10 דברים שצריך לדעת על מייקר ברי

מייקל ברי מזהה כעת הזדמנות במניות התוכנה - מייקל ברי חוזר למניות התוכנה אחרי נפילה של כ-28%, אבל ברי ידוע בעיקר בזכות השורטים שלו ובמיוחד - השורט הגדול. שורט על אגרות חוב מסוג סאבפריים שהוא העריך שהן לא שוות כמעט כלום, ובמשך כמה שנים היה בין היחידים בוול סטריט שחשב כך, הימר כך והפסיד הרבה, ואז זה הגיע - משבר הסאבפריים הוכיח שהוא צודק וההשקעה שלו נסקה במאות אחוזים. הנה 10 דברים שצריך לדעת על מייקל ברי:

1. ההימור שהפך אותו לאגדה
מייקל ברי נכנס לפנתיאון של וול סטריט סביב משבר הסאבפריים. דרך קרן סקיון הוא בנה פוזיציות CDS על אג"ח משכנתאות כבר ב-2005, בזמן שרוב השוק עוד דיבר על נדל"ן אמריקאי כעל עוגן יציב. לפי הנתונים שצוטטו לאורך השנים, סקיון הניבה תשואה מצטברת של כ-489.34% נטו בין נובמבר 2000 ליוני 2008, בזמן שה-S&P 500 עלה בקצת יותר מ-2%. מהמהלך הזה ברי הרוויח אישית כ-100 מיליון דולר, והמשקיעים שלו הרוויחו כ-725 מיליון דולר. זה לא רק הימור מוצלח, אלא מהלך ששינה את הדרך שבה משקיעים קוראים סיכון מערכתי.

2. הוא הגיע לשוק ההון מהרפואה, לא מבתי ההשקעות
ברי הוא לא תוצר קלאסי של בנק השקעות או קרן גידור. הוא למד כלכלה ופרה-מד באוניברסיטת UCLA, אחר כך סיים תואר MD בבית הספר לרפואה של ונדרבילט ב-1997, ובהמשך עבר מסלולי התמחות בנוירולוגיה ובפתולוגיה בסטנפורד, אך פנה בסוף לשוק ההון. המעבר הזה חשוב להבנת הסגנון שלו. הוא הגיע מהעולם הקליני, עולם של אבחנה, קריאת נתונים, וירידה לפרטים. גם שנים אחרי, ונדרבילט עדיין מציינת אותו כבוגר שלה, ואף דיווחה שהוא ואשתו תרמו להקמת Chair אקדמי בתחום ההתפתחות הקוגניטיבית. כלומר, ברי לא “עזב” מקצוע אחד לטובת אחר, אלא העביר לשוק ההון שיטת חשיבה רפואית, כמעט דיאגנוסטית.

3. מה זה בעצם משקיע קונטררי, ולמה ברי הוא דוגמה קיצונית
"קונטררי" הוא משקיע שפועל נגד הקונצנזוס. לא מתוך פרובוקציה, אלא כי הוא חושב שהמחיר בשוק כבר מספר סיפור שגוי. ברי מחפש מצבים שבהם רוב המשקיעים מאמינים בנרטיב מסוים, והוא מזהה חור עמוק בנתונים. כך היה בדוט-קום, כך היה בסאבפריים, וכך הוא פועל גם היום מול מניות AI ותוכנה. לפי התיעוד על סקיון, הוא כבר בתחילת שנות ה-2000 שורט מניות טכנולוגיה מנופחות, וב-2003 הקרן שלו עלתה כ-50% גם כאשר השוק הרחב כבר התאושש. קונטררי אצל ברי פירושו קריאת מסמכים, חפירה בתמחור, ונכונות להיראות מנותק מהשוק חודשים ארוכים, ולעיתים גם שנים.

• פלנטיר נופלת ב-8% - מה הקשר למייקל ברי?
• מייקל ברי: ירידת הביטקוין עלולה להאיץ משבר פיננסי בשוק הקריפטו
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

4. השורט אצלו הוא כלי עבודה מרכזי, לא גימיק
הרבה משקיעים עושים שורט כאירוע טקטי. אצל ברי זה חלק מה-DNA ההשקעתי. הוא משתמש בפוטים, ב-CDS, ולעיתים בונה פוזיציות שליליות על סקטורים שלמים. ב-2021, למשל, סקיון דיווחה על פוטים בטסלה ועל פוטים באג"ח ארוכות, וב-2023 החזיקה פוטים על SPY ו-QQQ. ב-Q1 2025 הופיעו פוטים על אנבידיה, עליבאבא ו-JD, וב-Q3 2025 התיק האחרון של סקיון לפני סגירתה כבר כלל בין היתר פוטים על פלנטיר ואנבידיה, כששווי ההחזקות המדווחות הגיע לכ-1.381 מיליארד דולר. כלומר, הוא לא רק "מזהיר" מהשוק. הוא בונה נגדו פוזיציה אמיתית, לעיתים בהיקף חריג.

5. סקיון הייתה קרן קטנה שהפכה לסיפור חריג מאוד במספרים
סקיון קפיטל הוקמה ב-2000, חלק מההון הראשוני הגיע מירושה ומהלוואות משפחתיות, ובהמשך גם מג'ואל גרינבלט. בתוך כמה שנים הקרן כבר ניהלה כ-600 מיליון דולר, וב-2004 ברי כבר דחה כסף חדש. זה נתון חשוב, כי הוא מראה שהוא לא רדף אחרי נכסים מנוהלים אלא אחרי ביצועים. באמצע 2005 הקרן הייתה כבר בעלייה של כ-242%, ובהמשך הוא הפנה חלק ניכר מהקרן להימור על קריסת שוק המשכנתאות. מי שמסתכל על ברי היום כעל "פרשן שווקים" מפספס את העיקר: הוא קודם כל מנהל קרן שהעמיד תוצאות קיצוניות, גם בעליות וגם בתנודתיות.

6. הסגנון שלו יושב על margin of safety, אבל בגרסה אגרסיבית מאוד
בבסיס, ברי מגיע מבית מדרש של value investing. כלומר, ניסיון לקנות נכס במחיר נמוך מהשווי הכלכלי שלו, עם "מרווח ביטחון". אבל אצלו זה מקבל צורה חדה יותר. הוא לא מסתפק במכפיל נמוך, אלא מנסה לזהות פער מבני בין איך שהשוק מתמחר נכס לבין מה שהכלכלה האמיתית שלו שווה. לכן הוא עבר בקלות יחסית ממניות סיניות, למולינה הלת'קר, לגיימסטופ, לפוטים על אנבידיה. הרעיון קבוע, הכלים משתנים. ברבעון הרביעי של 2023, למשל, אחת ההחזקות המתועדות שלו הייתה אורקל, אך ברבעונים אחרים עבר למבנים של אופציות ופוטים על מניות צמיחה. מבחינתו, ערך הוא לא סגנון רגוע. ערך הוא קרב מול תמחור שגוי.

• אינטל מגייסת בכיר מסמסונג במטרה להביא לקוחות חיצוניים למפעלי הייצור
• אילון מאסק חוזר לזירה שנבעט ממנה: X Money מאיים על פייפאל עם ריבית של 6% וחלום על אפליקציית על
• תוכן שיווקי גידור בנאמנות: הראל Multi-Strategy (4D) מובילה את הטבלה
• בנק אוף אמריקה על אלביט: אפסייד נוסף למרות זינוק חד במניה

7. הוא הפך לדמות תרבותית, אבל בפועל נשאר אנליסט אובססיבי לפרטים
הסרט "מכונת הכסף" הפך את ברי לאייקון, אבל מי שקורא את החומרים עליו רואה אדם כמעט אובססיבי לנתונים. מייקל לואיס תיאר אותו כמי שיושב לבד וחופר במסמכים ארוכים שהשוק בקושי קורא. זה בדיוק מה שקרה גם במהלך האחרון שלו ב-2026. לפי הדיווחים, ברי כתב פוסט ארוך ב-Substack אחרי שעבר על יותר מ-1,000 דוחות שנתיים של חברות בנאסד"ק 100 לאורך עשור. זאת נקודה חשובה: גם היום, כשהוא כבר מפורסם מאוד, הוא עדיין עובד כמו אנליסט בודד עם משמעת מחקר קיצונית, לא כמו כוכב טלוויזיה.

8. המצב העדכני: הוא סגר את סקיון והעביר את מרכז הכובד ל-Substack
החל מ-2025 ברי שינה פורמט. לפי הדיווחים הפומביים, סקיון חדלה מהדיווחים הרגילים, ובמקביל ב-Substack שלו, Cassandra Unchained, נכתב שזהו כעת המוקד הבלעדי שלו. כלומר, מי שמנסה לעקוב אחריו דרך 13F בלבד רואה תמונה חלקית, ואולי גם מיושנת, כי 13F ממילא לא כולל שורטים רבים, מזומן, CDS ונגזרים מסוימים. זה שינוי חשוב: ברי נע פחות לכיוון של ניהול ציבורי גלוי ויותר לכיוון של כתיבה, ניתוח, ואולי ניהול פרטי פחות חשוף. המשמעות למשקיעים היא שהדמות הציבורית שלו היום דומה יותר לאסטרטג מאקרו עצמאי מאשר למנהל קרן קלאסי.

9. עכשיו הוא דווקא חוזר ללונג על תוכנה ופינטק
אחרי ירידה של כ-28% במדד מניות התוכנה מאז השיא בספטמבר, ברי חוזר לקנות את מניות סקטור התוכנה. ברי מגדיל חשיפה למניות תוכנה ופינטק מתוך הערכה שהירידות לא נבעו מחולשה בפעילות אלא מלחץ טכני. ברי חשף כי פתח פוזיציה בהיקף של כ-3.5% מהתיק בפייפל, לצד החזקות קיימות בפיסרב, אדובי, אוטודסק ו-ויווה סיסטמס. מדובר בשילוב של חברות פיננסיות טכנולוגיות וחברות תוכנה עם בסיס לקוחות רחב ומוצרים שמוטמעים עמוק בארגונים.

במקביל, הוא ציין כי בכוונתו להוסיף חשיפה גם לסיילספורס ול-MSCI כבר בטווח המיידי. הבחירה אינה מקרית. מדובר בחברות עם נוכחות חזקה בשוק הארגוני או בשוקי ההון, כאלה שקשה להחליף במהירות גם בעידן של בינה מלאכותית.

מבחינת ברי, נוצר פער בין המחירים בשוק לבין הערך האמיתי, המחירים ירדו מתחת לערכם הכלכלי והוא בוחר לפעול כשהסנטימנט שלילי.

10. למה כל ציוץ, פוסט או דיווח שלו עדיין מזיז שוק
למרות שלא כל התחזיות שלו מתממשות בטווח קצר, ברי נשאר דמות עם כוח סימבולי עצום. זה נובע משלושה דברים: היסטוריית ביצועים חריגה, נכונות לקחת פוזיציות קיצון, ויכולת לנסח תזה שמתחברת לפחדים הגדולים של השוק. גם התיק המדווח האחרון של סקיון, עם 8 פוזיציות בלבד ושווי של כ-1.381 מיליארד דולר, מראה ריכוזיות קיצונית יחסית. הוא לא מפזר כדי להיראות חכם. הוא מעדיף מעט רעיונות עם משקל גדול. לכן כשברי מדבר היום על AI, על תוכנה, על בועה או על רווחים "מדומים", השוק מקשיב. לא מפני שהוא תמיד צודק, אלא מפני שכשהוא צדק בגדול, זה היה בגדול מאוד.