זינקה 24% ביום המסחר הראשון: אטוביה גייסה 289 מיליון דולר בנאסד״ק
מחיר ההנפקה נקבע על 17 דולר למניה, המסחר נפתח ב-21 דולר ושווי החברה התקרב ל-904 מיליון דולר; כל צינור הפיתוח שלה נמצא בשלבים קליניים מוקדמים, והמוצר המוביל מכוון לשוק הגירוד הכרוני שבו שולטות דופיקסנט של סאנופי ורגנרון ונמלוביו של גלדרמה
מחיר ההנפקה של אטוביה תרפיוטיקס נקבע על 17 דולר למניה, וביום הראשון למסחר היא מזנקת ב-24% לשווי של 904 מיליון דולר.
מה יש לאטוביה במעבדה
הליבה של החברה היא פלטפורמה בשם אטובודי, מערכת ננו-נוגדנים שהרישיון עליה נרכש מאלאמר ביוסיינסס. הרעיון הוא הצמדה כפולה לאותו חלבון מטרה, שמייצרת קשירה חזקה במיוחד ומאריכה את משך ההשפעה. התוצאה המעשית שאליה מכוונים בחברה היא זריקה תת-עורית אחת לרבעון, ואולי בתדירות נמוכה מזו, במקום מתן שבועי או דו-שבועי שמקובל בחלק מהטיפולים הביולוגיים כיום.
המועמד המוביל, ATTO-1310, חוסם את החלבון IL-31, שנחשב למתווך המרכזי של תחושת הגירוד. הוא מיועד לגירוד כרוני אידיופתי, לדלקת עורית אטופית עם גירוד קשה, לגירוד על רקע מחלת כבד ולגירוד שמלווה מחלת כליות כרונית. מתן המנות בניסוי שלב 1 הושלם בתחילת 2026, והנתונים הראשונים מהחלק המורחב שלו הצביעו על הקלה מהירה: כשני שלישים מהמטופלים עמדו בהגדרת המגיבים, מול קבוצת הפלצבו שבה שיעור המגיבים נותר אפס. מדובר בקבוצות קטנות ובשלב מוקדם, כך שמשקל הראיה מוגבל.
מאחורי המועמד המוביל עומדים שניים נוספים. ATTO-2306 הוא נוגדן דו-ספציפי שמכוון בו זמנית ל-IL-13 ול-IL-31 ומיועד לדלקת עורית אטופית, והכניסה שלו לניסויים בבני אדם מתוכננת ל-2027. ATTO-1091, מולקולה תלת-ספציפית למחלות מעי דלקתיות, נמצאת בשלב הפרה-קליני.
השוק שאליו היא מכוונת
ההימור של המשקיעים נשען על גודל הזירה. דופיקסנט של סאנופי ורגנרון היא תרופת הדגל בתחום הדלקת העורית האטופית, עם מכירות של כ-14.9 מיליארד דולר ב-2024 וקצב שחצה ארבעה מיליארד אירו ברבעון בודד במהלך 2025, בצמיחה של יותר מ-30%. שוק התרופות לדלקת עורית אטופית עמד על כ-8.5 מיליארד דולר ב-2023, והתחזיות מדברות על 22.4 מיליארד דולר עד 2033.
בחזית הגירוד עצמה כבר פועל שחקן מאושר: נמלוביו של גלדרמה, שחוסמת את הקולטן של IL-31 ומאושרת לפרוריגו נודולריס ולדלקת עורית אטופית, עם שאיפה למכירות מעל מיליארד דולר. הטיעון של אטוביה מולה הוא שחסימת החלבון עצמו, במקום הקולטן שלו, מאפשרת מינונים גבוהים יותר ודיכוי שלם יותר של המסלול. טענה כזו ממתינה לאישוש בניסויים רחבים.
החברה יצאה לדרך ב-2023 עם סבב א' של 60 מיליון דולר בהובלת פרייז'ר לייף סיינסס, בהשתתפות venBio ואילומינה ונצ'רס. סבב ב' של 105 מיליון דולר הובל בידי זרוע ההשקעות האלטרנטיביות של גולדמן זאקס, וסבב ג' של 90 מיליון דולר הובל בידי דיפ טראק קפיטל וצירף בין השאר את קרן ההון סיכון של סאנופי. עד תחילת 2026 גייסה אטוביה כ-256 מיליון דולר ממשקיעים פרטיים. הנוכחות של סאנופי בטבלת בעלי המניות מסתדרת עם האופן שבו הענקית הצרפתית בונה את זרוע האימונולוגיה שלה, כפי שעלה גם בעסקת הענק שבה רכשה סאנופי את בלופרינט תמורת 9.5 מיליארד דולר.
חלון ההנפקות שנפתח מחדש
במחצית הראשונה של 2026 יצאו לבורסה 18 חברות ביוטק, יותר מכפול מהמספר של כל 2025 כולה, שבה נרשמו שמונה הנפקות. לשם השוואה, 2024 הסתכמה ב-19 הנפקות, 2023 ב-13 ו-2022 ב-17, בעוד שנת השיא 2021 הביאה כמאה הנפקות בתוך שנה אחת. השנה גם נשברו שיאי הגודל של הענף: קיילרה גייסה 625 מיליון דולר, ופחות משני חודשים אחריה גייסה פרביליס מדיסינס 670 מיליון דולר, מעל השיא הישן של מודרנה מ-2018.
הרקע לכך הוא ראלי במניות הביוטק. מדד XBI, שעוקב אחרי מניות ביוטכנולוגיה אמריקאיות במשקל שווה, טיפס כ-64% בשנה החולפת, וכ-18% מתוך העלייה הזו נרשמו בחודש בודד. מתוך 13 חברות הביוטק שהונפקו בארצות הברית השנה, שבע נסחרות מעל מחיר הפתיחה שלהן, והקיצונית שבהן, ורדרמיקס, זינקה מ-17 דולר לכ-118 דולר בתוך חודשים ספורים. הגאות הזו יושבת בתוך גל ההנפקות הרחב שמציף את וול סטריט ומעורר שאלות על יכולת הקליטה של השוק.
שווי של 904 מיליון דולר לחברה בשלב קליני מוקדם מגלם הסתברות מסוימת להצלחה של מולקולה שנבדקה עד כה בעשרות מטופלים, לצד הערכה של גודל השוק שהיא עשויה לתפוס בעוד כמה שנים. ניסויי שלב 1 מודדים בעיקר בטיחות, סבילות והתנהגות התרופה בגוף, וסימני היעילות המוקדמים נמדדים על קבוצות קטנות שנוטות להפתיע לשני הכיוונים. רוב המועמדים שמגיעים לשלב הזה נעצרים בדרך, וגם מי שממשיך זקוק לסבבי מימון נוספים או לשותף אסטרטגי.
289 המיליונים שנכנסו לקופה קונים לאטוביה כמה שנות פעילות ומספיקים כדי להוביל את המועמד המוביל אל תוך ניסויי שלב 2, שאמורים להיפתח במחצית הראשונה של 2027. הקריאה הראשונה של אותם ניסויים היא שתכריע אם השווי שנקבע בהנפקה החזיק מים.
