גוגל הכתה את הציפיות - למה המניה נחלשת?

אלפאביתAlphabet -1.11%  ,החברה האם של גוגל, עקפה את תחזיות וול סטריט ברבעון השני. החברה דיווחה על הכנסות של 119.76 מיליארד דולר, לעומת צפי של 116.98 מיליארד דולר, ועל רווח של 9.11 דולר למניה, לעומת תחזית של 2.91 דולר למניה. לצד התוצאות הכוללות, אלפאבית הציגה האצה חדה בפעילות הענן, על רקע הביקוש הגובר לתשתיות מחשוב עבור בינה מלאכותית. ההכנסות של Google Cloud זינקו ב־82% ברבעון שהסתיים ביוני והגיעו ל־24.8 מיליארד דולר, הרבה מעל תחזית האנליסטים לצמיחה של כ־64%.

הצמיחה הייתה מהירה גם בהשוואה לרבעון הקודם, שבו הכנסות הענן עלו ב־63%. הנתונים מחזקים את מעמדה של גוגל כספקית הענן השלישית בגודלה בעולם, אחרי AWS של אמזון ומיקרוסופט Azure.

עם זאת, בוול סטריט התרכזו דווקא בנתון פחות מחמיא. אלפאבית רשמה ברבעון תזרים מזומנים חופשי (Free Cash Flow) שלילי של כ-5.9 מיליארד דולר - לראשונה מאז הפכה לחברה ציבורית ב-2004. הסיבה העיקרית היא זינוק חד בהוצאות ההון, שהגיעו לכ-44.9 מיליארד דולר, בעקבות ההשקעות המאסיביות במרכזי נתונים, שבבים ותשתיות AI. בנוסף, הרווח הנקי החריג של 112.1 מיליארד דולר כלל רווח חשבונאי חד-פעמי של כ-99 מיליארד דולר מעדכון שווי השקעות הוניות, כך שהוא אינו משקף רק את ביצועי הליבה של החברה. למרות שהפעילות העסקית עצמה המשיכה להציג צמיחה חזקה, המשקיעים חוששים שקצב ההשקעות הגבוה ימשיך להכביד על התזרים גם ברבעונים הקרובים.

הביקוש לתשתיות AI דוחף את הענן

חברות ברחבי העולם מגדילות את הביקוש לקיבולת ענן לצורך פיתוח, אימון והפעלה של מודלי AI. המגמה מסייעת לגוגל להרחיב את הפעילות בקרב לקוחות ארגוניים ולחתום על הסכמים גדולים, ובהם שיתוף הפעולה עם אנתרופיק.
להרחבה: כל הכתבות בנושא אנתרופיק ההאצה בפעילות הענן עשויה להפיג חלק מהחששות סביב הוצאות ההון של אלפאבית. החברה משקיעה סכומים גדולים במרכזי נתונים, שבבים ותשתיות מחשוב, בזמן שהמשקיעים דורשים לראות שההוצאות מתורגמות להכנסות ולשיפור ברווחיות.

החשש אינו ייחודי לגוגל. חברות הטכנולוגיה הגדולות צפויות להוציא השנה יותר מ־700 מיליארד דולר, בעיקר על תשתיות AI, ולפי הערכת מורגן סטנלי הסכום עשוי לעבור טריליון דולר בשנה הבאה.

החיפוש ממשיך לספק בסיס יציב

לצד הענן, פעילות החיפוש של גוגל המשיכה להציג עמידות. שילוב AI Overviews ו־AI Mode הגדיל את מספר החיפושים ואת משך השימוש, בין היתר משום שהכלים מאפשרים למשתמשים לבצע שאילתות ארוכות ושיחתיות יותר.

גוגל החלה לשלב יותר פרסומות בתוך תוצאות החיפוש מבוססות ה־AI, וכך הצליחה להפיק הכנסות גם מהשינוי באופן שבו משתמשים מקבלים מידע. הפעילות הזאת חשובה במיוחד על רקע החשש שכלי AI עצמאיים יפגעו במודל החיפוש המסורתי. עם זאת, פעילות ה־AI של גוגל עצמה אינה נטולת קשיים. החברה דחתה את השקת Gemini 3.5 Pro, שתוכננה ליוני, והעיכוב חיזק את התחושה שהיא מפגרת בחלק מהתחומים אחרי OpenAI ואנתרופיק.

ריכזנו עבורכם 3387 כתבות על דוחות כספיים

הפער בולט במיוחד בשוק כלי התכנות מבוססי ה־AI, שבו מתחרותיה של גוגל משיקות בקצב גבוה יותר מוצרים המיועדים לארגונים ולמפתחים. במקביל, מודלים פתוחים מסין צוברים שימוש ומגבירים את הלחץ על החברות האמריקאיות.

• קרניבל בשפל של 52 שבועות למרות רבעון שיא
• אנבידיה הפכה לבנק של עולם ה-AI: תיק ההשקעות זינק ל-99 מיליארד דולר

היכנסו כאן לעדכונים על מניות מומלצות

מניית אלפאבית עלתה בכ־11% מתחילת השנה, אך איבדה כ־9% מאז סוף אפריל בעקבות עיכובים בפיתוח Gemini, עזיבות של בכירים ולחץ רגולטורי. התוצאות הנוכחיות מספקות הוכחה לכך שלפחות בצד התשתיות, ההשקעות ב־AI כבר מייצרות קצב צמיחה גבוה.