השכר השמן של ערן גולן: אופציות ב-6.7 מיליון שקל ועלות שנתית של כמעט 5 מיליון שקל

מימון ישיר מבקשת לאשר למנכ"ל ערן גולן חבילת תגמול הונית בשווי כלכלי של כ-6.77 מיליון שקל. הסכום הגדול נפרס חשבונאית על פני חמש שנים, כך שהעלות השנתית לחברה עומדת על כ-1.35 מיליון שקל. ההקצאה כוללת עד 50 אלף אופציות, שעשויות להפוך לעד 1.66% ממניות החברה. הכמות הסופית תיקבע בהתאם לתנאי ההקצאה ועשויה להיות נמוכה מהתקרה. האופציות מצטרפות לחבילת תגמול רחבה. עלות השכר השנתית של גולן עומדת על כ-1.67 מיליון שקל, תקרת המענק השנתי מגיעה ל-1.8 מיליון שקל והטבות נוספות מוערכות בכ-123 אלף שקל. יחד עם ההוצאה השנתית בגין האופציות, עלות התגמול המרבית מגיעה לכ-4.95 מיליון שקל בשנה, סכום שמשקף עלות חודשית ממוצעת של כ-412 אלף שקל. בכך גולן מצטרף לצמרת של מקבלי השכר מבין המנכ"לים בבורסה. . 

הסכום הזה מייצג עלות לחברה, ולא משכורת נטו שנכנסת לחשבון. המענק תלוי בעמידה ביעדים, והתגמול ההוני נרשם כהוצאה לאורך תקופת ההבשלה. השווי הכלכלי הסופי של האופציות ייקבע בעיקר לפי מחיר מניית מימון ישיר בשנים הקרובות. מבנה ההבשלה נועד לחבר בין המשך כהונתו של גולן לבין ביצועי החברה. 40% מהאופציות יבשילו ביולי 2028, ושלוש מנות נוספות של 20% יבשילו מדי שנה עד יולי 2031. מחיר המימוש נקבע על 621.4 שקל למניה. כאשר מחיר המניה גבוה ממחיר המימוש, נוצר לאופציה ערך כלכלי. ככל שהפער גדל, הרווח האפשרי גדל בקצב מהיר.

כמה שוות האופציות אם המניה תעלה?

בהנחה שיוקצו מלוא 50 אלף האופציות, עלייה של 50% במחיר המניה תביא אותה לכ-932 שקל. הפער מול מחיר המימוש יעמוד על כ-311 שקל למניה, והרווח הכלכלי הכולל יגיע לכ-15.5 מיליון שקל לפני מס. תקשיבו - 50% למימון ישיר בחמש שנים שנסחרת במכפיל רווח יחסית סביר ועולה בביצועים בעיקר בתחום המימון למשכנתאות, לצד פעילות חזקה בתחום המימון לרכב, זה ממש לא ביג דיל. ובמצב כזה, מדובר ביותר מפי שניים מהשווי שנקבע לחבילה במועד ההענקה. עלייה של 100% תביא את המניה לכ-1,243 שקל ותייצר רווח של כ-31 מיליון שקל. ביחס לשווי החשבונאי של החבילה, מדובר בעלייה של כ-360%. כדי להגיע לזה, המניה צריכה לעלות בממוצע 17%-18% בשנה. 

זהו כוחו של תגמול באמצעות אופציות. המנכ"ל משתתף בעליית הערך של החברה בלי לרכוש מראש את מלוא המניות במזומן. כאשר המניה נשארת מתחת למחיר המימוש, האופציות חסרות ערך כלכלי מעשי. כאשר המניה מזנקת, הערך שנוצר גדל בשיעור גבוה בהרבה מעליית המניה עצמה ביחס לשווי ההתחלתי של החבילה. מבחינת בעלי המניות, המבנה יוצר חיבור ישיר בין האינטרס שלהם לבין האינטרס של המנכ"ל. גולן נהנה מתגמול משמעותי כאשר שווי מימון ישיר עולה, ולכן קיים תמריץ להגדיל רווחים, לשפר תשואה על ההון, להרחיב את תיק האשראי בזהירות ולשמור על איכות החיתום.