ג'נרל מוטורס מפתיעה בתוצאות ומעלה תחזיות

ג'נרל מוטורס פתחה את עונת הדוחות של יצרניות הרכב האמריקאיות עם הפתעה חיובית: ענקית הרכב מדטרויט דיווחה על רווח מתואם למניה של 3.57 דולר ברבעון השני של 2026, הרבה מעל תחזית האנליסטים שעמדה על 3.20 דולר. ההכנסות טיפסו ב-1.9% לעומת אשתקד והסתכמו ב-48.03 מיליארד דולר, גם הן מעל הצפי של 47.01 מיליארד דולר. במקביל העלתה החברה כמה מיעדי הרווח השנתיים שלה - אך תגובת המניה נותרה מאופקת, עם ירידה קלה של כ-1% במסחר.

מנוע הצמיחה המרכזי היה כרגיל צפון אמריקה. הרווח התפעולי המתואם (EBIT) זינק בכ-30% ליותר מ-3.9 מיליארד דולר, שיעור רווחיות מתואם של 8.2%. בצפון אמריקה לבדה קפץ שולי ה-EBIT המתואם ל-8.6%, עלייה של 2.5 נקודות אחוז בתוך שנה, על רקע תמחור יציב של הרכבים וביקוש איתן לטנדרים ולרכבי הפנאי. כבר בדוח הקודם הגדילה החברה את הדיבידנד והרגיעה את הרחוב עם תחזית אופטימית, והמגמה הזו נמשכת.

מתחת לכותרות החיוביות מסתתרת תמונה מעט מורכבת יותר. הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות ירד ב-31.1% והסתכם ב-1.3 מיליארד דולר, לעומת 1.9 מיליארד דולר ברבעון המקביל בשנה שעברה. זאת למרות שהרווח המתואם דווקא עלה בכ-30%. הסיבה לפער היא שורת הוצאות חד-פעמיות, כולל עלויות הקשורות לצמצום פעילות הרכב החשמלי של החברה. בעקבות זאת, החברה הורידה את תחזית הרווח הנקי שלה זה הרבעון השני ברציפות. התחזית החדשה עומדת על 8.4 עד 9.8 מיליארד דולר, לעומת תחזית קודמת של 9.9 עד 11.4 מיליארד דולר.

ג'נרל מוטורס צמצמה את אומדן החשיפה ברוטו למכסים שנתיים לטווח של 3.5-2.5 מיליארד דולר, ירידה משיא של 5-4 מיליארד דולר. ירידה זו התאפשרה בזכות החזר פדרלי צפוי של כ-500 מיליון דולר בעקבות ביטול מכסי IEEPA על ידי בית המשפט העליון, בעוד מכסי "סעיף 232" על פלדה ואלומיניום נותרו הגורם העיקרי לעלויות. ההקלות שהממשל שוקל בתחום מכסי הרכב תרמו אף הן להקלה בתמונה.

על רקע התוצאות החזקות, ג'נרל מוטורס העלתה את התחזיות שלה ל-2026. החברה צופה כעת רווח תפעולי מתואם של 14 עד 16 מיליארד דולר, לעומת תחזית קודמת של 13.5 עד 15.5 מיליארד דולר. גם תחזית הרווח המתואם למניה עלתה וכעת עומדת על 12 עד 14 דולר למניה. בנוסף, החברה העלתה את תחזית תזרים המזומנים החופשי מפעילות הרכב ל-9.5 עד 11.5 מיליארד דולר. מנכ"לית ויו"ר ג'נרל מוטורס, מרי בארה, ציינה כי שולי הרווח המתואמים בצפון אמריקה הגיעו ל-8.6%, עלייה של 2.5 נקודות אחוז לעומת השנה שעברה. לדבריה, החברה ממשיכה לצמצם הוצאות אחריות, להפחית את ההפסדים בתחום הרכב החשמלי ולשפר את היעילות התפעולית שלה.

בארה הוסיפה כי GM International, כולל המיזמים המשותפים בסין, נותרה רווחית, וכי תמחור עקבי ו"קו מוצרים אטרקטיבי במיוחד" של טנדרים ורכבי שטח תרמו לתוצאות. צמצום ההפסדים בזרוע הרכב החשמלי הוא נדבך מרכזי באסטרטגיה: מאז אמצע 2025 רשמה החברה חיובי ארגון-מחדש של כ-8.7 מיליארד דולר סביב פעילות ה-EV, על רקע האטה בביקוש והתאמת קצב ההשקעות למציאות בשוק.

השאלה הפתוחה היא עד כמה בת-קיימא התמונה. התמחור היציב, שהיטיב עם כלל יצרניות הרכב במחצית הראשונה של השנה, עשוי להיבחן ככל שהצרכן האמריקאי יתמודד עם ריביות ומחירים גבוהים. במקביל, סיכון המכסים עדיין לא ירד מהשולחן, והמעבר האיטי יותר לרכב חשמלי מחייב את דטרויט לאזן בין השקעות עתידיות לרווחיות בהווה. לעת עתה, שילוב של רווח שיא למניה, תחזית משופרת ורכש עצמי אגרסיבי ממשיך לתמוך בתזה של המשקיעים - גם אם המניה בחרה להגיב בקור רוח.