מה אמר מאסק למשקיעים בשיחת הועידה של טסלה?

טסלה סיימה את הרבעון השני עם שיא במסירות ועם הכנסות גבוהות מהצפוי, אך שיחת המשקיעים חשפה את המחיר של המעבר מחברת רכב לחברת AI, רובוטיקה ותשתיות. החברה מתכננת להשקיע השנה יותר מ-25 מיליארד דולר במפעלים, צי רובוטקסי, אופטימוס, שבבים, מרכזי מחשוב, סוללות ואנרגיה סולארית. במקביל היא הכינה מסגרות אשראי בהיקף של עד 30 מיליארד דולר. המניה ירדה בכ-4% במסחר המאוחר. ההכנסות הסתכמו ב-28.24 מיליארד דולר, עלייה של 26% ומעל תחזית של כ-26.4 מיליארד דולר. הרווח המתואם הגיע ל-33 סנט למניה, מול צפי של 50 סנט - זה הנתון שהוריד את המניה. הרווח התפעולי צנח ב-57% ל-398 מיליון דולר, ושיעורו מההכנסות ירד מ-4.1% ל-1.4%.

טסלה השקיעה ברבעון 5.79 מיליארד דולר, זינוק של 142% בתוך שנה. תזרים המזומנים החופשי הסתכם במינוס 1.09 מיליארד דולר, לעומת 146 מיליון דולר ברבעון המקביל. בקופה נותרו 43.5 מיליארד דולר במזומנים ובהשקעות קצרות טווח. הרווח הנקי לפי כללי החשבונאות הגיע ל-1.11 מיליארד דולר. התוצאה כללה רווח חשבונאי של מיליארד דולר מעליית שווי ההחזקה בספייסX, שקוזז בהפסד של כ-300 מיליון דולר ממטבעות ובהפסד של כ-100 מיליון דולר מהחזקת ביטקוין. התרומה של ספייסX סייעה לרווח הנקי, בזמן שהפעילות התפעולית הציגה רווח מצומצם בהרבה.

מאסק פתח את שיחת הוועידה בנתונים על מסירות במסירות. טסלה מסרה 480,126 מכוניות ברבעון, עלייה של 25%, ומלאי הרכב ירד מ-27 ימי אספקה ברבעון הראשון ל-15 ימים. לדבריו, מודל Y ממשיך להוביל את מכירות הרכב בעולם, והביקוש מתחזק במיוחד בשווקים שבהם התקבל אישור ל-FSD. מספר הלקוחות המשלמים עבור FSD הגיע ל-1.48 מיליון, עלייה של 56% בתוך שנה. בצפון אמריקה, כ-55% מהמכוניות שנמסרו ברבעון כללו הפעלה של השירות במועד המסירה. מתוך בסיס הלקוחות העולמי, 55% רכשו את התוכנה מראש ו-45% משלמים באמצעות מנוי. טסלה מעריכה שעיקר הצמיחה העתידית בהכנסות מהשירות תגיע ממנויים. מאסק תיאר שינוי בתהליך הרכישה: לקוחות מגיעים לאולמות מתוך רצון לקבל את מערכת הנהיגה, בעוד המכונית משמשת כפלטפורמה שעליה היא פועלת. מבחינתו, הרחבת האישורים באירופה ובשווקים נוספים יכולה להגדיל את הביקוש לרכב וגם את ההכנסה החוזרת מתוכנה.

לצד העלייה במסירות, הרווחיות בתחום הרכב נשחקה. שיעור הרווח הגולמי בנטרול זכויות זיהום ירד מ-19.2% ברבעון הראשון ל-16.3%. ברבעון הקודם נהנתה טסלה מהטבות חד-פעמיות בהיקף של 230 מיליון דולר הקשורות לאחריות ולהקלה במכסים. בנטרול ההטבות, החברה מעריכה שהרווחיות נשארה יציבה יחסית. עלויות סבסוד הריבית ללקוחות עלו, מחירי חומרי גלם התייקרו וההכנסה מזכויות זיהום ירדה ב-67% ל-146 מיליון דולר. במשך שנים זכויות הזיהום סיפקו לטסלה רווחיות גבוהה, וכעת החברה נדרשת להישען יותר על מכוניות, תוכנה, שירותים ואנרגיה.

מאסק הקדיש חלק מרכזי מדברי הפתיחה לרובוטקסי. לדבריו, היעד הוא התרחבות מהירה לצד רמת בטיחות שתעמוד בבחינה ציבורית ורגולטורית מחמירה. תאונה אחת של רכב אוטונומי עשויה לקבל חשיפה עולמית, גם כאשר בכבישי ארה"ב נהרגים מדי שנה עשרות אלפי בני אדם בתאונות רגילות.

טסלה מפעילה שירותי רובוטקסי בשבעה מטרופולינים. הפעילות העצמאית מתרחבת באוסטין, דאלאס, יוסטון, מיאמי, אורלנדו וטמפה, בעוד באזור מפרץ סן פרנסיסקו נמצא נהג בטיחות. החברה דיווחה על יותר מ-380 אלף מייל של נסיעה עצמאית בשש ערים, עם אפס אירועים משמעותיים. הנתונים יידרשו להיבחן לאורך מיליוני מיילים ובתנאי נהיגה מגוונים. היקף המיילים השבועי גדל בקצב דו-ספרתי, ומאסק ציין קצב של יותר מ-10% בשבוע. צי הרובוטקסי כבר מפעיל גרסאות מוקדמות של FSD 15. טסלה הגדירה שבעה מסלולי שיפור מרכזיים לגרסה, וכ-40% מהם כבר שולבו במכוניות הפעילות.

הסייברקאב החל להיכנס לייצור בטקסס, בקו בעל קיבולת מותקנת של יותר מ-125 אלף מכוניות בשנה. היחידות הראשונות משמשות לאיסוף מידע ולנסיעות של עובדים במתחם המפעל. מאחר שמדובר בשלדה חדשה, טסלה זקוקה למידע שמתייחס להתנהגות הסייברקאב לפני הרחבת הצי. חלק מכלי הניסוי מצוידים בהגה ובדוושות לצורך כיול.

העתיד הקרוב נמצא ברובוטקסי

מאסק אמר כי "הכלכלה של הרובוטקסי תהיה משכנעת מאוד". הוא מעריך שהביקוש לנסיעות יהיה גבוה מיכולת החברה לספק כלי רכב, ולכן טסלה מתכננת להפעיל את השירות בעצמה, מהאפליקציה ועד לצי ולתחזוקה, במקום להישען על אובר, ליפט או מפעיל חיצוני.

המגבלה המרכזית היא אמינות. מאסק תיאר את התהליך כצעדה לעבר עוד ועוד ספרות תשע, עם שאיפה לרמת אמינות של 99.999999%. בשירות שמבצע מיליוני נסיעות, גם כשל נדיר מקבל משמעות גדולה. כל ספרה נוספת דורשת פתרון של תרחישי קצה נדירים ומורכבים יותר.

• טסלה פספסה בשורת הרווח - יורדת ב-3% במסחר המאוחר
• לקראת דוחות טסלה: המכירות מתאוששות, אך התזרים צפוי לצנוח

אופטימוס תפס מקום רחב עוד יותר. מאסק חזר על ההערכה כי "אופטימוס יהיה המוצר הגדול ביותר". לדבריו, האתגר חורג מפיתוח רובוט שיודע ללכת או להרים חפץ. היעד הוא מערכת שמקבלת בקשה בשפה רגילה, מבינה את המשימה, מפעילה כלים ומשלימה אותה מתחילתה ועד סופה. הקושי הראשון הוא היד. טסלה מפתחת כף יד בעלת מיומנות אנושית ובהמשך גם יכולת גבוהה יותר. היד צריכה לבצע פעולות עדינות, להפעיל מסכים, להשתמש בכלים ולהתאים את האחיזה לחפצים שונים. הקושי השני הוא אמינות. רובוט במשקל של כ-70 קילוגרם צריך לפעול במשך שעות, להתמודד עם תקלות ולהגיע למצב בטוח בעת כשל. הקושי השלישי נמצא בייצור. למכוניות קיימת שרשרת אספקה ותיקה לצמיגים, זכוכית, מראות, חלקי מרכב ורכיבים אלקטרוניים. בעולם הרובוטים האנושיים חלק גדול מהשרשרת עדיין נבנה. טסלה מפתחת בעצמה מפעילים, מנועים, אלקטרוניקה, ידיים, מעגלים וציוד ייצור, ובמקביל מקדמת ספקים שייצרו רכיבים ייעודיים.

קווי מודל S ומודל X בפרימונט פורקו, ובמקומם מוקם קו הייצור הראשון של אופטימוס. הייצור הראשוני צפוי להתחיל השנה, והיחידות הראשונות יועברו לאקדמיית אופטימוס. שם יתאמנו הרובוטים על משימות, ייכשלו, ילמדו מהתוצאות וייצרו מידע לשיפור התוכנה והחומרה.

טסלה מתכננת לאמן את הרובוטים באמצעות צפייה בעובדי המפעלים, הדגמות ייעודיות, סרטונים מהאינטרנט והתנסות של רובוטים אחרים. אחרי הצטברות מספר גדול של יחידות, כל רובוט יוכל לתרום מידע על הצלחות וכשלים. התהליך מזכיר את צי המכוניות, שבו מידע מהנסיעות משמש לשיפור הגרסאות הבאות של FSD.

מאסק הציג יעד שאפתני של קיבולת שנתית בת מיליון יחידות לדור אופטימוס 3 בפרימונט. הדור הבא, אופטימוס 4, מתוכנן לטקסס עם שאיפה לקיבולת של 10 מיליון יחידות. הוא הדגיש שהעלייה בייצור תתחיל בקצב מתון, בשל מספר הרכיבים החדשים והקושי להקים שרשרת אספקה בהיקף כזה.

הוא גם הציג את אופטימוס הדיגיטלי, סוכן שמפעיל מחשב באמצעות וידאו רציף מהמסך. המערכת רואה פיקסלים ומייצרת פעולות, בדומה לדרך שבה מערכת הנהיגה רואה את הכביש ומפעילה את הרכב. גרוק של ספייסX אמור לנהל את רצף המשימות, בעוד המחשב של טסלה יבצע את הפעולות בזמן אמת.

• נוקיה מפתיעה בדוחות: הרווח עלה ב-18%, ומכירות ה-AI מזנקות ב-105%
• גל ההתחמשות באירופה הזניק את ההזמנות של תאלס ב-75%

היכולת הזאת מיועדת גם לרובוט הפיזי. אופטימוס בבית, במפעל או במשרד יצטרך להפעיל מסכי מגע, מחשבים ועמדות עבודה. טסלה מעריכה שהחיבור בין הבנת שפה לבין שליטה חזותית במסכים יכול ליצור עובד דיגיטלי שפועל גם בתוך מחשב וגם בעולם הפיזי.

מאסק הציג גם את מגהפוד, מארז שמשלב מחשבי AI של טסלה עם מחשבי x86. ניתן יהיה להציב מארזים כאלה ליד מקורות חשמל מבוזרים. לדבריו, לרשת הסופרצ'רג'רים יש חיבור חשמלי מצטבר של כ-7 ג'יגה-ואט, וחלק מהאתרים יוכלו בעתיד לארח תשתיות חישוב.

טרהפאב הוא חלק נוסף בתוכנית. טסלה מתכננת לחשוף את מיקום הפרויקט, שאמור לעסוק בלוגיקה, זיכרון, אריזה ובדיקת שבבים. החברה כבר הזמינה ציוד למפעל פיתוח באוסטין, שבו יבוצעו ייצור מסכות ליתוגרפיה, ייצור ניסיוני, אריזה ובדיקות תחת קורת גג אחת.

הסיבה להקמת תשתית שבבים פנימית היא אופטימוס. ייצור של מיליוני רובוטים יחייב כמויות גדולות של שבבי AI וזיכרון, וטסלה רוצה להקטין את התלות בקיבולת של יצרניות חיצוניות. מאסק מעריך שהיכולת לנסות עיצוב שבב, לייצר אותו ולבדוק אותו במהירות תקצר את מחזור הפיתוח.

כל השאלות של האנליסטים והתשובות של הנהלת טסלה

אנדרו פרקוקו ממורגן סטנלי שאל אם ספקים מוכנים להשקיע לצד טסלה בייצור רכיבי אופטימוס בארה"ב, וכך לאפשר לחברה להרחיב את הייצור עם שימוש יעיל יותר בהון.

מאסק השיב שסמסונג וטי.אס.אם.סי מקימות מפעלי שבבים בטקסס ובאריזונה בהשקעות של עשרות מיליארדי דולרים. פנסוניק משקיעה מיליארדים בייצור תאי סוללה, ומיקרון הקצתה לטסלה זיכרונות לשנים הקרובות בתקופה של מחירים גבוהים וביקוש עולמי חזק.

קרן בודהיראג' הוסיף שהספקים משקיעים ברכיבים ייחודיים לרובוטים, ובהם חלקים המיוצרים בהזרקת מתכת ומעגלים מודפסים גמישים. כאשר ספק מתאים חסר, טסלה מעבירה את הפעילות לתוך החברה.

פרקוקו שאל גם על יוזמות מדינתיות שמבקשות לקבוע אילו חיישנים יידרשו ברכב אוטונומי. לארס מוראבי, מנהל הנדסת הרכב, תמך ברגולציה שמגדירה תוצאות של בטיחות וביצועים ומשאירה ליצרניות את הדרך ההנדסית להגיע אליהן. הוא הביע הסתייגות מחוקים שקובעים מראש שימוש בחיישן מסוים, במיוחד כאשר טסלה מבססת את המערכת על מצלמות.

אלכסנדר פרי מבנק אוף אמריקה שאל אילו מדדים יאפשרו לטסלה להאיץ את צי הרובוטקסי, והאם החברה תשקול שיתוף פעולה עם פלטפורמות הסעות לצורך הגדלת השימוש.

מאסק השיב שהמודל יישאר אנכי, עם צי, תוכנה ותפעול בשליטת טסלה. הוא מעריך שהביקוש יעלה על ההיצע, ולכן שותף הפצה חיצוני יוסיף ערך מוגבל. קצב הפריסה ייקבע לפי רמת האמינות, המיילים שנצברו ותדירות ההתערבות או האירוע החריג.

קולין לנגן מוולס פארגו שאל על האפשרות לשלב בעתיד את טסלה וספייסX. מאסק השאיר את האפשרות פתוחה והדגיש שהחפיפה בין החברות מתרחבת. כל דיון על שילוב תאגידי ידרוש תהליך משפטי, דירקטוריוני ובעלי מניות.

היועץ המשפטי ברנדון ארהרט אמר שהיחסים בין החברות כבר העמיקו באמצעות השקעה והסכם מסגרת. שיתופי הפעולה כוללים את טרהפאב, אופטימוס הדיגיטלי, גרוק וסטארלינק. הצעדים האלה יכולים להרחיב את התלות ההדדית גם במסגרת של חברות נפרדות.

מאסק הסביר שסטארלינק ישולב בסייברקאב ובהמשך במכוניות טסלה בשווקים שבהם השירות זמין. רובוטקסי זקוק לתקשורת רציפה, במיוחד באזורים שבהם הכיסוי הסלולרי חלש. החיבור יאפשר גם צפייה בווידאו, שיחות ועבודה בזמן הנסיעה.

לנגן שאל מדוע החברה מתרחבת לערים נוספות בזמן שמספר המכוניות בכל עיר נשאר קטן. אשוק אלוסוואמי השיב שהפריסה מוכיחה כי המערכת כללית ויכולה לפעול באזורים חדשים עם התאמות מצומצמות. מכוניות בצי רובוטקסי נוסעות במשך חלק גדול מהיממה, ולכן מספר קטן יחסית יכול לצבור מיילים רבים.

סמנכ"ל הכספים וייבהב טנז'ה הוסיף שהחברה לומדת גם את שכבת התפעול: טעינה, ניקוי, תחזוקה, מענה לנוסעים וטיפול בתקלות. הפעלה בכמה ערים עם צי מצומצם מאפשרת לבחון תרחישים מגוונים לפני הרחבה רחבה.

מאסק הוסיף שהסייברקאב זקוק למידע ייחודי לשלדה שלו. טסלה תצבור נסיעות באמצעות כלי ניסוי המצוידים באמצעי שליטה, ובהמשך תגדיל במהירות את מספר הסייברקאבים בציים. מוראבי ציין שגם הדרישות להפעלת שירותי הסעות משתנות בין עיר לעיר ובין מדינה למדינה.

וולטר פיציק מלייטשד שאל אם נדרשים שינויים נוספים ברמה הפדרלית לצורך ייצור ופריסה של סייברקאב נטול הגה ודוושות. מוראבי השיב שהחברה מקיימת קשר הדוק עם רשות הבטיחות בדרכים וכי המסגרת הפדרלית הקיימת מאפשרת התקדמות. עיקר העבודה מתקיים מול הרשויות המקומיות והמדינתיות.

פיציק שאל גם אם מסופי סטארלינק במכוניות יוכלו לשמש בעתיד כתחנות ממסר לטלפונים ולרשתות Wi-Fi. מאסק אמר שקיים מסלול אפשרי שבו מכוניות ועמדות קבועות יספקו קישוריות למכשירים בסביבה.

השאלה הבאה עסקה במשאית סמי אוטונומית. מאסק ציין את המחסור בנהגי משאיות ואת הפוטנציאל לשיפור הבטיחות והנוחות. בשלב הנוכחי, צוות הנהיגה העצמאית מתמקד במודל 3, מודל Y ובסייברקאב, שמייצגים צי גדול בהרבה.

החברה מכוונת להפעלת נהיגה עצמאית בסמי בסוף 2026 או בתחילת 2027, לקראת העלייה לייצור רחב. הייצור במפעל החדש בנבאדה אמור להתחיל השנה.

ויליאם סטיין מטרואיסט שאל אילו רכיבים של אופטימוס יגיעו מספקים ואילו ייוצרו בטסלה. מאסק השיב שטסלה מתכננת את האלקטרוניקה והמעגלים, בעוד ספקים מייצרים כיום חלק נרחב מהם. בדור אופטימוס 4 צפויה אינטגרציה רחבה יותר, לרבות ייצור פנימי של חלק מהמעגלים המודפסים ורכיבי האלקטרוניקה.

סטיין ביקש גם מועד לתחילת ייצור אופטימוס 4. מאסק התמקד בקיבולת ובמבנה שרשרת האספקה, והשאיר את לוח הזמנים פתוח. היעד של 10 מיליון יחידות בשנה הוצג כשאיפה ארוכת טווח שתלויה בהצלחת הדור השלישי.

בהמשך שאל סטיין על שדרוג מכוניות עם חומרת AI מדורות קודמים. מאסק העריך ששדרוג מכוניות המצוידות במצלמות יהיה כדאי מבחינה כלכלית בשלב מסוים. במקום מעבר ישיר לחומרה 4, החברה שוקלת התקנה של לוח AI מהדור הבא.

גרסה משופרת של שבב AI4 עשויה להגיע לייצור סביב אמצע 2027. גם AI5 מיועד לייצור המוני באותה תקופה ולהיכנס תחילה לאופטימוס. מאסק הציג התקדמות גם ב-AI6, שאמור לשמש מחשוב מקומי במכוניות וברובוטים.

דן לוי מברקליס שאל האם טסלה כבר משקיעה בקצב המרבי שניתן לנהל ביעילות, והאם הגדלת ההוצאה תוביל לבזבוז.

מאסק השיב שההנחיה לצוות היא "משקיעים מהר ככל שאפשר". מבחינתו, יעילות הון גבוהה מדי עלולה להאריך את לוחות הזמנים. השקעה מעט יקרה יותר יכולה לייצר ערך גדול יותר כאשר היא מקצרת את הדרך לייצור ולהכנסות.

הוא תיאר את פעילות החברה כ"ההתרחבות התעשייתית המהירה ביותר מאז מלחמת העולם השנייה". טסלה בונה במקביל קווי רובוטים, מפעל סמי, קו סייברקאב, מפעל תאי LFP, זיקוק ליתיום, חומרי קתודה, שבבים, מחשוב, מגהפאק ואנרגיה סולארית. בחלק גדול מהפרויקטים היא משמשת גם כקבלן הראשי.

לוי סיים בשאלה על אגירת אנרגיה ועל הביקוש ממרכזי הנתונים. טסלה פרסה ברבעון 13.5 ג'יגה-ואט שעה של סוללות, עלייה של 41% בתוך שנה. שיעור הרווח הגולמי בתחום ירד מ-39.5% ל-20.4%, בין היתר בשל חיוב אחריות של כ-240 מיליון דולר הקשור לתאים של ספק ובשל הטבות מכס של יותר מ-200 מיליון דולר שנרשמו ברבעון הקודם.

מאסק הסביר שסוללות משמשות לאיזון בין ייצור לצריכה, לקליטת אנרגיה סולארית ורוח ולשיפור איכות אספקת החשמל למרכזי AI. במהלך אימון מודל, צריכת החשמל יכולה לרדת ב-70% בתוך 100 אלפיות השנייה. שינוי כזה דורש אלקטרוניקת הספק וסוללות שמגיבות במהירות.

ספייסX רכשה מערכות מגהפאק עבור מרכזי הנתונים שלה, בעיקר לצורך ייצוב צריכת החשמל בזמן אימון. מאסק מעריך שהשימוש בסוללות יאפשר גם למרכזי נתונים לקבל חיבור גדול יותר מהרשת, באמצעות הפחתת הצריכה בשעות השיא.

כושר הייצור החשמלי בארה"ב מגיע, לפי הערכתו, ל-1.2 עד 1.3 טרה-ואט, בזמן שהצריכה הממוצעת עומדת על כחצי טרה-ואט. אגירה שמעבירה אנרגיה משעות שפל לשעות עומס יכולה להגדיל משמעותית את היקף החשמל הזמין, עוד לפני הקמת תחנות כוח חדשות.

עסקי המכוניות מממנים מעבר תעשייתי שמתרחב הרבה מעבר לרכב. ההצלחה תלויה ביכולת להפוך את ההשקעות הגדולות לייצור המוני של רובוטים, נסיעות אוטונומיות, שבבים ואנרגיה. הרבעון הציג ביקוש גבוה והכנסות חזקות, לצד רווחיות דקה ותזרים שלילי. בשנים הקרובות, השוק ימדוד את טסלה לפי הקצב שבו ההבטחות עוברות ממפעלים שנבנים למוצרים שמייצרים מזומנים.