אפולו רוכשת את איזיג'ט ב-7.7 מיליארד דולר; מי חברת התעופה הבאה בתור?
דירקטוריון חברת התעופה הזולה הבריטית המליץ לקבל 715 פני למניה מקרן ההשקעות שמנהלת יותר מטריליון דולר, אחרי שקאסלייק פרשה מהמרוץ; בלונדון כבר מסמנים את ג'ט2, שנסחרת בפחות ממחצית מהכנסותיה השנתיות, כיעד הבא של קרנות ההשקעה
715 פני במזומן לכל מניה, לפי שווי כולל של 5.7 מיליארד ליש״ט שהם כ-7.7 מיליארד דולר: דירקטוריון איזיג'ט (EZJ) המליץ אתמול לבעלי המניות לקבל את הצעת הרכישה של ענקית ההשקעות האמריקאית אפולו (APO), ואחרי יותר מ-25 שנה בבורסת לונדון, חברת התעופה הזולה הבריטית בדרך להפוך לחברה פרטית. ההצעה משקפת פרמיה של יותר מ-50% על מחיר המניה מסוף פברואר, טרם הדיווחים הראשונים על התעניינות של קרנות השקעה בחברה, והמניה הגיבה להסכם בעלייה של עד 4% שקירבה אותה למחיר ההצעה.
קאסלייק, קרן השקעות אמריקאית שמתמחה בנכסי תעופה, ניהלה בחודשים האחרונים משא ומתן לרכישת איזיג'ט לפי שווי של כ-5.5 מיליארד ליש״ט, 690 פני למניה, ופרשה מהמרוץ אחרי שאפולו הניחה על השולחן הצעה גבוהה יותר. הפרישה פינתה דרך לאחת העסקאות הגדולות שידע ענף התעופה האירופי, עסקה שמוציאה מהבורסה את אחת משלוש חברות הלואו-קוסט הגדולות ביבשת, לצד וויז אייר וריאנאיר.
מבנה העסקה תוכנן בקפידה סביב כללי הבעלות האירופיים, שמחייבים החזקה אירופית משמעותית בחברת תעופה שמפעילה נתיבים בתוך היבשת. קרנות של אפולו יחזיקו עד 49.9% מהחברה, בעלי מניות קיימים שיבחרו לגלגל את החזקתם לחברה הפרטית ירכזו 45.1% עד 49.9% נוספים, ונאמנות אירופית ייעודית תחזיק עד 5%. משפחת המייסד סטליוס חאג'י-יואנו, שמחזיקה 15.31% מהמניות, הודיעה שתגלגל את מלוא ההחזקה ותישאר בעלת עניין מרכזית גם אחרי השלמת העסקה.
בצד ההתחייבויות, אפולו הבטיחה להפעיל את איזיג'ט כעסק עצמאי, לשמור על המותג, על המטה בבריטניה ועל רישיונות ההפעלה בבריטניה, באוסטריה ובשווייץ, ולשמור על מצבת כוח האדם בהיקפה הנוכחי ב-12 החודשים הראשונים, למעט התאמות אפשריות בתפקידי מטה. התוכנית העסקית נשענת על הרחבת ההכנסות הנלוות ממזוודות, מבחירת מושבים וממכירות בטיסה, על פיתוח תוכנית נאמנות, על האצת זרוע החופשות איזיג'ט הולידייז ועל שדרוג המוצר בנתיבים נבחרים, כשמודל התמחור הזול נשאר הבסיס.
איזיג'ט, שהקים חאג'י-יואנו ב-1995, מפעילה צי של 356 מטוסים ומחזיקה הזמנות ל-290 מטוסי איירבוס A320neo לשנים הקרובות. במחצית הראשונה של שנת הכספים הנוכחית הטיסה החברה 42 מיליון נוסעים, עלייה של 6%, עם תפוסה של 90%, וזרוע החופשות שלה צירפה 22% יותר לקוחות ותרמה 61 מיליון ליש״ט לרווח. עוד ב-2021 דחתה איזיג'ט הצעת מיזוג מוויז אייר והעדיפה גיוס הון של יותר ממיליארד ליש״ט, החלטה ששמרה על עצמאותה עד ההצעה הנוכחית.
אחרי איזיג'ט: ג'ט2 עולה על הרדאר
אפולו מגיעה לעסקה בשיא כוחה: הנכסים המנוהלים שלה חצו השנה לראשונה את רף טריליון הדולר, והגיעו בסוף יוני ל-1.05 טריליון דולר. בענף התעופה היא שחקנית ותיקה, אחרי שרכשה ב-2018 את חברת התעופה האמריקאית סאן קאנטרי והנפיקה אותה ב-2021 ברווח, וב-2023 השתתפה בקבוצת משקיעים שרכשה את ענקית מטוסי המטען אטלס אייר לפי שווי של כ-5.2 מיליארד דולר.
ג'ט2 הבריטית מסומנת עכשיו כמועמדת טבעית להצעה הבאה. אנה מקדונלד, אסטרטגית בבית ההשקעות הרגריבס לנסדאון, מעריכה שהשילוב של תיירות זולה, מאזן חזק ותמחור נמוך מזכיר מאוד את איזיג'ט של תחילת השנה, ושהמניות הבריטיות בכלל הפכו לשטח ציד מועדף על קרנות ההשקעה. שווי השוק של ג'ט2 עומד על כ-3 מיליארד ליש״ט, פחות ממחצית מהכנסות שנתיות של 7.5 מיליארד ליש״ט, והחברה מפעילה צי של 139 מטוסים, יושבת על קופת מזומנים גדולה ומריצה תוכנית רכישה עצמית. בשפל האחרון נסחרה המניה במכפיל רווח של 6 עד 7, ומאז טיפסה בכ-60%. בג'ט2 סירבו להתייחס לספקולציות.
דוח התעסוקה החלש בארה״ב, שהראה אובדן של 23 אלף משרות ביולי, משחק גם הוא לידי הקרנות: תשואות האג״ח צנחו וההערכות להורדת ריבית קרובה התחזקו (להרחבה: דוח התעסוקה שהפתיע את וול סטריט), ומימון זול יותר הוא הדלק של עסקאות ממונפות. במקביל נסחרת וול סטריט בעליות, כשהנאסד״ק מוסיף כ-1% ומדד S&P 500 עולה בכחצי אחוז (להרחבה: סקירת המסחר המלאה בוול סטריט).
השלמת העסקה מתוכננת לסוף הרבעון הראשון של 2027, בכפוף לאישור בעלי המניות, לאישור בית משפט בבריטניה ולבדיקות רגולטוריות שכוללות בקרת מיזוגים אירופית ובחינת השקעות זרות. עד אז ממשיכה מניית איזיג'ט להיסחר בלונדון, במרחק נגיעה מ-715 הפני שעל השולחן.
