אטלסיאן מזנקת 28%, טווליו 17%: גל דוחות מרים את מניות התוכנה שוול סטריט הספידה

אטלסיאן זינקה ב-28% במסחר המוקדם, שעתיים לפני הפתיחה בוול סטריט, עם הכנסות של 1.8 מיליארד דולר ברבעון הרביעי לשנת הכספים 2026, צמיחה של 28%. הרווח המתואם למניה הגיע ל-1.87 דולר מול קונצנזוס של 1.5 דולר, הכאה של כ-25%, לעומת 98 סנט ברבעון המקביל, ושולי הרווח התפעולי החשבונאי עמדו על 12%.

הכנסות הענן הסתכמו ב-1.21 מיליארד דולר, זינוק של 31% והאצה רבעון שני ברציפות, כשההכאה בסעיף הזה לבדו הגיעה ל-49 מיליון דולר. מקורה במכירה צולבת ובהרחבת מושבים אצל לקוחות קיימים, יותר מאשר בהגירה ממרכזי נתונים אל הענן. התחייבויות הביצוע שנותרו טיפסו ל-4.82 מיליארד דולר, גידול של 44%, ולקוחות עם הכנסה שנתית חוזרת של 3 מיליון דולר צמחו במעל 50%, ושל 5 מיליון ביותר מ-70%.

התחזית לשנת הכספים 2027 מרוסנת בהרבה: צמיחה של כ-18% בהכנסות החוזרות ממנויים לעומת 23% בשנה שהסתיימה, וצמיחת הכנסות כוללת של כ-13% מול 26%. הענן צפוי לעלות ב-25.5% ומרכזי הנתונים לרדת בכ-17%. ההנהלה תולה את ההאטה המתוכננת בערפל מאקרו וגאופוליטי, כלומר מתקצבת מרווח ביטחון. לרבעון הנוכחי היא צופה 1.705 עד 1.715 מיליארד דולר מול צפי של כ-1.665 מיליארד.

מה עבר על הסקטור בחודשים האחרונים

מדד מניות התוכנה IGV איבד כ-35% מהשיא שקבע בסוף 2025 ועד השפל שנרשם באביב, ומדד חברות ה-SaaS ירד בשלב מסוים בכ-40% מתחילת השנה. אדובי, סיילספורס וסרוויסנאו נסחרו בירידות של 25% עד 30%, ומכפיל שווי הפעילות להכנסות בסקטור התכווץ מ-4.9 ל-3.6, כששווי שוק בהיקף של כטריליון דולר התאדה בדרך (להרחבה: האם חברות התוכנה הולכות להעלם?).

כ-300 מיליארד דולר נמחקו ביום מסחר בודד בתחילת השנה, אחרי השקת כלי בינה מלאכותית שמבצע עבודת אדמיניסטרציה משפטית באופן אוטומטי. הטיעון נשען על מבנה ההכנסות: חברות תוכנה ארגוניות גובות לפי מספר משתמשים, וסוכנים אוטומטיים שמבצעים משימות במקום עובדים מצמצמים את מספר המושבים שהלקוח רוכש. סרוויסנאו הפכה למקרה המבחן הבולט, עם מניה שצנחה כ-47% בתוך שנה (להרחבה: ServiceNow לקראת דוחות: המניה צנחה 47% בשנה).

מייקל ברי, שהתפרסם בזכות ההימור נגד שוק המשכנתאות ב-2008, חזר לסקטור אחרי נפילה של כ-28% והגדיל פוזיציות בפייפאל, פייסרב, אדובי ואוטודסק (להרחבה: מייקל ברי חוזר למניות התוכנה אחרי נפילה של כ-28%). לשיטתו הירידות שיקפו מכירה רוחבית יותר מאשר הידרדרות עסקית. מנגד, ארגונים גדולים אכן הסיטו תקציבים לשרתים, לאחסון ולזיכרונות, על חשבון רכש תוכנה.

המספרים של טווליו, קלאודפלייר ואקמאי

טווליו הוסיפה 17% אחרי רבעון שיא עם הכנסות של 1.5 מיליארד דולר, צמיחה של 22% מול צפי של 1.43 מיליארד. הרווח המתואם למניה עמד על 1.47 דולר מול 1.32 בקונצנזוס, הכאה של כ-11%, והרווח התפעולי המתואם הגיע ל-284.6 מיליון דולר מול צפי של 261.7 מיליון, עם שיעור רווח תפעולי של 5.6% לעומת 3% ברבעון המקביל.

שיעור שימור ההכנסות נטו טיפס ל-116% מ-114%, כלומר לקוחות קיימים מרחיבים הוצאה, ושולי התזרים החופשי זינקו ל-23.5% מ-9.4%. הצמיחה האורגנית האיצה ל-17%, בין היתר בזכות ביקוש לשירותי קול מבוססי בינה מלאכותית. לרבעון הנוכחי צופה החברה 1.42 עד 1.47 דולר למניה על הכנסות של 1.51 עד 1.52 מיליארד, מול צפי של 1.39 דולר ו-1.46 מיליארד, והעלתה את תחזית הצמיחה השנתית ל-18% עד 18.5% מטווח קודם של 14% עד 15%.

קלאודפלייר טיפסה ב-16% עם הכנסות של 696.1 מיליון דולר, צמיחה של 36% ו-31.4 מיליון דולר מעל הקונצנזוס. הרווח המתואם למניה עמד על 29 סנט מול 27 סנט בצפי, שולי הרווח הגולמי על 73.1%, שיעור הרווח התפעולי עלה ל-13.8% והתזרים החופשי גדל ב-69% ל-56.4 מיליון דולר.

• וול סטריט עולה בעקבות נתוני תעסוקה חזקים מהצפוי בארה״ב
• קלאודפלייר מפטרת 1,100 עובדים בגלל ה-AI; למה המניה יורדת?

הלקוחות עם הכנסה שנתית חוזרת מעל 100 אלף דולר הגיעו ל-4,698, עלייה של 27%, והתחייבויות הביצוע שנותרו טיפסו ל-2.73 מיליארד דולר בצמיחה של 38%. התחזית השנתית הועלתה ל-2.864 עד 2.87 מיליארד דולר, צמיחה של כ-32%. יותר ממחצית התעבורה ברשת שלה מיוחסת כיום לבוטים ולסוכנים אוטומטיים, שיעור שנרשם בפעם הראשונה.

אקמאי הוסיפה 15% עם הכנסות של 1.1 מיליארד דולר, צמיחה של 5%, ורווח מתואם של 1.59 דולר למניה מול קונצנזוס של 1.58 דולר. הפילוח מסביר את עוצמת התגובה: האבטחה הכניסה 604 מיליון דולר בצמיחה של 10%, תשתיות הענן זינקו ב-39% ל-99 מיליון דולר, ואילו אספקת התוכן הוותיקה ירדה ב-6% ל-396 מיליון. הרווח החשבונאי למניה ירד ב-27% ל-52 סנט, כששיעור הרווח התפעולי התכווץ מ-15% ל-7%.

חוזה בהיקף 600 מיליון דולר לארבע שנים בתחום הרובוטיקה, הגדול בתולדות החברה, נחתם ברבעון האחרון, וסך ההתחייבויות הרב שנתיות בתשתיות ענן מתחילת השנה חצה 2.8 מיליארד דולר. אקמאי מכוונת לצמיחה דו-ספרתית נמוכה ב-2027 על בסיס ביקוש למעבדים גרפיים, מקצה חצי מיליארד דולר להרחבת הקיבולת והשעתה את הרכישה העצמית. התחזית לרבעון הנוכחי, 1.12 מיליארד דולר, נמצאת כ-1.4% מתחת לצפי.

ג'יי-פרוג הצטרפה לרשימה עם הכנסות של 163.8 מיליון דולר, צמיחה של 29% מעל תחזית של 154 עד 156 מיליון, ורווח מתואם של 27 סנט למניה מול 24 סנט בצפי.

הצד ההפוך של אותו יום מסחר

טרייד דסק צנחה ב-26.4% עם הכנסות של 715.1 מיליון דולר מול צפי של 752.1 מיליון, וצמיחה שהתכווצה ל-3%. הרווח המתואם למניה עמד על 34 סנט מול 40 סנט בקונצנזוס, החטאה של כ-15%, וה-EBITDA המתואם הגיע ל-241.3 מיליון דולר מול צפי של 262 מיליון. שיעור הרווח התפעולי ירד ל-14.2% מ-16.8%.

• 38 מיליארד דולר למפעלי זיכרון חדשים: למה דווקא מיקרון נהנית מההשקעה של SK הייניקס
• הישראלית שמזנקת 19%; מניות התוכנה מתעוררות: אטלסיאן מזנקת 32% וקלאודפלייר 16%

התחזית לרבעון הנוכחי היא שהכריעה את המניה: 650 מיליון דולר מול קונצנזוס של כ-805 מיליון, פער של כ-19%, ו-EBITDA של 160 מיליון מול צפי של כ-340 מיליון. משמעות המספר היא ירידה של כ-12% בהכנסות בהשוואה לשנה שעברה, אצל חברה שצמחה בקצב שנתי ממוצע של 23.6% בחמש השנים האחרונות. במקביל החליפה החברה את מנהל הכספים, את מנהל השיווק ואת האחראי על הפעילות המסחרית.

סזל, חברת האשראי הצרכני, איבדה 23.8% באותו מסחר, ונקסטאר מדיה הוסיפה 14% אחרי רבעון שיא עם הכנסות של 1.99 מיליארד דולר, כמעט פי שניים מהרבעון המקביל.

סיילספורס, אדובי וסרוויסנאו מדווחות ברבעונים הקרובים, והשוואת קצב הצמיחה שלהן למספרים של היום תהיה הבדיקה הבאה של הטענה. IGV התאושש בכ-40% מהשפל האביבי, נסוג שוב בכ-17% בהמשך, ומתחילת החודש הוא מוסיף יותר מ-5%.