מייקל ברי חוזר למניות התוכנה אחרי נפילה של כ-28%

אחרי ירידה של כ-28% במדד מניות התוכנה מאז השיא בספטמבר, מייקל ברי חוזר לקנות את מניות הסקטור. המשקיע, שמזוהה עם זיהוי מצבים של עיוות בשוק והרוויח מאות אחוזים כשכולם הפסידו במפולת הגדולה, בזכות שורט על מכשירי סאבפריים כי זיהה ניפוח לא רציונלי וחזה את המפולת של 2008, פרסם לאחרונה שורטים על פלנטיר ואנבידיה. כעת הוא מדווח על לונג על מניות תוכנה. ברי מגדיל חשיפה למניות תוכנה ופינטק מתוך הערכה שהירידות לא נבעו מחולשה בפעילות אלא מלחץ טכני, בעיקר סביב שוק האשראי הפרטי והחששות מבינה מלאכותית. מבחינתו, הפער שנוצר בין המחירים לבין הבסיס העסקי פותח נקודת כניסה טובה להגדלת החזקות. 

קריאה מהנה - 10 דברים שצריך לדעת על מייקר ברי

ברי מצביע על מנגנון שמעמיק את הירידות מעבר למה שמשתקף בפעילות עצמה. ירידה במחירי המניות מייצרת לחץ על חוב שקשור לחברות תוכנה, בעיקר דרך שוק האשראי הפרטי, וההשפעה הזאת חוזרת לשוק המניות ומגבירה את התנודתיות. מדובר בלולאה שמזינה את עצמה, אך להערכתו היא זמנית.

במקביל, השוק מתמודד עם סיפור גדול יותר - החשש שבינה מלאכותית תשנה את כללי המשחק. המחשבה שחלק מהמודלים העסקיים הקיימים יישחקו, במיוחד בחברות תוכנה מסורתיות, הובילה לירידה חדה בסנטימנט. קרן הסל iShares Expanded Tech-Software Sector ETF איבדה קרוב לשליש מהשיא שנרשם בספטמבר, מה שממקם את הסקטור בשוק דובי וממחיש עד כמה מהר התהפכה התמונה.

• "זה מרגיש כמו החודשים לפני המפולת של שנת 2000"
• מייקל ברי ברח מגיימסטופ: "מכרתי את כל הפוזיציה"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הלחץ מגיע מהאשראי, לא מהפעילות

ברי לא מתעלם מהשינויים בענף, אבל הוא מפריד בין חברות. מבחינתו, חלק מהחברות אכן עלולות להיפגע מהתקדמות של מודלים מתקדמים, במיוחד אם המוצר שלהן ניתן להחלפה יחסית בקלות. עם זאת, הוא טוען שיש לא מעט חברות שלא נמצאות בקבוצה הזאת.

הוא מציין כי ניתח לעומק את החברות שבהן בחר להשקיע - מבחינת תחרות, פעילות ותמחור - והגיע למסקנה שהן לא חשופות באותה מידה לשיבוש. בנוסף, החברות שבהן הוא מתמקד אינן תלויות בשוק האשראי הפרטי, מה שמנתק אותן ממקור הלחץ המרכזי שזיהה.

בחודשים האחרונים נרשמה יציאה של כספים מקרנות אשראי פרטי, כאשר חלק מההלוואות קשורות לחברות תוכנה. התהליך הזה העמיק את הלחץ על הסקטור, אך להערכתו אינו מעיד על חולשה בפעילות עצמה.

• מרוץ הסוכנים האוטונומיים: גוגל ומטא משנות כיוון, אנתרופיק ו-OpenAI שומרות על ההובלה
• טראמפ מנסה להפוך את הביקור בסין למפגן כוח עסקי
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• אלמנתו של בעלי אונליפאנס קיבלה את השליטה באימפריה שבנה

הגדלת פוזיציות ובחירת מניות ממוקדת

ברי חשף כי פתח פוזיציה בהיקף של כ-3.5% מהתיק בפייפל PayPal Holdings -0.66%  , לצד החזקות קיימות בפיסרב Fiserv -1.96%  , אדובי Adobe Systems Inc -2.72%  , אוטודסק Autodesk Inc -3.45%   ו-ויווה סיסטמס Veeva Systems -4.21%  . מדובר בשילוב של חברות פיננסיות טכנולוגיות וחברות תוכנה עם בסיס לקוחות רחב ומוצרים שמוטמעים עמוק בארגונים.

במקביל, הוא ציין כי בכוונתו להוסיף חשיפה גם לסיילספורס Salesforce.com -2.38%   ול-MSCI MSCI -0.13%    כבר בטווח המיידי. הבחירה אינה מקרית. מדובר בחברות עם נוכחות חזקה בשוק הארגוני או בשוקי ההון, כאלה שקשה להחליף במהירות גם בעידן של בינה מלאכותית.

המהלך מגיע אחרי ירידה חדה, כאשר הסקטור עבר בתוך זמן קצר מאהדת יתר לחשש גדול. מבחינת ברי, נוצר פער בין המחירים בשוק לבין הערך האמיתי, המחירים ירדו מתחת לערכם הכלכלי והוא בוחר לפעול כשהסנטימנט שלילי.