שוק העבודה בארה"ב נחלש: 38 אלף משרות באוגוסט - ומה זה אומר לריבית?

שוק העבודה האמריקאי ממשיך להתקרר. המעסיקים במגזר הפרטי הוסיפו באוגוסט 38 אלף משרות בלבד, מתחת לצפי של כ-47 אלף ובהמשך לעלייה מתוקנת של 46 אלף ביולי. זהו קצב הגיוסים הנמוך ביותר מתחילת השנה, ועוד סימן לכך שהחברות בארה"ב נעשו זהירות יותר בגיוס עובדים.

המספר חלש, אבל עדיין לא מצביע על משבר בשוק העבודה. שיעור האבטלה עמד ביולי על 4.1%, הפיטורים נשארים מתונים והשכר ממשיך לעלות. מה שמשתנה הוא קצב הגיוסים - החברות עדיין מוסיפות עובדים, אבל הרבה פחות מבעבר.

התעסוקה החדשה התרכזה בעיקר בחינוך ובבריאות, שהוסיפו 45 אלף משרות. ענף הפנאי והאירוח הוסיף 16 אלף והבנייה 12 אלף. מנגד, התעשייה איבדה 17 אלף משרות, השירותים המקצועיים והעסקיים איבדו 16 אלף ומגזר המידע איבד 4,000. מרבית תוספת המשרות הגיעה מחברות גדולות המעסיקות יותר מ-500 עובדים.

גם נתוני השכר מצביעים על התקררות הדרגתית. השכר ברוטו של עובדים שנשארו במקום העבודה שלהם עלה באוגוסט ב-4.4% לעומת שנה קודם, קצב זהה ליולי. אצל עובדים שהחליפו מקום עבודה נרשמה עלייה של 7.3% בשכר הברוטו, אם כי גם כאן הקצב התמתן לעומת החודש הקודם.

הנתון מקבל חשיבות מיוחדת על רקע הוויכוח בתוך הפד. יו"ר הפד קווין וורש טוען שמספר נמוך של משרות חדשות כבר לא בהכרח מעיד על חולשה חריפה, משום שגם היצע העובדים גדל בקצב איטי מאוד. מגבלות ההגירה, הזדקנות האוכלוסייה והאטה בגידול כוח העבודה פירושן שהמשק זקוק לפחות משרות חדשות מדי חודש כדי לשמור על אבטלה נמוכה.

"כשהיצע העבודה כמעט לא גדל, גם הגידול החודשי במשרות יהיה באופן טבעי נמוך", הסביר וורש. מבחינתו, כל עוד האבטלה נשארת נמוכה ורוב מי שרוצה לעבוד מצליח למצוא משרה, מספר נמוך של משרות חדשות אינו מספיק לבדו כדי להכריז על חולשה.

וזו בדיוק הנקודה מבחינת הריבית. בעבר תוספת של 38 אלף משרות היתה נתפסת כמעט אוטומטית כסימן להאטה ומחזקת את האפשרות להורדת ריבית. כיום הפד מסתכל גם על שיעור האבטלה, קצב עליית השכר, הפיטורים והיקף כוח העבודה.

כפי שהסברנו לקראת דוח התעסוקה, התזה של וורש היא ששוק שמוסיף מעט עובדים עדיין יכול להיות קרוב לתעסוקה מלאה. אם זה המצב, לפד יש יותר מרחב להתרכז באינפלציה, שנשארת גבוהה מהיעד.

מצד שני, רצף הנתונים החלשים מתחיל להצטבר. ביולי ירד מספר המשרות הכולל במשק ב-23 אלף, וכעת ADP מצביע על תוספת של 38 אלף משרות בלבד במגזר הפרטי. לפני חודש דוח התעסוקה החלש כבר שינה את תמחור הריבית בשוק והפחית משמעותית את ההסתברות להעלאה בספטמבר.

• מענק העבודה ייכנס מוקדם: אלפי שקלים יועברו לחשבונות כבר ב-9 בספטמבר
• דור ה-Z מאמץ את ה-AI - ומרגיש שהוא מכשיר את המחליף שלו

המבחן הבא יגיע ביום שישי עם דוח התעסוקה הרשמי של ממשלת ארה"ב, שכולל גם את המגזר הציבורי. התחזיות מצביעות על תוספת של כ-55 אלף משרות באוגוסט, כאשר שיעור האבטלה צפוי להישאר סביב 4.1%.

אם גם הדוח הרשמי יצביע על גיוסים חלשים מאוד לצד עלייה באבטלה, יהיה לפד קשה יותר להתעלם מההיחלשות בשוק העבודה. אבל אם מספר המשרות יישאר נמוך והאבטלה והשכר ימשיכו לשדר יציבות, וורש יוכל להמשיך לטעון ששוק העבודה פשוט עבר לקצב גיוסים נמוך יותר - ואז האינפלציה תחזור להיות המשתנה המרכזי בהחלטת הריבית.