UBS מעריך שהמימושים בשבבים מתקרבים לסיום - אך מזהיר מפני גל מכירות נוסף

מחלקת המסחר של UBS גUBS Group 0.76%  מעריכה כי הירידות האחרונות במניות השבבים והבינה המלאכותית מתחילות למצות את עצמן, לאחר שחלק ניכר מהפוזיציות הספקולטיביות כבר נסגר. בבנק סבורים כי המשקיעים יכולים להתחיל לבנות מחדש חשיפה לסקטור, אך ממליצים לעשות זאת בהדרגה לנוכח התנודתיות הגבוהה.

ההערכה מתייחסת בעיקר למניות המומנטום - מניות שעלו במהירות ומשכו משקיעים המצפים להמשך המגמה. בשנתיים האחרונות הקבוצה הזאת הורכבה במידה רבה מיצרניות שבבים, זיכרונות וציוד למרכזי נתונים, שנהנו מגל ההשקעות בתשתיות AI. כאשר המגמה התהפכה, אותן מניות ספגו את עיקר המכירות. העליות החדות שקדמו לתיקון יצרו ריכוז גבוה של משקיעים באותן פוזיציות, ולכן יציאה מהן התבצעה במהירות והגבירה את עוצמת הירידות.

קרנות הגידור צמצמו את החשיפה

לפי נתוני חטיבת הפריים־ברוקראז' של UBS, קרנות גידור הפחיתו את פוזיציות הלונג שלהן במניות מומנטום ושבבים בהיקף השווה לכ־5% מהחשיפה הברוטו. מדובר באחת מהפחתות החשיפה הגדולות שנרשמו בנתוני הבנק. בעקבות המכירות, רמת החשיפה נטו של המשקיעים המוסדיים למניות שבבים ותוכנה חזרה לרמות שנראו באפריל. מבחינת UBS, הירידה במיצוב מפחיתה את הסיכון שמימושים נוספים ייגרמו רק בגלל צפיפות גבוהה של משקיעים באותן עסקאות.

עם זאת, בבנק אינם קובעים כי התיקון הסתיים באופן סופי. זרימות המכירה שנרשמו עד כה נותרו מסודרות יחסית, אך החרפה שלהן עלולה להוביל לחיסול מהיר יותר של פוזיציות ולהעמיק את הירידות בסקטור.

הביצועים העסקיים עדיין תומכים בתזה

גם נתוני גולדמן זאקס מצביעים על יציאה ממניות הטכנולוגיה. קרנות גידור מכרו מניות טכנולוגיה אמריקאיות במשך ארבעה שבועות רצופים, כאשר מניות השבבים והחומרה עמדו במרכז המכירות. מנגד, תוצאות החברות אינן מצביעות בשלב זה על ירידה חדה בביקוש. ASML ו־TSMC פרסמו דוחות חזקים, ו־TSMC דיווחה על עלייה של 77% ברווח הנקי לעומת התקופה המקבילה, על רקע המשך הביקוש לשבבים המשמשים מערכות בינה מלאכותית.

הפער בין הירידות במניות לבין פעילותן העסקית של החברות תומך בהערכה שמדובר בעיקר במימוש רווחים לאחר תקופה של עליות חריגות. גם UBS וברקליס ממשיכים להחזיק בגישה חיובית כלפי הענף, בין היתר בשל הגידול בביקוש לכוח מחשוב, זיכרון ותשתיות למרכזי נתונים.

המבחן הקרוב יהיה עונת הדוחות של חברות הטכנולוגיה הגדולות. תוצאות חזקות והמשך השקעות ב־AI עשויים להחזיר ביקושים למניות השבבים, בעוד האטה בהוצאות או תחזיות חלשות עלולות לחדש את הלחץ. המסר של UBS אינו שהסיכון נעלם, אלא שחלק ניכר מהאחזקות הספקולטיביות כבר נמכר, ולכן קטן הסיכון לגל מכירות נוסף שנובע מצפיפות גבוהה של משקיעים באותן מניות.