אנבידיה קונה נביוס: החברה שצמחה על שרידי יאנדקס מזנקת אחרי חשיפת האחזקה

אנבידיה הפכה רשמית לאחת מבעלות המניות הבולטות בנביוס (Nebius). בדיווח לרשות ניירות הערך האמריקאית חשפה יצרנית השבבים כי היא מחזיקה כ-22.26 מיליון מניות מסוג Class A בחברת ענן הבינה המלאכותית שבסיסה באמסטרדם, נתח המהווה כ-9.3% מהמניות מסוג זה. המניה הגיבה בזינוק של כ-7% במסחר המוקדם, והרחיבה ראלי יוצא דופן שהפך את נביוס לאחת מכוכבות מגמת ה-AI של 2026.

האחזקה שנחשפה קשורה להשקעה שעליה הכריזה אנבידיה קודם לכן - כ-2 מיליארד דולר בחברה ההולנדית, כחלק משיתוף פעולה אסטרטגי רחב. לפי הדיווח, חלק מהמניות שביסוד האחזקה מגיעות מכתב אופציה (Warrant), שאנבידיה אינה רשאית לממש או למכור את המניות שבבסיסו לפני ה-11 בספטמבר 2026. במסגרת שיתוף הפעולה יעבדו שתי החברות יחד על פריסת תשתיות AI, ניהול צי שרתים, הסקה (Inference) ותכנון של "מפעלי בינה מלאכותית" - אותם מרכזי נתונים ענקיים שהפכו למטבע החם של התעשייה.

כדי להבין את גודל האירוע צריך להכיר את מוצא החברה. נביוס אינה סטארט-אפ אנונימי: היא צמחה מתוך פיצול נכסי הענן והתשתיות של יאנדקס, ענקית האינטרנט שכונתה בעבר "גוגל הרוסית", ולאחר הפרידה מהפעילות הרוסית מיצבה עצמה מחדש כחברה מערבית שבסיסה באמסטרדם. כיום היא נחשבת לאחת מספקיות ה-AI המובילות באירופה, המשכירה כוח מחשוב מבוסס מעבדים גרפיים לחברות שמאמנות ומריצות מודלים גדולים.

נביוס נמצאת בלב מגמה שקיבלה את הכינוי "ניאו-קלאוד" - דור חדש של ספקיות ענן המתמחות אך ורק בעומסי בינה מלאכותית, בניגוד לענני הענק הכלליים של אמזון, מיקרוסופט וגוגל. השחקנית הבולטת בקטגוריה היא CoreWeave, שכבר חתמה חוזי ענק מול OpenAI ומטא. אלו חברות שנבנות סביב שרתי אנבידיה, וממנפות את המחסור בכוח מחשוב כדי לחתום חוזים רב-שנתיים בהיקפים אדירים. ההסכם של מטא עם CoreWeave בהיקף 21 מיליארד דולר ממחיש עד כמה חברות הטכנולוגיה מוכנות לשלם כדי להבטיח לעצמן כוח מחשוב פנוי.

נביוס עצמה כבר הוכיחה שהיא משחקת באותה ליגה. החברה חתמה ב-2026 על שורת חוזים רב-שנתיים בהיקף מצטבר של יותר מ-46 מיליארד דולר. בין הבולטים שבהם: עסקת קיבולת בת חמש שנים עם מטא בהיקף של כ-27 מיליארד דולר, והסכם עם מיקרוסופט בהיקף של כ-17 מיליארד דולר. חוזים כאלה הם שהפכו את נתוני החברה, ואת המניה, למגנט עבור משקיעים שמחפשים חשיפה ישירה לתשתיות מהפכת ה-AI.

המספרים בשוק מדברים בעד עצמם. מניית נביוס זינקה בכ-250% ב-12 החודשים האחרונים, ושווי השוק שלה מטפס לאזור 46 מיליארד דולר. חשיפת האחזקה של אנבידיה נתפסת כחותמת אמון של הספקית החשובה ביותר בשרשרת הערך: כשהיצרנית שכולם תלויים בשבביה בוחרת להחזיק נתח משמעותי בלקוחה שלה, השוק קורא זאת כאיתות על ביקוש עמיד ועל מערכת יחסים ארוכת טווח.

עם זאת, אותה מערכת יחסים בדיוק היא מקור לביקורת. יותר ויותר משקיעים מצביעים על "מימון מעגלי" במגזר: אנבידיה מוכרת שבבים לחברות ניאו-קלאוד, מעניקה להן גיבוי הוני, והן בתורן מזמינות עוד שבבים - מעגל שמנפח את ההכנסות של כל הצדדים אך גם מגדיל את התלות ההדדית והסיכון המערכתי. ההשקעה של אנבידיה בנביוס מצטרפת לצעדים דומים מול שחקניות אחרות ומול ההשקעה של אנבידיה ב-OpenAI, ומחדדת את השאלה עד כמה הצמיחה בענף "אמיתית" ועד כמה היא ניזונה מהזרמה פנימית.

לצד ההתלהבות, כדאי לזכור שמניות הניאו-קלאוד ידועות בתנודתיות חדה, ומועדות לתיקונים מהירים בכל פעם שהשוק מתחיל לפקפק בקצב ההוצאות על תשתיות AI. השאלה המרכזית שתלווה את המשקיעים בחודשים הקרובים היא האם היקף החוזים העצום של נביוס יתורגם לתזרים מזומנים ולרווחיות - או שמדובר בעוד סיבוב בגלגל המימון המעגלי שמניע כרגע את כל התעשייה.