מניית SMCI מזנקת 17% במסחר המאוחר: זינוק ברווחיות
חברת סופר מיקרו קומפיוטר רושמת זינוק חד במניותיה בעקבות עדכון כלפי מעלה של תחזיות הרווחיות הגולמית שלה; המגמה החיובית זולגת גם אל מתחרותיה המרכזיות בזירת
חומרת הבינה המלאכותית דוגמת דל טכנולוגיות, המרכזות עניין רב במסחר המאוחר
שוק ההון האמריקאי ממתין בחשש לדוחות חברות הבינה המלאכותית, אך נראה שהסנונית הראשונה מביאה עמה דווקא בשורות טובות.
חברת סופר מיקרו קומפיוטר Super Micro Computer 7.01% (SMCI) המשמשת כאחת הספקיות המרכזיות בעולם של שרתים מתקדמים המותאמים למעבדים חזקים, פרסמה תוצאות מקדמיות על פיהן תחזית הרווחיות הגולמית שלה צפויה להשתפר באופן משמעותי ולנוע בטווח שבין 15% ל-17%. מדובר בהכפלה כמעט של שיעורי הרווחיות לעומת התקופות הקודמות, נתון שהפתיע לטובה את הפעילים בשוק והפיג חלק מהחששות סביב מבנה העלויות של חברות התשתית של הבינה המלאכותית. המשקיעים מריעים לעדכון, למרות שהחברה גם עדכנה שההכנסות יהיו באזור הטווח התחתון של הצפי שעומד על בין 11 ל-12.5 מיליארד דולר.
השיפור החד ברווחיות מיוחס על פי הנהלת החברה לאופטימיזציה בתמהיל המוצרים והלקוחות שלה, המאפשרת לה למכור מערכות מורכבות יותר המניבות מרווחים גבוהים יותר. בניגוד לתקופות קודמות שבהן התחרות האגרסיבית והעלויות הגבוהות של רכיבי הליבה, ובראשם המעבדים הגרפיים של ענקית השבבים אנבידיה (NVDA), שחקו את הרווחים, כעת ניכרת התייצבות ואף התחזקות ביכולת התמחור של סופר מיקרו מול לקוחות הקצה שלה. תופעה זו מעידה על כך שביקוש ער למערכות חישוב מתקדמות מאפשר לחברות המובילות בתחום לגלגל עלויות או לשמר נתחי רווח משמעותיים למרות שרשרת האספקה המורכבת.
ההודעה של סופר מיקרו משפיעה גם על המתחרות. מניית דל טכנולוגיות Dell 6.01% , הנחשבת למתחרה בולטת באספקת שרתים ומחשבים אישיים לארגונים גדולים ולמרכזי נתונים, הגיבה אף היא בעליות שערים במסחר המאוחר. המשקיעים ככל הנראה רואים בתוצאות של סופר מיקרו אינדיקציה חיובית לגבי הביקושים הכלליים בסקטור, ומניחים כי הסביבה העסקית הנוכחית מאפשרת גם למתחרות לשפר את נתוני הרווחיות שלהן, בהינתן שהן יודעות לספק פתרונות טכנולוגיים מותאמים לבינה מלאכותית בזמן קצר.
מבט רחב יותר על ההיסטוריה הפיננסית של סופר מיקרו מלמד כי מדובר בחברה שחוותה תנודתיות קיצונית בשנים האחרונות. העלייה המהירה שלה לגדולה הגיעה בעקבות הזינוק החד בביקוש למרכזי נתונים בעקבות פריצת דרך בטכנולוגיות למידת מכונה ובינה מלאכותית יוצרת. עם זאת, החברה נדרשה להתמודד עם אתגרים תפעוליים שונים, לרבות שאלות מצד אנליסטים בנוגע לשקיפות דוחותיה הפיננסיים ובקרות פנימיות. למרות אתגרים אלו, הפעילות העסקית הליבתית המשיכה לצמוח בבקצב מהיר, כאשר מחזורי המכירות שלה גדלו פי כמה בהשוואה לתקופות טרום מהפכת הבינה המלאכותית.
ניתוח של השלכות המאקרו-כלכליות של אירוע זה מצביע על כך שחברות החומרה מצליחות לשמור על כוח תמחור אל מול לקוחות הענק שלהן, חברות הענן הגדולות דוגמת מיקרוסופט, אלפאבית ומטא. חברות אלו ממשיכות להשקיע סכומי עתק בהקמת תשתיות חישוב עצומות, ונראה כי הן מוכנות לשלם מחירים גבוהים עבור שרתים המסוגלים לקרר ולהפעיל ביעילות את המעבדים העוצמתיים ביותר בשוק. מצב זה תורם ישירות לשיפור הרווחיות הגולמית של ספקיות החומרה, שאינן נדרשות עוד להתפשר על מחירים כדי לזכות בנתח שוק. ייתכן, עם זאת, שהדבר משליך בצורה שלילית על ענקיות הענן שעתידות לפרסם את דוחותיהן בימים הקרובים (גוגל, כבר מחר).
מייקל בארנס, אנליסט בכיר בחברת המחקר והייעוץ הפיננסי "גרטנר", מציין כי "השיפור המפתיע ברווחיות של סופר מיקרו מוכיח שהשוק נמצא בשלב בגרות מסוים, שבו לקוחות מעדיפים איכות, זמינות מידית ויכולות הנדסיות מתקדמות על פני מחיר זול בלבד". לדבריו, "היכולת של היצרניות לשלב קירור נוזלי מתקדם וארכיטקטורת מערכות חסכונית מעניקה להן יתרון תחרותי עצום שמתרגם ישירות לשורת הרווח הגולמי, נתון שהשוק לא תמיד תמחר נכון בחודשים האחרונים".
מנגד, כלכלנים אחרים מזהירים מפני שאננות יתר בסקטור זה. שרה ג'ונס, אסטרטגית שווקים ראשית בחברת "גולדמן זקס", מציינת בהתייחס למגמה הנוכחית כי "למרות הנתונים המעודדים של סופר מיקרו, יש לזכור שמדובר בסקטור תנודתי מאוד שמושפע באופן ישיר מהחלטות ההשקעה של מספר מצומצם של לקוחות ענן גדולים". לדברי ג'ונס, "כל שינוי או האטה בקצב ההשקעות של חברות הענק בטכנולוגיות בינה מלאכותית עלולים להשפיע באופן רוחבי ומהיר על כל שרשרת האספקה, לרבות על שיעורי הרווחיות שהוצגו כעת".
מבחינה תחרותית, השוק נותר מאד ריכוזי כאשר סופר מיקרו, דל והיולט פקארד נאבקות על כל פרויקט משמעותי של הקמת מרכז נתונים עולמי. הצלחתה של סופר מיקרו להציג רווחיות גולמית משופרת עשויה לאלץ את המתחרות להגביר את מאמצי המחקר והפיתוח שלהן כדי להציע פתרונות דומים או זולים יותר מבחינת עלות כוללת ללקוחות הקצה. התחרות הזו, מחד גיסא, דוחפת את קצב החדשנות הטכנולוגית קדימה, ומאידך גיסא, שומרת על רמת סיכון מסוימת עבור המשקיעים בשוק החומרה.
