הנאסד״ק רשם רצף שהתרחש 18 פעמים בהיסטוריה - וכך הוא נסחר אחרי הפעמים הקודמות

ארבעה ימי מסחר ברציפות שבכל אחד מהם הוסיף הנאסד״ק יותר מ-1%. לפי נתונים היסטוריים שנאספו על התנהגות המדד מאז הקמתו, זהו האירוע ה-18 מסוגו: 17 מקרים קודמים ועוד הרצף הנוכחי. מה שמייחד את הפעם הזו הוא דווקא המיקום. ברוב המקרים הקודמים רצף כזה נבנה ממצב של מדד מוכה, בתוך התאוששות מהירה מירידות חדות, ואילו הפעם הוא מתרחש כשהמדד נושק לשיא של 52 שבועות.

יום המסחר האחרון היה חזק לרוחב השוק כולו. הדאו ג׳ונס טיפס ב-1.71% וננעל ברמה של 54,085, שיא סגירה חדש. מדד S&P 500 הוסיף 1.79% וסגר על 7,736.52, השיא הראשון שלו מזה כחודשיים. הנאסד״ק עצמו זינק ב-2.5% ל-26,584.99, כלומר כ-2% מתחת לשיא הסגירה שלו, 27,093.90, שנקבע לפני כחודשיים.

שני דוחות כספיים הזינו את הראלי. פלנטיר זינקה בכ-29.5% ל-162.66 דולר אחרי שדיווחה על צמיחה של 93% בהכנסות והעלתה את התחזית השנתית שלה עד 8.16 מיליארד דולר, כשהפעילות האמריקאית לבדה צפויה לצמוח ב-134% ל-3.42 מיליארד דולר. בבנק אוף אמריקה הגיבו מהר וקבעו לחברה מחיר יעד של 255 דולר, הגבוה בוול סטריט. במקביל הציגה קטרפילר הכנסות רבעוניות שיא של 20.54 מיליארד דולר והכפילה כמעט את הרווח הרבעוני, והמניה הוסיפה כ-6%.

השילוב הזה מסביר למה השיא נרשם גם בדאו, הרחק ממדדי הטכנולוגיה. חברה תעשייתית ותיקה כמו קטרפילר מוכרת ציוד כבד לתשתיות, לכרייה ולבנייה, וכשהיא מדווחת על ביקושים שיא זה נקרא בשוק כאיתות על הכלכלה הריאלית עצמה. הראלי השבוע נשען אפוא על שתי רגליים: אופטימיות סביב בינה מלאכותית מצד אחד, וסימנים לפעילות תעשייתית ערה מן הצד השני.

הנפט צנח, והפד נשאר ברקע

הדלק השני לעליות הגיע משוק האנרגיה. חוזי הנפט מסוג WTI צנחו ב-5.69% ל-75.77 דולר לחבית, על רקע הערכות שהסדר לפתיחה מחדש של מיצר הורמוז מתקרב. דרך המיצר עוברים בימים כתיקונם כחמישית מהנפט והגז הטבעי הנוזלי בעולם, ולכן כל התקדמות דיפלומטית שם מתגלגלת מייד למחיר החבית ומשם לציפיות האינפלציה. בשבועות האחרונים כבר נפלו מחירי הנפט בעקבות ביטול התקיפה באיראן, בעוד המיצר נותר כמעט סגור, והשוק מתמחר כעת פתיחה מלאה.

המשמעות עבור השוק עוברת ישירות דרך הריבית. הריבית בארה״ב עומדת על 3.50%-3.75% ונשארה שם חמש ישיבות ברציפות, כשבישיבה האחרונה שלושה מחברי הוועדה המוניטרית תמכו בהעלאה של רבע אחוז. חוזי הריבית מתמחרים סיכוי של כשליש להעלאה בישיבה הבאה, בעיקר בגלל האנרגיה היקרה של החודשים האחרונים. נפט זול יותר מרכך את החשש הזה, ולכן ירידה בסחורות ועלייה במניות ניזונות זו מזו.

מה עשה המדד אחרי הרצפים הקודמים

הסטטיסטיקה ההיסטורית נוטה לכיוון החיובי, ובאופן די עקבי. בממוצע, שבוע אחרי רצף כזה הוסיף המדד 1.6%, וחודש אחריו 4.1%. ככל שמתרחקים בזמן התמונה משתפרת: 9.6% בשלושה חודשים, 21% בחצי שנה, ו-29% בשנה שאחרי. לשם השוואה, התשואה השנתית הממוצעת של הנאסד״ק לאורך העשורים נמוכה בהרבה מ-29%, כך שמדובר בסטייה חדה כלפי מעלה מהתנהגותו הרגילה של המדד.

ועדיין, כדאי לקרוא את המספרים האלה בזהירות. מדגם של 18 מקרים לאורך יותר מחמישה עשורים הוא קטן מכדי לספק מובהקות סטטיסטית של ממש, וכל מקרה בודד משפיע עליו באופן דרמטי. חשוב מזה: רוב המקרים חולקים מכנה משותף אחד, התאוששות אחרי צניחה, שבה הבסיס להשוואה היה נמוך במיוחד וכמעט כל התאוששות נראית מרשימה בדיעבד. הרצף הנוכחי מתחיל ממצב שונה לגמרי, מה שמחליש את כוח הניבוי של הממוצעים. ביצועי עבר, בכל מקרה, עשויים להעיד על מגמה, אך הם רחוקים מלהבטיח תשואה.

מנתחים שעוקבים אחרי הרצף מציינים את אזור 26,000 כרמה שכדאי לעקוב אחריה בהמשך, מתוך הנחה שגם ראלי חזק במיוחד מתמתן בשלב כלשהו.

• זינקה 24% ביום המסחר הראשון: אטוביה גייסה 289 מיליון דולר בנאסד״ק
• ספייסX עקפה את הציפיות: ההכנסות זינקו ב־92%, אך ההשקעות ממשיכות להכביד

מי באמת מזיז את המדד

מאחורי הרצף עומדת קבוצה קטנה של מניות. שבע המופלאות מהוות כשליש משוויו של מדד S&P 500, ולפי הערכות אחרות אף למעלה מזה, ובנאסד״ק המשקל שלהן גבוה עוד יותר. אנבידיה, אפל, מיקרוסופט, אלפאבית, אמזון, מטא וטסלה מייצרות יחד תנודה יומית שגוררת את המדד כולו, ולכן יום של 1% עשוי לשקף בעיקר תזוזה בכמה שמות ספציפיים. עבור משקיע ישראלי שמחזיק קרן מחקה נאסד״ק, המשמעות המעשית היא חשיפה גבוהה לענף אחד ולקומץ חברות, גם כשנדמה שהתיק מפוזר על פני מאות מניות.

השאלה שנשארת פתוחה היא האם 2% הפער בין המדד לשיא הסגירה שלו ייסגרו עוד לפני ישיבת הריבית הבאה. עונת הדוחות עדיין בעיצומה, ההכרעה בעניין מיצר הורמוז ממתינה, ושני הגורמים שהניעו את העליות השבוע יידרשו למבחן נוסף בימים הקרובים.