האיום הפך ליתרון: שופיפיי מזנקת עד 34% אחרי תחזית שהפתיעה את וול סטריט
החברה צופה צמיחת הכנסות של יותר מ-30% ברבעון השלישי, מול 27% שציפו בשוק, וזה יהיה הרבעון השישי ברציפות מעל הרף הזה. ההוצאות התפעוליות עלו 21%, פחות מההערכות, בזמן שהבינה המלאכותית כותבת יותר ממחצית מהקוד של החברה. המניה הגיעה לבוקר הזה אחרי ירידה של 25% מתחילת השנה
מניה שירדה רבע מערכה מתחילת השנה קפצה בבוקר אחד בשליש. שופיפיי, מפתחת התוכנה למסחר מקוון שיושבת באוטווה שבקנדה, טיפסה 33.8% בטרום המסחר בוול סטריט אחרי שהציגה תחזית הכנסות לרבעון השלישי שעקפה בפער גדול את מה שחיכו לו בשוק. תנועה בסדר גודל כזה ביום אחד שמורה בדרך כלל למניות קטנות ותנודתיות, ושופיפיי היא מהחברות הגדולות שנסחרות בקנדה.
התחזית עצמה מדברת על צמיחת הכנסות בקצב שנמצא בתחתית שנות השלושים באחוזים, בעוד שבוול סטריט הסתפקו בהערכה של 27%. אם היא תתממש, מדובר ברבעון שישי ברציפות שבו הצמיחה עוברת את רף ה-30%, רצף ארוך במיוחד לחברה בסדר הגודל הזה.
מאחורי המספרים עומד עסק פשוט להסבר. שופיפיי מוכרת לעסקים את התשתית שמאפשרת להם למכור: מנוי חודשי על החנות המקוונת עצמה, ומעליו עמלה על כל עסקה שעוברת בשירותי התשלומים, האשראי והמשלוחים של החברה. החלק השני צומח מהר יותר מהמנויים, והוא זה שקושר את ההכנסות של שופיפיי ישירות להיקף המכירות של הסוחרים. היקף המכירות שעובר דרך הפלטפורמה מוערך במאות מיליארדי דולרים בשנה, וכעשירית מהמסחר המקוון הקמעונאי בארצות הברית עוברת דרכה, לפי הערכות בענף.
הבינה המלאכותית שמאיימת עליה גם כותבת לה את הקוד
לקראת פרסום הדוח הרבעוני רווחה בשוק הנחה שההשקעה בבינה מלאכותית תכרסם בשולי הרווח, כפי שקרה אצל חברות תוכנה אחרות שהגדילו במהירות את תקציבי המחשוב שלהן. בפועל ההוצאות התפעוליות ברבעון השני עלו 21%, מעט מתחת להערכות האנליסטים, וזה בעצם הסיפור שדחף את המניה. אצל חברות תוכנה שולי הרווח התפעולי הם המדד שהמשקיעים בוחנים ראשון, ולכן שורת הוצאות שמתנהגת טוב מהצפוי מזיזה את המניה יותר מהכנסה שעקפה במעט.
ההסבר נמצא בשיחת המשקיעים של הרבעון הראשון, שבה אמרו בחברה שהבינה המלאכותית כותבת אצלה יותר ממחצית מהקוד. פיתוח תוכנה הוא מרכיב ההוצאה הכבד ביותר בחברה כזאת, וכשחלק גדול מהעבודה עובר לכלים אוטומטיים אפשר להוסיף מוצרים ולתחזק את המערכת בלי להגדיל את צוות המהנדסים באותו קצב. התוצאה מגיעה ישירות לשורת הרווח.
כאן נוצר הפרדוקס. אותה בינה מלאכותית שהשוק מתמחר כאיום הקיומי על שופיפיי היא גם מה שמוזיל לה כרגע את הפיתוח ומחזיק את ההוצאות מתחת לתחזיות. המשקיעים דחפו את המניה מטה בגלל התרחיש שבו כלים חדשים יאפשרו לכל אחד להקים חנות מקוונת בכוחות עצמו, ובינתיים הדוח מראה שהחברה נהנית דווקא מהצד השני של אותו שינוי.
מה באמת מסכנת הכניסה של מטא
בחודש שעבר הורידה רוטשילד אנד קו רדברן את ההמלצה למניה לנייטרל, בטענה שהכניסה של מטא לכלי בינה מלאכותית לעסקים קטנים עלולה לשחוק את היתרון התחרותי של שופיפיי. מטא מציעה לעסקים כלים שמייצרים מודעות וטקסטים שיווקיים אוטומטית, ומאפשרת לנהל חלק מהמכירה בתוך אינסטגרם ופייסבוק.
הפגיעה האפשרית שם היא בשכבת השיווק, שבה עסקים קטנים מוציאים נתח גדול מהתקציב, פחות בתשתית התפעולית של המלאי, התשלומים והמשלוחים, שהיא הליבה של שופיפיי. בזירה הרחבה יותר החברה מתמודדת מול אמזון, שמושכת סוחרים לשוק שלה בתמורה לנתח מהמכירה ונחשבת לאחת המרוויחות הגדולות מהמהפכה הנוכחית לפי רשימת המנצחות של מהפכת הבינה המלאכותית שסימן האנליסט דן אייבס, מול וויקס שפונה לעסקים קטנים יותר, ומול ווקומרס, התוסף החינמי של וורדפרס שמחזיק נתח גדול מאתרי החנויות בעולם בזכות המחיר. ההצעה של שופיפיי נשענת על כך שהסוחר מקבל חנות עצמאית משלו, עם הלקוחות והנתונים שלו, במקום דוכן בתוך שוק של מישהו אחר.
עד הסגירה של אתמול ירדה המניה 25% מתחילת השנה, בזמן שמדד S&P 500 הוסיף כ-11%. הפיגור הזה נובע בעיקר מחשש רוחבי משיבוש בידי בינה מלאכותית, אותו חשש שמזין את התנודתיות גם בצד המרוויח של הענף, כפי שממחישה חזרתה של אנבידיה להוביל את מניות השבבים והסיבות שמאיימות על הראלי. מי שקנה את המניה בזול השבוע מהמר על כך שהשוק תמחר סיכון עתידי בזמן שהתוצאות בהווה משתפרות.
הרבעון הבא יבחן את הטענה הזאת מזווית אחרת. אם כלי הבינה המלאכותית מוזילים את בניית התוכנה לכל שחקן בענף, ובכלל זה למתחרות ולסוחרים עצמם, האם שופיפיי תשמור על רמת המנויים והעמלות שהיא גובה היום, או שהחיסכון בעלויות יגלוש בסופו של דבר ללקוחותיה?
