האטה נוספת בשוק התעסוקה בארה"ב, איך זה ישפיע על הריבית?

שוק העבודה בארה"ב מאותת על חולשה נוספת, כאשר לפי סקר ה-ADP המגזר הפרטי הוסיף באוגוסט 54 אלף משרות בלבד, קצב צמיחה צנוע בהשוואה לחודש הקודם. הנתונים מצביעים על שוק עבודה שמאבד תאוצה לאחר פתיחה חזקה של השנה. לפי ד"ר נלה ריצ'רדסון, הכלכלנית הראשית של ADP, "המומנטום בתחילת השנה נשחק בעקבות חוסר ודאות, החל ממחסור בעובדים, דרך צרכנים זהירים יותר ועד השפעות של מהפכת הבינה המלאכותית".

עם זאת, המחסור בעובדים מורגש דרך עליית השכר, כאשר השכר השנתי הממוצע לעובדים שנשארו באותו מקום עבודה עלה ב-4.4% לעומת השנה שעברה, בעוד עובדים שהחליפו מקום עבודה נהנו מעלייה של 7.1%, מעל אינפלציית הליבה השנתית בארה"ב.

ברמת הענפים, מגזרי הפנאי והאירוח הוסיפו 50 אלף משרות והבנייה 16 אלף, בעוד שמגזר הייצור אותו טראמפ מנסה להחיות דרך המכסים איבד 7,000 משרות והמסחר, התחבורה והאנרגיה ירדו ב-17 אלף. כלומר, המגמות סקטוריאליות נותרו מעורבות, כאשר תחומים מבוססי שירותים חוו גידול נקודתי, בעוד ענפי מסחר ותעשייה ממשיכים לדעוך. מבחינת גודל חברות, העסקים הקטנים הוסיפו 12 אלף משרות, הבינוניים 25 אלף, והחברות הגדולות 18 אלף.

במקביל, מספר דורשי האבטלה השבועיים עלו מעט מעל הצפי, לרמה של 237 אלף לעומת צפי של 230 אלף. עם זאת, נרשם שיפור בפרודוקטיביות לעובד ועלייה של 1% בשכר לעומת הרבעון הקודם, מתחת לצפי לעלייה של 1.2%.

• הסוחרים חוזרים אחורה - הסיכוי להורדת ריבית בינואר כמעט ונעלם
• למה חברות הייטק ישראליות מעסיקות 32 אלף איש באירופה?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הנתונים משתלבים עם מגמה רחבה יותר של היחלשות: לראשונה מאז ימי הקורונה דווח ביולי על יותר מובטלים מאשר משרות פנויות, וספר הבז' של הפד ציין כי חברות רבות מהססות לגייס עובדים בשל ביקוש חלש ואי ודאות. התחזיות לדוח התעסוקה הרשמי שיתפרסם מחר מדברות על תוספת של כ-75 אלף משרות בלבד, כאשר שיעור האבטלה צפוי לעלות ל-4.3% מ-4.2%.

ואיך זה משפיע על הריבית?

המשמעות המרכזית היא למדיניות הפד. אם עד לאחרונה המאבק באינפלציה הוביל את סדר היום, כעת המוקד עובר לשוק העבודה. האטה בגיוס ועליות שכר מתונות יותר מפחיתות את החשש מגל אינפלציוני חדש, ומגבירות את הלחץ על הבנק המרכזי להתערב.

בשוקי ההון מתמחרים כמעט בוודאות הורדת ריבית בספטמבר, לראשונה השנה. השאלה שנותרה פתוחה היא גודל ההפחתה: בעוד הבסיס הוא צעד של 25 נקודות בסיס, חלק מהכלכלנים סבורים שתרחיש של דוח תעסוקה חלש במיוחד (פחות מ-40 אלף משרות ועלייה בשיעור האבטלה ל-4.4%) עשוי להציב על הפרק הורדה חדה יותר של 50 נקודות בסיס, מהלך שמזכיר את "הקאט הגדול" שביצע הפד לפני כשנה בעקבות תיקון כלפי מטה של נתוני התעסוקה.

• טסלה משפרת רווחיות וממקדת את האסטרטגיה ברובוטים ואוטונומיה
• מטא עקפה את התחזיות - ומגדילה את ההימור על הבינה המלאכותית
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המשקיעים מושכים מיליארדים מקרנות המניות בארה״ב

בשורה התחתונה

הדוח של ADP בשילוב עם נתוני האבטלה השבועיים מחזקים את ההבנה ששוק העבודה האמריקאי לוחץ להתערבות מצד הפד. הורדת הריבית בספטמבר כבר בטוחה (עד כמה שאפשר להגיד בטוח בשוק ההון), ואם מחר יתברר שגם הנתונים הרשמיים חלשים מהצפוי, ייתכן שנראה מהלך דרמטי יותר שיפתיע את השווקים.