ג'יימי דיימון מזהיר: "השווקים במצב מסוכן כמו לפני משברי העבר"

ג'יימי דיימון, מנכ"ל ג'יי פי מורגן אומר לכם להיזהר. מחירי הנכסים להערכתו גבוהים מדי ולצד תחושת ביטחון מוגזמת ותחרות חריפה בבנקאות, נוצר מצב דומה לתקופה שלפני משבר גדול. לדבריו - ציפיות צמיחה חזקות דווקא מגבירות את השאננות, ומחזור האשראי עלול להתהפך ממקום לא צפוי כמו אשראי פרטי או תחום התוכנה והבינה המלאכותית.

דיימון מסביר כי השווקים בארה"ב נמצאים קרוב לשיאים, עם מחירי מניות, נדל"ן ואג"ח גבוהים. זה יוצר תחושה שהכל יציב, אבל ההיסטוריה מראה שתקופות ארוכות של עליות מובילות לטעויות תמחור. מרווחי הביטחון נשחקים כשמשקיעים רודפים תשואה בכל מחיר. מדיניות מיסוי מקלה והפחתת רגולציה תומכות בצמיחה, אבל הן מגלמות כבר את הציפיות הטובות. אם הנתונים ישתנו, התיקונים יהיו חדים.

בנקים ובתי השקעות נותנים אשראי נדיב יותר, עם הארכת מועדים ומחסומים נמוכים יותר. זה מגביר נפחי עסקאות והנפקות, אבל גם חושף את המערכת לזעזועים. כשהשוק חם, קל להתעלם מסימני אזהרה כמו יחסי חוב גבוהים או תלות בהנחות אופטימיות.

קריאה נוספת: נאסים טאלב מזהיר: ראלי ה-AI שברירי והסיכון לירידות חדות מתומחר בחסר

• טראמפ תובע את ג׳יי פי מורגן וג׳יימי דיימון ב־5 מיליארד דולר
• דיימון: חקירת פאוול מערערת את עצמאות הפד ועלולה להוביל לעליית הריבית
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

תחרות קטלנית בבנקאות מזכירה את 2008

דיימון שמכיר מאוד מקרוב את עולם הבנקאות אומרי כי התחרות בין בנקים חריפה, עם רדיפה אחר הכנסות מריבית. גופים מתרכזים בעסקאות מורכבות, מימון רכישות וחובות ארוכי טווח. קובננטים מתרופפים, ותמחור סיכון נשחק כדי לא לפספס עסקאות. זה יוצר מינוף גבוה, בדומה לתקופה שלפני 2008, כשהרווחיות דחפה לקחת סיכונים מיותרים. כעת, עם ריביות גבוהות יותר, כל שינוי קטן עלול להקשות על מחזור חובות.

השוק רואה עסקאות גדולות, אבל הנזילות עלולה להיעלם כשגופים ינסו לצאת בו זמנית. בנקים גדולים מנהלים סיכונים טוב יותר, אבל התנהגות כוללת של השוק מעלה חששות.

הוא מציג סכנה גם בתחום האשראי הפרטי שצומח במהירות, עם קרנות שנותנות מימון לחברות מחוץ לבנקים. זה כולל הלוואות לא סחירות, ריביות גבוהות ומבנים שמפזרים סיכון. לאחרונה, קרנות נאלצו למכור נכסים בהנחות כדי לעמוד בפדיונות, מה שמעלה מחירי מימון ומשפיע על שוק האשראי כולו. אם משקיעים ימשיכו לצאת, זה יוביל לתמחור מחדש נמוך יותר, הידוק אשראי והאטה כלכלית.

• ביטקוין קורס מתחת ל-63,000 דולר: מכסים ומתחים גיאופוליטיים מכניסים את הקריפטו למגננה
• אפלובין צנחה בגלל חקירה SEC; נפלה 43% מתחילת השנה
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ההוראות האחרונות של באפט: מכרו אפל, קנו ניו יורק טיימס

המשבר עלול להגיע ממקומות מפתיעים שלא היה צפוי שהם יהיו הטריגר, כמו תוכנה. התקדמות מהירה בבינה מלאכותית משבשת מודלים עסקיים, בעיקר בחברות SaaS שתלויות בהכנסות חוזרות. אם תזרימי מזומנים ייפגעו, חברות כאלה יתקשו לשלם חובות. שוק האשראי מתמחר יציבות עתידית, ושינוי תפיסה יוביל להורדות דירוג ומחזורים יקרים.

נביא זעם? האזהרות של ג'יימי דיימון ב-20 השנים האחרונות - ואיפה הוא צדק

דיימון, הוא אחד הקולות הבולטים והמשפיעים ביותר בוול סטריט. בכל שנה-שנתיים הוא מזהיר ממשהו אחר - בועה, מיתון, משבר חוב, גיאופוליטיקה או אינפלציה. השאלה היא האם הוא באמת חזה את המשברים - או שפשוט הזהיר כל הזמן עד שמשהו בסוף קרה. הנה בדיקה:

2006-2008 - צדק בגדול במשבר הסאב-פריים

עוד לפני קריסת ליהמן ברדרס, דיימון הזהיר מפני סיכונים בשוק המשכנתאות והדגיש את חשיפת היתר של המערכת הפיננסית למכשירים מובנים. ג'יי.פי מורגן נכנסה למשבר חזקה יחסית, ואף רכשה את בר סטרנס ווושינגטון מיוצ'ואל. כאן דיימון נחשב למי שזיהה מוקדם את עומק הבעיה.

2010-2012 - רגולציה וחוב אירופי

דיימון התריע מפני רגולציית יתר לאחר המשבר וטען שהיא תפגע בצמיחה. בפועל, הבנקים חזרו לרווחיות גבוהה, ושוק המניות יצא לשוק שורי ארוך. גם במשבר החוב באירופה הזהיר מקריסה מערכתית - שבסופו של דבר נבלמה בזכות התערבות ה-ECB. האזהרות לא התממשו במלואן.

2015-2016 - "ענן סערה" בסין ובשווקים

דיימון התריע מהאטה בסין ומהשלכותיה על הכלכלה הגלובלית. השווקים אכן חוו תנודתיות, אך לא משבר עמוק. הכלכלה האמריקאית המשיכה לצמוח.

2018 - מלחמות סחר

הוא הזהיר כי מלחמת הסחר של טראמפ תפגע בצמיחה. הייתה האטה תעשייתית, אך שוק המניות המשיך לשבור שיאים עד הקורונה.

2020 - קורונה

בתחילת המגפה דיימון דיבר על "מיתון חמור". כאן הוא פגע חלקית - הכלכלה קרסה לזמן קצר, אך חבילות התמרוץ הובילו להתאוששות חדה ומהירה מהצפוי.

2021-2022 - אינפלציה וריבית

דיימון הזהיר מוקדם יחסית שהאינפלציה אינה זמנית ושעלולה לעלות בחדות. כאן הוא פגע במדויק. הפד העלה ריבית בקצב החד ביותר מזה עשורים.

2023-2025 - "הוריקן כלכלי" וגיאופוליטיקה

בשנים האחרונות דיימון מזהיר שוב ושוב מפני "הוריקן כלכלי", חוב ממשלתי תופח ומתיחות גיאופוליטית. בינתיים, הכלכלה האמריקאית מפגינה עמידות מפתיעה, שוק העבודה חזק ושוק המניות חזר לעליות.

אז הוא צדק או לא? דיימון אינו נביא זעם קלאסי, אלא יותר מנהל סיכונים. כשהוא מזהיר - הוא מדבר על סיכונים מערכתיים ושינוי חשיפות בהשקעה, לא על תזמון מפולת. הוא צדק במשבר 2008 ובאינפלציה של 2022, ופגע חלקית בקורונה. מנגד, רבות מהאזהרות על משברים והאטות כלכליות לא התממשו.