"לא הייתי קונה מניות או אג"ח במחירים האלה"

מנכ"ל ג'יי.פי מורגן צ'ייס, ג'יימי דיימון, חזר והשמיע אזהרה חריפה למשקיעים: השווקים, לדבריו, שאננים מדי ומזלזלים בשורה של סיכונים - גיאופוליטיים, פיסקליים ואינפלציוניים - שעלולים בסופו של דבר לטלטל אותם. במסר שנשמע דווקא על רקע רבעון שיא לבנק הגדול בארה"ב, אמר דיימון כי במחירים הנוכחיים הוא עצמו לא היה קונה - לא מניות ולא אג"ח ממשלתי ארוך. "ההסתברות שמשהו רע יקרה גבוהה יותר ממה שכנראה מתומחר כרגע בשוק", אמר דיימון. הוא הוסיף כי הוא מופתע מרמת השאננות של וול סטריט לנוכח התנודתיות הגלובלית, ובראשה המתחים הגיאופוליטיים מול איראן, רוסיה וסין - מתחים שלהערכתו לא ייפתרו בקרוב, אך אינם מקבלים ביטוי במחירי הנכסים.

דיימון מנה ארבעה גורמי סיכון מרכזיים שנותרו על השולחן: סכסוכים גיאופוליטיים, אינפלציה עיקשת, גירעונות פיסקליים גדולים ומחירי נכסים גבוהים. "החרדה שלי גבוהה בעניין הזה", אמר, "ואני לא מתנחם מהעובדה שמחירי הנכסים גבוהים". לגבי האינפלציה, שאותה כינה בעבר "הבואש במסיבה", הוא הזהיר כי המשקיעים ממעיטים בסיכוי שהיא תתמיד לאורך זמן רב יותר מהצפוי - תרחיש שעלול לחייב את הפדרל ריזרב לשמור על ריבית גבוהה יותר, למרות ציפיות השוק להורדות.

את מצב הרוח בשווקים תיאר דיימון כאופוריה מסוכנת, והשווה אותה לתקופות שקדמו למשברים. "יש הרבה התרוממות רוח בחוץ", אמר, "אבל כך זה היה גם ב-1972, ב-1986, בשנת 2000 וב-2007. זה לא נותן לי נחת". במקום אחר תיאר את השוק השורי הנוכחי כ"צונאמי קטן" - "כשדבר כזה קורה, קשה מאוד לעצור אותו. אבל הוא ייעצר".

האזהרות של דיימון מקבלות משנה תוקף מכך שהן מגיעות דווקא לאחר רבעון יוצא דופן. ג'יי.פי מורגן דיווחה על רווח נקי של 21.2 מיליארד דולר ברבעון השני של 2026 - זינוק של כ-41% בהשוואה לתקופה המקבילה - עם הכנסות מנוהלות של כ-58 מיליארד דולר ורווח מתואם למניה של 6.14 דולר, מעל תחזית האנליסטים שעמדה על 5.79 דולר. במילים אחרות: גם כשהעסק שלו פורח, דיימון בוחר להצביע על הסכנות שמתחת לפני השטח.

זו אינה הפעם הראשונה שדיימון מזהיר מפני שאננות בשווקים. כבר בפברואר אמר כי מחירי הנכסים הגבוהים מוסיפים סיכון לכלכלה, ובאזהרות מפורטות יותר הצביע גם על התחרות העזה בין הבנקים ועל הסיכונים המצטברים בשוק האשראי הפרטי - מגמות שלהערכתו מזכירות את התנאים שקדמו למשבר 2008. עוד בנושא ניתן לקרוא בכתבה ג'יימי דיימון מזהיר: "השווקים במצב מסוכן כמו לפני משברי העבר".

ברקע ניצב גם החשש להתערבות פוליטית בפדרל ריזרב. דיימון, שהתייצב להגנת עצמאותו של יו"ר הבנק המרכזי ג'רום פאול, הזהיר כי שחיקת האמון בפד עלולה להזין ציפיות אינפלציה ולהוביל ללחץ להעלאת ריבית בטווח הבינוני והארוך - נדבך נוסף בתמונת הסיכונים שהוא משרטט. הרחבה בנושא בכתבה דיימון: חקירת פאול מערערת את עצמאות הפד ועלולה להוביל לעליית הריבית.

השווקים לא מתרגשים מהאזהרות. מדדי המניות בארה"ב, שנעים סביב שיאים היסטוריים, המשיכו להיסחר אמש בעליות מתונות - המשקיעים מעדיפים כרגע להתמקד בחוזק הכלכלה, בעונת הדוחות החזקה ובציפיות להורדות ריבית, ולא בתרחישי הסיכון שדיימון מונה. חלק מהאנליסטים מזכירים כי דיימון נודע באזהרותיו התכופות, שחלקן - כמו זו שקדמה למשבר הסאב-פריים ב-2008 ולגל האינפלציה ב-2022 - התממשו, אבל רבות אחרות לא התגשמו.