סטרטג’י רשמה הפסד של 12.5 מיליארד דולר - ושוקלת לראשונה מכירת ביטקוין

חברת סטרטג’י MicroStrategy Inc -1.04%  , לשעבר מיקרוסטרטג’י, ממשיכה לבסס את עצמה כאחת החברות הציבוריות המזוהות ביותר עם ביטקוין - מהלך שמגדיל את היקף האחזקה שלה במטבע, אך גם חושף את הדוחות הכספיים לתנודות חדות בשוק הקריפטו. ברבעון הראשון של 2026 רשמה החברה הפסד של 12.5 מיליארד דולר, בעיקר בעקבות ירידה חשבונאית בשווי הביטקוין שבמאזנה. החברה רשמה הפסד של 38.25 דולר למניה, לעומת הפסד של 16.49 דולר למניה בתקופה המקבילה אשתקד. עיקר הפגיעה נבעה מהפסד לא ממומש של יותר מ־14 מיליארד דולר על נכסי הקריפטו שבמאזנה.

לצד זאת, ההכנסות מפעילות התוכנה המסורתית של החברה עלו בכ־12% ל־124.3 מיליון דולר. עם זאת, בשוק ההון כבר שנים לא מתמחרים את סטרטג’י כחברת תוכנה, אלא ככלי השקעה ממונף על ביטקוין. נכון לתחילת מאי, החברה החזיקה ביותר מ־818 אלף מטבעות ביטקוין בשווי שוק של כ־64 מיליארד דולר. מדובר בגידול של כ־22% בכמות המטבעות שבידי החברה מתחילת השנה.

הוצאות הריבית והדיבידנדים עלו ב-68% 

מניית סטרטג’י ירדה במסחר לאחר פרסום הדוחות, לאחר שכבר איבדה גובה במסחר המאוחר ביום שלישי. התנודתיות במניה ממשיכה להיות קשורה כמעט באופן מלא לתנועות במחיר הביטקוין עצמו. החברה ממשיכה לממן את רכישות הביטקוין באמצעות הנפקות מניות ומכשירי הון שונים. במהלך הרבעון הראשון גייסה יותר מ־7 מיליארד דולר דרך מכירת מניות רגילות ומניות בכורה מסוג STRC, ובמהלך הרבעון הנוכחי נוספו עוד יותר מ־4 מיליארד דולר במסגרת תוכנית מכירה בשוק.

מניית הבכורה STRC הפכה בחודשים האחרונים לכלי מרכזי באסטרטגיית המימון של החברה. מדובר בנייר ערך ללא מועד פדיון קבוע, עם דיבידנד משתנה שנועד לשמור את מחירו סביב ערך נקוב של 100 דולר. לפי הנהלת סטרטג’י, שמירה על מחיר ה־STRC סביב הערך הנקוב מאפשרת לחברה לגייס הון בצורה יעילה יחסית ולהמשיך לרכוש ביטקוין בהיקפים גדולים. כאשר המניה נסחרת מעל 100 דולר, החברה מגבירה את היקף הרכישות שלה.

• אילון מאסק: מרבית מטבעות הקריפטו הם הונאה; זה לא מונע ממנו לאפשר מסחר ב-X
• ביטקוין יורד ל-76.6 אלף דולר: הקריפטו נחלש כשמניות הטכנולוגיה מאבדות מומנטום
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בחודשים האחרונים סטרטג’י אף הגדילה את מסגרות הגיוס המאושרות שלה מול רשות ניירות ערך האמריקאית, כולל אפשרות להנפקות נוספות של מניות MSTR ו־STRC בהיקף של עשרות מיליארדי דולרים. עם זאת, העלייה בהיקף המימון מגדילה גם את התחייבויות החברה. הוצאות הריבית והדיבידנדים השנתיות של סטרטג’י הגיעו לכ־1.5 מיליארד דולר - עלייה של כ־68% בתוך שלושה חודשים בלבד.

החברה מחזיקה כיום רזרבת מזומנים של כ־2.25 מיליארד דולר, שנועדה לכסות את תשלומי הריבית והדיבידנדים בתקופות של תנודתיות בשוק. לפי חישובי החברה עצמה, הרזרבה הנוכחית מספיקה לפחות משנה וחצי של התחייבויות שוטפות. ברקע, חלק מהחוב להמרה של סטרטג’י נסחר כיום עמוק מתחת למחיר ההמרה, מה שעלול לחייב את החברה לפרוע חובות בהיקף של כ־5 מיליארד דולר החל מ־2028.

סטרטג׳י תמכור ביטקוין?

עד לאחרונה מייסד החברה ויו״ר הדירקטוריון, מייקל סיילור, הקפיד להצהיר כי סטרטג’י לא תמכור ביטקוין בשום תרחיש. אולם בשיחת המשקיעים האחרונה הנהלת החברה ריככה לראשונה את העמדה הזו. המנכ״ל פונג לה אמר כי החברה תהיה מוכנה למכור חלק מאחזקות הביטקוין אם הדבר ישרת את צורכי המימון שלה או יסייע בניהול הדיבידנדים. לדבריו, המטרה המרכזית נותרה הגדלת כמות הביטקוין למניה לאורך זמן.

• השוק עולה העולם בוער: הפרדוקס הכלכלי של שנת 2026
• טאבולה מזנקת ב-18%, AMD עם 16%; הנאסד״ק מטפס ב-1.5%
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ההימור של האב: 245 אלף דולר שהפכו להשקעה הגדולה בהיסטוריה

גם סיילור עצמו הודה כי ייתכנו מכירות נקודתיות של ביטקוין, כל עוד הן מאפשרות לחברה להגדיל את היקף האחזקה הכולל שלה בהמשך. לדבריו, החברה מתנהלת בדומה ליזם נדל״ן שממחזר נכסים לצורך הרחבת הפעילות. לטענת סיילור, כל עוד שיעור התשואה השנתי של הביטקוין או קצב גיוס ההון גבוהים מכ־2.3%, החברה יכולה למכור חלק קטן מהמטבעות לצורך תשלומים שוטפים - מבלי לצמצם בפועל את מאגר הביטקוין הכולל שלה.

בחברה אף מעריכים כי המודל הנוכחי עשוי לאפשר רכישת עד 144 אלף מטבעות ביטקוין נוספים בשנה, באמצעות שילוב בין הנפקות הון, מינוף ומכירות מוגבלות של מטבעות קיימים. המהלך כולו ממשיך להציב את סטרטג’י כחברה ציבורית יוצאת דופן: פעילות התוכנה שלה הפכה למשנית, בעוד שמחיר המניה, מבנה ההון והסיכון העסקי שלה תלויים כמעט לחלוטין בשוק הקריפטו וביכולת להמשיך לגייס הון סביב רעיון הביטקוין.