים החופשי ברבעון הסתכם ב-978 מיליון דולר, זינוק של 54% לעומת התקופה המקבילה, שממחיש את השיפור ביכולת הפקת המזומנים של החברה.
נדבך מרכזי בתמונה קדימה הוא ההשקעה בהרחבת קווי הייצור. נורתרופ גרומן התחייבה להזרים כ-2.5 מיליארד דולר להגדלת כושר הייצור של ה-B-21, מהלך שנועד להעלות את קצב אספקת המטוסים ולשפר את התשואות בהמשך הדרך. ההשקעות ההוניות ברבעון עלו ב-31% ל-302 מיליון דולר, נתון שמעיד על מעבר החברה למצב של הרחבת תשתיות ולא רק תחזוקתן.
הרקע הסקטוריאלי ממשיך לתמוך בחברות הביטחון האמריקאיות. תקציבי הביטחון בארה"ב מטפסים, המתיחות הגאופוליטית בזירות אירופה, המזרח התיכון והאינדו-פסיפיק מזרימה הזמנות, והביקוש לתוכניות הרתעה גרעינית כמו סנטינל וה-B-21 נותר איתן. מגמה זו כבר תמחרה את מניות הביטחון בארה"ב בשיאים היסטוריים, כאשר מדד הסקטור נהנה מזרם קונצנזוס חיובי לאורך השנה האחרונה.
למרות תמונת היסודות המרשימה, תגובת המשקיעים הייתה פושרת: המניה ירדה בכ-2.5% לרמה של 510.8 דולר לאחר הפרסום. הירידה משקפת בעיקר ציפיות מחיר גבוהות שכבר גולמו במניה - נורתרופ עלתה כ-30% מתחילת השנה - כמו כן, קיים חשש מירידת מרוחים בחלק מהחטיבות ומההשקעות הכבדות הנדרשות בטווח הקצר. משקיעים בוחנים כעת האם ההשקעה האגרסיבית ב-B-21 תתורגם לרווחיות מוגברת, או תכביד על התזרים.
שילוב של צבר שיא, תחזית גבוהה ותוכניות דגל ארוכות-טווח מציב את נורתרופ גרומן בעמדה איתנה בתוך ענף התעשיות הביטחוניות. השאלה המרכזית עבור בעלי המניות היא קצב המימוש של צבר ההזמנות לשורת הרווח, ומידת ההשפעה של גל ההשקעות ההוניות על התשואות בשנים הבאות וכמובן התמחור. אחרי עלייה של30% מכפיל הרווח של של החברה הוא כ-16.
