תעסוקה ארה"ב
צילום: iStock

האטה נוספת בשוק התעסוקה בארה"ב, איך זה ישפיע על הריבית?

דוח ה-ADP מצביע על תוספת של 54 אלף משרות בלבד באוגוסט, מתחת לצפי של 73 אלף וירידה לעומת 106 אלף משרות חדשות בדוח הקודם; במקביל, גם מספר דורשי האבטלה השבועיים בארה"ב הגיע מעל הצפי

תמיר חכמוף | (3)
נושאים בכתבה תעסוקה ריבית

שוק העבודה בארה"ב מאותת על חולשה נוספת, כאשר לפי סקר ה-ADP המגזר הפרטי הוסיף באוגוסט 54 אלף משרות בלבד, קצב צמיחה צנוע בהשוואה לחודש הקודם. הנתונים מצביעים על שוק עבודה שמאבד תאוצה לאחר פתיחה חזקה של השנה. לפי ד"ר נלה ריצ'רדסון, הכלכלנית הראשית של ADP, "המומנטום בתחילת השנה נשחק בעקבות חוסר ודאות, החל ממחסור בעובדים, דרך צרכנים זהירים יותר ועד השפעות של מהפכת הבינה המלאכותית".

עם זאת, המחסור בעובדים מורגש דרך עליית השכר, כאשר השכר השנתי הממוצע לעובדים שנשארו באותו מקום עבודה עלה ב-4.4% לעומת השנה שעברה, בעוד עובדים שהחליפו מקום עבודה נהנו מעלייה של 7.1%, מעל אינפלציית הליבה השנתית בארה"ב.

ברמת הענפים, מגזרי הפנאי והאירוח הוסיפו 50 אלף משרות והבנייה 16 אלף, בעוד שמגזר הייצור אותו טראמפ מנסה להחיות דרך המכסים איבד 7,000 משרות והמסחר, התחבורה והאנרגיה ירדו ב-17 אלף. כלומר, המגמות סקטוריאליות נותרו מעורבות, כאשר תחומים מבוססי שירותים חוו גידול נקודתי, בעוד ענפי מסחר ותעשייה ממשיכים לדעוך. מבחינת גודל חברות, העסקים הקטנים הוסיפו 12 אלף משרות, הבינוניים 25 אלף, והחברות הגדולות 18 אלף.

במקביל, מספר דורשי האבטלה השבועיים עלו מעט מעל הצפי, לרמה של 237 אלף לעומת צפי של 230 אלף. עם זאת, נרשם שיפור בפרודוקטיביות לעובד ועלייה של 1% בשכר לעומת הרבעון הקודם, מתחת לצפי לעלייה של 1.2%.

הנתונים משתלבים עם מגמה רחבה יותר של היחלשות: לראשונה מאז ימי הקורונה דווח ביולי על יותר מובטלים מאשר משרות פנויות, וספר הבז' של הפד ציין כי חברות רבות מהססות לגייס עובדים בשל ביקוש חלש ואי ודאות. התחזיות לדוח התעסוקה הרשמי שיתפרסם מחר מדברות על תוספת של כ-75 אלף משרות בלבד, כאשר שיעור האבטלה צפוי לעלות ל-4.3% מ-4.2%.

ואיך זה משפיע על הריבית?

המשמעות המרכזית היא למדיניות הפד. אם עד לאחרונה המאבק באינפלציה הוביל את סדר היום, כעת המוקד עובר לשוק העבודה. האטה בגיוס ועליות שכר מתונות יותר מפחיתות את החשש מגל אינפלציוני חדש, ומגבירות את הלחץ על הבנק המרכזי להתערב.

בשוקי ההון מתמחרים כמעט בוודאות הורדת ריבית בספטמבר, לראשונה השנה. השאלה שנותרה פתוחה היא גודל ההפחתה: בעוד הבסיס הוא צעד של 25 נקודות בסיס, חלק מהכלכלנים סבורים שתרחיש של דוח תעסוקה חלש במיוחד (פחות מ-40 אלף משרות ועלייה בשיעור האבטלה ל-4.4%) עשוי להציב על הפרק הורדה חדה יותר של 50 נקודות בסיס, מהלך שמזכיר את "הקאט הגדול" שביצע הפד לפני כשנה בעקבות תיקון כלפי מטה של נתוני התעסוקה.

קיראו עוד ב"גלובל"

בשורה התחתונה

הדוח של ADP בשילוב עם נתוני האבטלה השבועיים מחזקים את ההבנה ששוק העבודה האמריקאי לוחץ להתערבות מצד הפד. הורדת הריבית בספטמבר כבר בטוחה (עד כמה שאפשר להגיד בטוח בשוק ההון), ואם מחר יתברר שגם הנתונים הרשמיים חלשים מהצפוי, ייתכן שנראה מהלך דרמטי יותר שיפתיע את השווקים.

תגובות לכתבה(3):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 3.
    אנונימימשה 05/09/2025 12:03
    הגב לתגובה זו
    עדיין המבין הגדול במניות ווארון בפט אמר לא מזמן שהוא מחזיק המון כסף במזומן כי המניות יקרות עדיין.
  • 2.
    אנונימי 04/09/2025 18:00
    הגב לתגובה זו
    להסיק ממנו על שוק העבודה כולו ועל מדיניות הריבית זה קצת לא אחראי
  • 1.
    אנונימי פרו 04/09/2025 16:53
    הגב לתגובה זו
    כי אם הייתה רבייה בעובדים המשכורות לא היו עולות ואף יורדות ! למרות שפה צוין שכמות העובדים ירדה לעומת הצפי .. .. .. .. צריך לבדוק אם זה נקודתי
מקרון צרפתמקרון צרפת

צרפת סופגת הורדת דירוג חוב שלישית תוך 12 חודשים - כלכלה בהתפרקות


חוב של 112% מהתוצר. פרלמנט מפוצל ורפורמות קפואות; מה יהיה בהמשך? 

משה כסיף |

צרפת ספגה מכה נוספת בדירוג האשראי שלה כשסוכנות הדירוג הבינלאומית S&P Global הורידה את הדירוג שלה מ-AA ל-AA-. זוהי הפעם השלישית תוך פחות משנה שצרפת מאבדת דירוג חוב , אחרי הורדות דומות של Moody's ו-Fitch בחודשים האחרונים.

ההשלכות של ההורדה עלולות להיות כבדות: גופים מוסדיים כמו קרנות פנסיה, בנקים מרכזיים וקרנות גידור, שמחויבים לפעול על פי כללי השקעה מחמירים, עלולים למכור כמויות משמעותיות של אגרות חוב ממשלתיות צרפתיות. פעולה כזו תגביר את הלחץ על שוק האג"ח, תעלה את עלויות החוב של הממשלה ותאיץ את גירעון החוב הלאומי שכבר חצה את רף ה-112% מהתוצר המקומי הגולמי.

שר האוצר הצרפתי רולאן לסקור הגיב להורדה בהצהרה חריפה במהלך כנס כלכלי בפריז, שם תיאר את המצב כ"ענן נוסף בשמיים שכבר היו מעוננים בכבדות". "זוהי קריאה להתעשת", אמר בפתח דבריו, "אין להתעלם מהסיכון הגובר. מדובר באיתות חד-משמעי שדורש רצינות יתרה מצד כולנו". לסקור, שמונה לתפקידו רק לפני חודשים ספורים בעקבות משבר פוליטי פנימי, הדגיש כי הממשלה והפרלמנט חייבים לשתף פעולה כדי לשכנע את סוכנויות הדירוג ואת המשקיעים הגלובליים שתקציב 2026 יהווה צעד אמיתי לקראת הפחתת הגירעון התקציבי. "אנחנו לא יכולים להרשות לעצמנו להתעלם מהסימנים האלה", הוסיף, "הם אינם רק ניירת, הם משפיעים על חיי היומיום של כל אזרח צרפתי".

הורדת הדירוג של S&P אינה מפתיעה לחלוטין, אך היא מגיעה ברגע קריטי. סוכנות הדירוג ציינה בדוח שלה כי הסיבות העיקריות כוללות את הגירעון התקציבי הגבוה שמגיע ל-5.4% מהתוצר בשנת 2025, עלייה מתמשכת בחוב הציבורי והיעדר התקדמות משמעותית ברפורמות מבניות שהבטיחה הממשלה. בנוסף, S&P הזהירה מפני סיכונים פוליטיים גוברים, כולל חוסר יציבות בממשלה והתנגדות פרלמנטרית חריפה לרפורמות הכרחיות. "הממשלה הצרפתית נמצאת בפני אתגר כפול: כלכלי ופוליטי", נכתב בדוח, "והשילוב הזה עלול להחמיר את המצב אם לא יטופל במהירות ובנחישות".

הדרך למשבר: איך הגענו לשלוש הורדות תוך שנה

כדי להבין את חומרת המצב הנוכחי, חשוב להסתכל אחורה על השנים האחרונות. צרפת נהנתה במשך שנים רבות מדירוג גבוה יחסית של AA מ-S&P ודומיו, שהעיד על יציבות כלכלית חזקה בתוך גוש האירו. אולם מאז משבר הקורונה ב-2020, המדינה שקעה בהוצאות עצומות על תמיכה כלכלית שכללה סובסידיות לעסקים, מענקי אבטלה מוגברים ותוכניות השקעה בתשתיות. החוב הלאומי זינק מ-98% מהתוצר ב-2019 ליותר מ-112% ב-2025. הגירעון התקציבי, שמוגבל על פי כללי האיחוד האירופי ל-3% בלבד, הוא 5% ומעלה.

דונלד טראמפ; קרדיט: טוויטרדונלד טראמפ; קרדיט: טוויטר

טראמפ מפסיק את הסיוע לקולומביה: "פטרו הוא סוחר סמים"

פטרו דוגל ב"שלום" עם הקרטלים, והסמים מציפים את ארה"ב; טראמפ טוען שהתמיכה הכלכלית בארה"ב נובעת מהונאה של קולומביה  

אדיר בן עמי |

הנשיא דונלד טראמפ הודיע על הפסקת כל הסיוע האמריקאי לקולומביה, כולל תשלומים וסובסידיות, והאשים את נשיא המדינה גוסטאבו פטרו בכך שהוא "סוחר סמים" שמעודד ייצור סמים. ההודעה פורסמה ב-Truth Social והיא מגיעה על רקע ביקורת מתמשכת על מדיניותו של פטרו בנושא סחר הסמים.

טראמפ טען כי קולומביה מקבלת תמיכה כספית גדולה מארה"ב מבלי להפגין מאמץ משמעותי בהתמודדות עם הייצור, וכינה את הסיוע "הונאה ארוכת טווח של אמריקה". הוא הזהיר כי אם פטרו לא יפעל, ארה"ב תתערב בעצמה, "ולא בצורה נעימה".

ההחלטה מצטרפת לצעדים קודמים, כמו שלילת מעמדה של קולומביה כשותפה במאבק בסמים בחודש שעבר, שהשוותה אותה למדינות כמו ונצואלה ובוליביה. כעת, מדובר בהפסקה מלאה של הסיוע הכלכלי והצבאי, שמשפיעה על תקציבים שונים.

הסיוע האמריקאי לקולומביה, שהחל להתגבר משמעותית בתחילת שנות ה-2000 במסגרת תוכנית "פלן קולומביה", הגיע לכ-14 מיליארד דולר מאז 2000. בשנים האחרונות, הסכומים ירדו: כ-505.7 מיליון דולר בשנת הכספים 2024, וכ-210 מיליון דולר בשנת 2025, כולל 31 מיליון דולר לתמיכה חקלאית. חלק מהכספים שימשו למודרניזציה של כוחות הביטחון, נטרול מוקשים ולחימה בסחר סמים.

רקע היסטורי ליחסי ארה"ב-קולומביה

שיתוף הפעולה בין ארה"ב לקולומביה התחיל להתעצם בשנות ה-90, על רקע עלייה בסחר הסמים מהמדינה לארה"ב. תוכנית "פלן קולומביה", שהושקה ב-2000 בתקופת הנשיא ביל קלינטון והורחבה תחת ג'ורג' ו. בוש, התמקדה בהגברת היכולות הצבאיות והמשטרתיות של קולומביה.