הנאסדק עלה 3.5% באוגוסט - ועכשיו מגיע החודש החלש ביותר בוול סטריט
מדד S&P 500 הוסיף 2.4% והדאו השלים רצף חמישי של חודשים חיוביים, בתמיכת עונת דוחות חזקה וראלי במניות השבבים. מולם עומדת הסטטיסטיקה: ספטמבר מסתיים בירידה ממוצעת בכל המדדים המרכזיים מאז 1950, והפעם הוא נפתח עם דוח תעסוקה, נתוני אינפלציה והחלטת ריבית
מדד נאסדק סיים את אוגוסט בעלייה של 3.5% ומדד S&P 500 -0.29% הוסיף 2.4%, החודש החיובי הראשון של שניהם מאז מאי. דאו ג'ונס -0.7% טיפס 1.4% והשלים חמישה חודשים רצופים של עליות, ובדרך נרשמו שיאי כל הזמנים חדשים. הראלי הזה מצטרף להתאוששות רחבה יותר: S&P 500 נסחר כעת יותר מ-20% מעל השפל של השנה האחרונה. עכשיו מגיע ספטמבר, שנחשב מאז אמצע המאה הקודמת לחודש החלש ביותר בשוקי המניות האמריקאיים.
הסטטיסטיקה העונתית חד משמעית: מאז 1950 ירד S&P 500 בספטמבר ב-0.7% בממוצע, והדאו איבד 0.8%. הנאסדק, שנמדד מאז 1971, נחלש בחודש הזה ב-0.9% בממוצע, ומדד המניות הקטנות ראסל 2000 השיל 0.8% בממוצע מאז 1979. זהו החודש היחיד שמציג ממוצע שלילי בכל ארבעת המדדים המרכזיים, והמבנה הפנימי שלו מוכר: ב-18 מתוך 30 השנים האחרונות הוא דווקא נפתח בעליות, והחולשה התרכזה בשבועיים האחרונים שלו. ההסבר המקובל משלב כמה גורמים, ובהם שובם של מנהלי ההשקעות מחופשת הקיץ, מימושים לקראת סוף שנת הכספים של קרנות נאמנות רבות בסוף ספטמבר, וסידור מחדש של תיקים מוסדיים לפני עונת הדוחות של הרבעון השלישי.
את העליות של אוגוסט הובילה הטכנולוגיה: סקטור הטק במדד S&P 500 טיפס קרוב ל-6%, כשמניות הבינה המלאכותית בראש. אנבידיה עלתה יותר מ-9%, מיקרוסופט הוסיפה כ-10% ומיקרון זינקה כ-15%. עונת הדוחות סיפקה את הדלק: 86% מהחברות במדד עקפו את תחזיות הרווח למניה ו-77% היכו את צפי ההכנסות, שיעורים גבוהים גם ביחס לרבעונים קודמים. התמחור, לפחות בחלק מהמניות המובילות, נשאר מרוסן יחסית, ואנבידיה למשל נסחרת סביב מכפיל 21 על הרווח החזוי, רמה צנועה ביחס לגלי העליות הקודמים שלה.
דוח התעסוקה שיתפרסם ביום שישי יפתח שבועיים עמוסים במיוחד: אחריו יגיעו נתוני האינפלציה, ובאמצע החודש תתכנס הוועדה המוניטרית של הפד להחלטת הריבית. הרקע רגיש, שכן ביולי נגרעו מהמשק האמריקאי 23 אלף משרות בעוד שהתחזיות הצביעו על תוספת של 85 אלף, אחת הירידות החדות מאז מגפת הקורונה. ההסתברות המגולמת בחוזי הריבית להפחתה כבר בהחלטה הקרובה זינקה מאז אותו דוח והתקרבה לתמחור מלא, אחרי שעוד באמצע הקיץ נשקל בשווקים תרחיש הפוך של העלאה. יו"ר הפד קווין וורש מצדו איתת שהריבית עדיין יכולה לעלות אם האינפלציה תתעכב בדרך אל היעד, ותשואת האג"ח האמריקאית לעשר שנים נעה סביב 4.7%.
חילופי המהלומות בין ארצות הברית לאיראן בסוף השבוע דחפו את מחיר הנפט כלפי מעלה והכבידו על המניות בסיום המסחר החודשי. במקביל הכריז הנשיא טראמפ על הסכם שמקנה לוושינגטון שליטה במאגרי נפט מוכחים של 65 מיליארד חביות בוונצואלה, עסקה ששוויה מוערך ב-5.4 טריליון דולר ושעשויה לשנות את מאזני האנרגיה העולמיים.
מאז 1945, בשנים שבהן אוגוסט היה חיובי והמדדים רשמו עליות מתחילת השנה, ספטמבר דווקא הניב תשואה ממוצעת של 1%, וארבעת החודשים האחרונים של אותן שנים הסתכמו בעלייה ממוצעת של 5.6%. התנאי המקדים, אוגוסט חיובי לצד תשואה חיובית מתחילת השנה, מתקיים השנה במלואו.
המסלולים עוקבי S&P 500 בקרנות ההשתלמות, בקופות הגמל ובפנסיה בישראל צברו בשנים האחרונות היקפים של עשרות מיליארדי שקלים, וכל תנודה בוול סטריט מתגלגלת אליהם במלואה. בראייה ארוכת טווח העיתוי החודשי משפיע פחות מההתמדה, כפי שממחיש החישוב כמה הון דרוש כדי להפסיק לעבוד בגיל 45. מדד S&P 500 נכנס לספטמבר סביב רמה של 7,680, פחות מ-2% מתחת לשיא כל הזמנים שנקבע במהלך אוגוסט.
