אנבידיה חזרה להוביל את השבבים ביולי - והסיבות שמאיימות על הראלי
אחרי חצי שנה של פיגור מול כמעט כל ענף המוליכים למחצה, מניית אנבידיה הפכה החודש לאחת המובילות בסקטור. שלושה גורמים מרכזיים ממשיכים לרחף מעל ההתאוששות ולהעמיד אותה בספק
מניית אנבידיה חזרה לקדמת הבמה בחודש האחרון, אחרי חצי שנה שבה נגררה מאחורי כמעט כל שאר ענף השבבים. מתחילת יולי היא הפכה לאחת המובילות בסקטור, בזמן שחלק מהמתחרות עצרו לרגע את הזינוק המסחרר שלהן. המהפך מגיע ממקום נמוך במיוחד: מתחילת 2026 המניה הוסיפה כ-3% בלבד, נתון שהפך אותה לפיגור הבולט של שוק שרץ קדימה בזכותה.
הפער מול השאר חד במיוחד. AMD זינקה מתחילת השנה בכ-171%, מיקרון קפצה ביותר מ-300%, ואינטל רשמה תשואה של קרוב ל-280%. מדד המוליכים למחצה של פילדלפיה עלה בעשרות אחוזים, וקרן הסל SMH על ענף השבבים הוסיפה כ-59% מתחילת השנה. אנבידיה, שנחשבת ללב של מהפכת ה-AI, נותרה הרחק מאחור, וירדה כ-17% מהשיא שקבעה באביב.
הפיגור היחסי של אנבידיה קיבל משנה תוקף בחודש שעבר, כשהמניה איבדה קרוב ל-11% ומחקה כ-200 מיליארד דולר משווי השוק שלה. משקיעים החלו לשאול האם מדובר בבלימה בריאה של הראלי או בתחילת סבב מימושים רחב יותר. ביולי המטוטלת חזרה לכיוון החיובי, והמניה נסחרת סביב 200 דולר.
מאחורי ההתאוששות עומדת הערכה שהביקוש למעבדי הגרפיקה של החברה נשאר איתן. אנבידיה שולטת בכ-70% עד 80% משוק מאיצי ה-AI, ולקוחות הענן הגדולים ממשיכים לשפוך עשרות מיליארדי דולרים על תשתיות. ובכל זאת, דווקא הריכוזיות הזאת הפכה למקור הדאגה המרכזי של מי שמזהיר מפני סיכון בהמשך הדרך.
הטיעון הראשון נוגע לתמחור. כשמניה אחת הופכת לעסקה המוסכמת של כל השוק, גם דוח רבעוני חזק במיוחד עלול להתקבל באדישות, פשוט משום שהציפיות כבר גילמו שלמות מלאה. במצב כזה, כל סטייה קטנה מהתחזיות עשויה להוביל לתגובה חריפה במניה.
טיעון שני מגיע מכיוון הייצור. דיווח מחקרי טען כי אנבידיה מפגרת בכשנה בייצור הדור הבא של מערכות השרתים שלה, מה שמעורר סימני שאלה לגבי לוחות הזמנים לאספקה. במקביל, הרגישות הגבוהה של המניה לשינויים בריבית מוסיפה שכבה של תנודתיות, שכן חברות צמיחה נוטות להגיב בעוצמה לכל שינוי בציפיות הריבית.
הגורם השלישי הוא פיצול הנרטיב. במשך שנים אנבידיה הייתה שם נרדף להשקעה ב-AI, אבל השנה המשקיעים החלו לפזר את ההימור. AMD מוצגת כחלופה זולה יותר, מיקרון נהנית מהזינוק בביקוש לזיכרון HBM, וברודקום וגוגל מקדמות שבבים ייעודיים בהזמנה אישית. הערכות בשוק מדברות על ירידה הדרגתית בנתח השוק של אנבידיה במאיצי ה-AI, מרמה של כ-80% כיום לכ-70% עד 2027, ככל שהלקוחות מגוונים את הספקים שלהם.
ברקע נשמעות גם אזהרות רחבות יותר על מצב השוק כולו. משקיעים ותיקים משווים את ההתלהבות סביב מניות ה-AI לתקופה שקדמה למפולת הדוט-קום, ומצביעים על פער שהתרחב בין מחירי המניות לבין הנתונים הכלכליים. ההבדל המרכזי, לטענת חלקם, הוא שהחברות המובילות היום רושמות רווחים אמיתיים, בשונה מרבות מחברות האינטרנט של סוף שנות ה-90.
עבור מי שעוקב אחרי הסיפור, השאלה המעניינת היא האם ההתאוששות של יולי מסמנת חזרה למסלול מנצח או הפוגה זמנית לפני סבב תנודות נוסף. אנליסטים ממשיכים להציב מחירי יעד גבוהים, ורבים מהם מצפים להמשך עלייה. להרחבה: מניית אנבידיה תעלה 41% - האנליסטים מצפים ל-260 דולר בעוד שנה. מנגד, יש מי שמזהיר מפני התלהבות יתר, כפי שעולה מהניתוח זה מרגיש כמו החודשים לפני המפולת של שנת 2000. במקביל, ההתרחבות של אנבידיה אל שכבות התשתית סביב השבב, ובהן הפוטוניקה, מרחיבה את מעגל ההשפעה שלה על הענף כולו, כפי שתואר בכתבה על ההשקעה של אנבידיה בפוטוניקה שהקפיצה את מניות האופטיקה.
