המס על הגנריקה מפיל בעיקר את המניות ההודיות בתחום; מי עוד ייפגעו?

מניותיהן של יצרניות תרופות גנריות אירופיות ואסייתיות צונחות היום לאחר שהנשיא דונלד טראמפ הודיע כי ארה"ב תטיל מכסים על תרופות מסוג זה החל מאוגוסט 2028. ההודעה טלטלה ענף שנחשב עד כה חסין יחסית, בזכות תפקידו בהוזלת מחירי התרופות לצרכן האמריקאי. מניית סנדוז השווייצרית ירדה ב-3%, בעוד פרזניוס הגרמנית והיקמה הנסחרת בלונדון יורדות בכ-1%. הירידות באירופה עקבו אחר צניחה מוקדמת יותר באסיה: בהודו ננעלה מניית לופין בירידה של 4.3%, אורובינדו ירדה 3%, ואילו ד"ר רדי'ס וגלנמרק  ירדו כ-2% כל אחת.

טראמפ כתב ברשת Truth Social כי ייתן ליצרניות התרופות שנתיים כדי להעביר מפעלים לארה"ב בטרם יוטלו המכסים. לפי ההודעה, המכס יחל ברמה של 100% מאוגוסט 2028 למשך שנה, ולאחר מכן יטפס ל-200%. מדובר במהלך אגרסיבי במיוחד, שנועד ללחוץ על היצרניות להעתיק את הייצור לאדמת ארה"ב  טראמפ מטיל מכס של 100% על תרופות גנריות מ-2028 - מה זה אומר על טבע. בתגובה מסרה סנדוז כי היא שותפה למטרה של שיפור הזמינות והנגישות של תרופות בארה"ב, אך כי "מוקדם מדי להעריך את ההשלכות של ההכרזה על מערך הייצור או על החלטות ההשקעה" שלה. "נמשיך לעקוב מקרוב אחר ההתפתחויות ולנהל דיאלוג בונה עם הגורמים הרלוונטיים", אמר דובר החברה.

אנליסטים הצביעו על הבעיה המבנית: יצרניות הגנריקה פועלות בשולי רווח דקים בהרבה מיצרניות תרופות המקור הממותגות, ולכן עלולות להתקשות מאוד להעביר ייצור לארה"ב בשל לחצי התמחור. במילים אחרות, שרשרת האספקה של תרופות זולות בנויה על יעילות עלויות - ומכס גבוה מאיים לשבור את המודל כולו.

ב-J.P. Morgan העריכו כי ההצעה עשויה להיות נקודת פתיחה למשא ומתן עם היצרניות, וכי בנוסחתה הנוכחית היא אינה סבירה ליישום - שכן היא עלולה דווקא לייקר את התרופות עבור החולים בארה"ב. מצד אחד רצון להוזיל תרופות, ומצד שני מכס שמייקר אותן. סתירה זו כבר עמדה במרכז הדיווח על כך שהמכסים על תרופות עלולים לעלות 51 מיליארד דולר בשנה ולפגוע בכיס של החולים. באשר לזהות הנפגעים, אנליסטים  ציינו כי התוכנית תפגע בעיקר בסין ובהודו, שם מיוצרות מרבית התרופות הגנריות בעולם. עם זאת, ההשלכות עשויות לחלחל גם ליצרניות מערביות עם שרשראות אספקה גלובליות. סוגיית ההיערכות של הענף למכסים, כולל חיפוש אלטרנטיבות ייצור, כבר נדונה כאשר מכסי טראמפ הדאיגו את תעשיית התרופות והחברות החלו לחפש אלטרנטיבות.

עבור המשקיע העוקב אחר הענף, ההכרזה מוסיפה שכבת אי-ודאות לסקטור שכבר מתמודד עם לחצי תמחור ורגולציה. לוח הזמנים הארוך - עד אוגוסט 2028 - מותיר מרחב תמרון למשא ומתן ולשינויים, אך עצם האיום במכס דו-ספרתי, ואף תלת-ספרתי, מספיק כדי לתמחר מחדש את הסיכון במניות היצרניות. השאלה המרכזית כעת אינה רק אם המכסים ייושמו כלשונם, אלא כמה מהיצרניות יצליחו להתאים את מערך הייצור שלהן בזמן שנותר.