האג"ח של סימד נפל ל-29 אגורות - ההפסד במגדל יעלה

אגרת החוב של סימד, סימד הולדינגס אג"ח א, נפלה בסגירה ולקראת הפסקת המסחר בה ל-29 אגורות. דיווחנו לכם אתמול כי מגדל שוקי הון שמנהלת קרנות נאמנות שערכה את האג"ח ל-47.5 אגורות, אלטשולר שערכה לאפס, ויש כאלו שעדיין לא שערכו. בכל מקרה במגדל שהקרנות שלה איבדו בשערוך האחרון עד 0.4% יש למעשה מחיקה נוספת בהינתן השער בשוק  של 0.8% נוספים. בפועל הקרנות של סיגמא, מגדל ופינסה איבדו בגלל הפרשה בסימד כ-2%. הקרנות של יתר הגופים, לרבות מור שהשקיעה הכי הרבה ייפגעו באופן יחסי פחות, כי הקרנות גדולות יותר. 

ראו גם: הצעד של רשות ניירות ערך נגד חברות ה-BVI

סימד וארבע הדרגות: איך (שוב) הפכנו זבל אמריקאי לזהב ישראלי? 

קרנות הנאמנות של מגדל הפחיתו את השווי של סימד - השפעה של 0.4% על הקרן המרכזית

להשקיע באג"ח ולהפסיד את רוב הכסף - המקרה של סימד

כל זה קורה כאשר משדרים למחזיקים "שיהיה בסדר" - סימד דיווחה על מתעניינים בנכסים בשווי משמעותי. אגב, מדובר על שווי בספרים של 460 מיליון דולר, גם אם ההצעה היא ב-230 מיליון דולר - חצי מהשווי זה משמעותי, ובהצעה כזו, בהינתן העברת 34 מיליון דולר לידי הבעלים ורישום בטוחות על נכסי החברות הבנות לטובת בעלי השליטה, האג"ח שווה משמעותית פחות מחצי. 

סימד מפעילה מחנות קיץ לנוער בארה"ב, גייסה מגופים מוסדיים בישראל 620 מיליון שקל חוב. פחות מחצי שנה לאחר הגיוס הגיעה החברה לחדלות פירעון אחרי שבעלי השליטה, האחים מייקל ודיוויד שאבסלס, משכו מהחברה כ-34 מיליון דולר. בעקבות זאת החברה לא שילמה את תשלום הריבית הראשון למחזיקי האג"ח. במקביל החברה מסרה כי האחים רשמו בטוחות-שעבודים על נכסי החברות הבנות לצורך הלוואות אישיות שלהם. 

סימד פנתה בסוף השבוע לבית משפט בניו ג'רזי בבקשה להגנה מפני נושים במסגרת צ'פטר 11, עבורה ועבור החברות הבנות שלה. לכאורה זה הליך של חדלות פירעון, אבל במקרה הזה הוא נועד גם לשמור על הערך שנותר בחברה. המטרה היא למנוע מצב שבו נושים שונים, לרבות נושים של בעלי השליטה באופן אישי, ינסו להשתלט על תזרימים או נכסים לפני שמתבצע בירור מסודר.

העיתוי קריטי. מחנות הקיץ נכנסים כעת לעונה המרכזית שלהם. אם הפעילות תיעצר, הערך של המחנות ייפגע מהר מאוד. לכן המחזיקים מנסים קודם כול לייצב את העסק, לשלם לספקים, להפעיל את המחנות, לשמור על ההכנסות, ורק אחרי זה לקדם מכירה או הסדר. זו הסיבה שמונה אסף רביד לתפקיד CRO, קצין שיקום ראשי, שאמור לנהל את החברה בפועל ולנתק את הפעילות מהשליטה הישירה של בעלי המניות.

• צרות בצרורות בסימד: הרשויות הפדרליות פותחות במהלך פלילי נגד החברה
• סימד ממשיכה לממש נכסים: שלושה מחנות נמכרים ב-47 מיליון דולר

החשש המרכזי הוא שהאחים שאבסלס הסתבכו גם בחובות אישיים בהיקפים גדולים. לפי ההערכות, החובות האישיים שלהם בארה"ב עומדים על 150-200 מיליון דולר. נוסף על כך עלה חשש שהם השתמשו בתזרימים של מחנות הקיץ כדי לקבל אשראי אישי. אם יימצא קשר בין נכסי החברה לבין חובות פרטיים של בעלי השליטה, המאבק על השבת הכספים עלול להסתבך מאוד.