אלקו מנסה לתמוך באלקטרה נדל"ן - האם זה יעזור?

אלקו מנסה לעצור את הסחף באלקטרה נדל"ן. החברה רכשה מחוץ לבורסה 220 אלף מניות של החברה הבת במחיר של 36 שקל למניה ובתמורה כוללת של כ-7.92 מיליון שקל. בעקבות העסקה עלה שיעור ההחזקה של אלקו ל-51.42% מההון ומזכויות ההצבעה, או 50.44% בדילול מלא. הרכישה מגיעה כשהשוק הפנים שאלקטרה נדל"ן מתומחרת גבוה, המוסדיים נמנעו מלהשתתף בהנפקה למרות הנחה גדולה, והמנה בצניחה. אין באמת סיבה לשווי של מעל פי 3 מהוון לחברה ששורפת מזומנים, מנהלת ומשקיעה נדל"ן מניב למגורים בארה"ב שנמצא תחת ירידת מחירים וירידת תשואות ושיש לה חוב גדול לשרת ובינתיים חור מימוני לשנתיים הבאות. 

המוסדיים רוצים לראות תמיכה של אלקו והם קיבלו, אבל בינתיים זה כסף קטן. האירוע באלקטרה נדל"ן התחיל שלשום. החברה בחנה הנפקת מניות ואופציות לגופים מוסדיים בהנחה של כ-6% עד 10%, כאשר אלקו התכוונה להימנע מהשתתפות. ההחלטה עוררה סימני שאלה: בעלת השליטה ביקשה מהמשקיעים להזרים הון לחברה, בזמן שהיא עצמה נשארה מחוץ למהלך. החששות התחזקו בעקבות הניתוח על ההנפקה, השווי והצרות בשוק האמריקאי.

המניה נפלה בכ-12% ומחקה כ-300 מיליון שקל משווי החברה ביום אחד, במחזור שיא של כ-92 מיליון שקל. 2.5 מיליון מניות החליפו ידיים, פי 18 מהמחזור הממוצע. בהמשך הודיעה החברה על ביטול ההנפקה בשל תנאי השוק. ביטול "הנפקת החברים" גרם לשוק לתהות מאיפה יגיעו המזומנים לחברה כשיש קושי לייצר מזומנים באופן תפעולי שוטף. העיניים הופנו לאחים זלקינד - דני ומייק והם דרך אלקו קנו מניות. 

הרכישה עשויה לספק תמיכה ולשדר שהמחיר סביב 36 שקל נראה לאלקו אטרקטיבי. מצד שני, המוסדיים עשויים לתפוס אות כנסיון לעצור את הסחף לאחר החשיפה של הצרות של החברה. מעבר לכך, ברמה הפיננסית, ההשפעה אפסית - מדובר בעסקה בין בעלי מניות, כ-7.9 מיליון השקלים עוברים למוכר ואינם מחזקים את המזומנים של אלקטרה נדל"ן, ומעבר לכך - מדובר כאמור בסכום קטן. סדרי גודל של 100-200 מיליון שקל ישנו את התמונה, לא 8 מיליון שקל.