האם השוק מפספס את אמדוקס - או שהוא יודע שהרע עוד לפניה?

אמדוקס Amdocs Ltd. -2.52%  נפלה 35% מתחילת השנה והיא נסחרת ב-56 דולר. בשנה הקרובה היא צפויה להרוויח 8 דולר למניה - מכפיל רווח של 8. זה מכפיל לכאורה נמוך. אולי השוק מפספס את המניה? אולי. אבל נטל ההוכחה על הנהלת החברה. אמדוקס היא חברת תוכנה עם דגש על "חברת גוגלות" מתקדמת. היא עם מרכיב תוכנה רחב יותר מאשר חברות ה-IT (חברות הגולגלות שמוכרות שעות עבודה) וזה יתרון ועדיין, הסיכון שלה בעידן ה-AI הוא עצום והשוק חושש מכך שכלי התוכנה של החברות בתחום יחליפו את השירותים שלה או ייצרו תחרות ויורידו מחירים. זו הערכה סבירה, ולכן כל ענף התוכנה נמצא בדיכאון בוול סטריט ובמכפילים נמוכים. המכפילים האלו לא בהכרח מעידים על הזדמנות. הם מעידים על סיכון גדול (אם האיום יתממש) לצד הזדמנות גדולה (אם הנהלה תצליח לעמוד בתחזיות). וול סטריט בהגדרה, לא רק לגבי אמדוקס, צופה שענף התוכנה לא יעמוד בתחזיות שלו להמשך.  

אמדוקס צומחת לאט, אך עסקת AI ל-10 שנים מספקת למשקיעים סיבה לאופטימיות. הדוחות שפורסמו אמול אחרי המסחר בוול סטריט היו פושרים, אבל עמדו בציפיות השוק. ענקית הבילינג וה-CRM עמדה בתחזיות עם הכנסות של 1.175 מיליארד דולר ורווח מתואם של 1.84 דולר למניה. הוצאות ארגון מחדש בהיקף 106 מיליון דולר חתכו את הרווח החשבונאי. עסקת ענק עם ליברטי לטין אמריקה עשויה להפוך למבחן משמעותי עבור אסטרטגיית ה-AI החדשה.

ההכנסות מבטאות צמיחה שנתית צנועה של 2.7% וצמיחה של 2.2% בנטרול השפעות מטבע. ההפסד החשבונאי קשור להוצאות בגין פיטורי עובדים - אמדוקס נערכת לקיצוץ של קרוב ל-10% ממצבת העובדים העולמית, כחלק מהניסיון לשפר את מבנה העלויות ולהטמיע כלי AI בתהליכי הפיתוח והשירות.

פעילות השירותים המנוהלים סיפקה הכנסות שיא של 791 מיליון דולר, כ-67% מהמחזור הרבעוני ועלייה שנתית של 2.5%. מדובר בפעילות שמעניקה לאמדוקס יציבות בזכות חוזים ארוכים והשתלבות עמוקה במערכות של חברות התקשורת. שיעור הרווח התפעולי המתואם עלה ב-0.2% והגיע ל-21.6%. צבר ההזמנות לשנה הקרובה הסתכם ב-4.26 מיליארד דולר, גידול של 2.7% ביחס לשנה שעברה, לצד ירידה של 20 מיליון דולר מול הרבעון הקודם. התזרים החופשי הגיע ל-172 מיליון דולר, או 193 מיליון דולר בניכוי תשלומי הארגון מחדש.

הבשורה העסקית המרכזית מגיעה מהסכם לעשר שנים עם ליברטי לטין אמריקה. אמדוקס תנהל ותשנה את כלל מערך מערכות המידע של קבוצת התקשורת באמצעות מערכת AOS, פלטפורמת הבינה המלאכותית מבוססת הסוכנים שפיתחה. העסקה מרחיבה את הפעילות באמריקה הלטינית ובקריביים ומעניקה לחברה לקוח גדול שיבחן את יכולת הפלטפורמה לקצר תהליכים, להפחית עלויות ולשפר שירות.

ההסכם משמעותי במיוחד על רקע החשש שה-AI יצמצם את הצורך במערכות ובשירותים המסורתיים של אמדוקס. החברה מנסה להפוך את האיום להזדמנות ולמקם את עצמה כמי שמנהלת עבור חברות התקשורת את המעבר לעבודה אוטונומית. כבר ברבעון הקודם אמדוקס הציגה התקשרויות ראשונות סביב הפלטפורמה, אבל העסקה החדשה רחבה וארוכה בהרבה.

התחזית השנתית התהדקה. אמדוקס צופה צמיחה של 3.2% עד 4%, לעומת טווח קודם של 2.6% עד 4.6%. הצמיחה בנטרול מטבע צפויה להגיע ל-2.6% עד 3.4%, והרווח המתואם למניה צפוי לעלות ב-5.5% עד 6.5%. תחזית התזרים החופשי נשארה על 710 עד 730 מיליון דולר.

ברבעון הבא צופה החברה הכנסות של 1.175 עד 1.215 מיליארד דולר ורווח מתואם של 1.94 עד 2 דולר למניה. במקביל, היא רכשה מניות של עצמה ב-143 מיליון דולר ואישרה דיבידנד רבעוני של 0.569 דולר למניה, המשקף תשואה שנתית של כ-4.1% במחיר הנוכחי.