נייס עקפה את הצפי בהכנסות וברווח - למה המניה יורדת?

נייס נייס 5.99%   מסכמת את הרבעון השני עם תוצאות גבוהות מתחזיות האנליסטים, ההכנסות ברבעון הסתכמו ב-782.3 מיליון דולר, לעומת קונצנזוס של 766.3 מיליון דולר - פער חיובי של כ-16 מיליון דולר, כ-2.1% מעל הצפי, ובצמיחה של 7.6% לעומת הכנסות של 726.7 מיליון דולר ברבעון המקביל. הרווח המתואם למניה הסתכם על 2.70 דולר, מעל התחזית הממוצעת שעמדה על 2.64 דולר ומעל הקצה העליון של טווח התחזיות, שעמד על 2.68 דולר.

אבל יותר חשוב להסתכל קדימה. נייס צופה ברבעון השלישי הכנסות של 780-790 מיליון דולר, כלומר 785 מיליון דולר באמצע הטווח, בעוד קונצנזוס האנליסטים עמד על כ-795 מיליון דולר. גם הקצה העליון של התחזית נמוך מהצפי, מה שמאותת כי קצב הצמיחה ברבעון הבא עשוי להיות מתון יותר מכפי שהשוק העריך. נייס "כאילו" הקדימה הכנסות מהמחצית השנייה לרבעון השני והשוק לא אוהב את זה - השוק רוצה צמיחה שוטפת מרבעון לרבעון והחולשה של רבעון שלישי מייצרת חשש מהרבעונים שלאחר מכן. הגורם הכי משפיע על התנהגות מניה הוא מה צפוי ברבעון הבא. ולכן, למרות שבמבט על התחזיות שופרו והדוח היה טוב מהצפי, זה לא מספיק. הניתוח לגורמים משפיע על התמחור. 

גם התחזית השנתית לא מספקת הפתעה משמעותית. נייס משאירה את תחזית ההכנסות לשנת 2026 ללא שינוי, בטווח של 3.17-3.19 מיליארד דולר, למרות שהכנסות הרבעון השני היו גבוהות בכ-16 מיליון דולר מהקונצנזוס וב-11.3 מיליון דולר מהקצה העליון של התחזית שמסרה ברבעון הקודם. שזה אומר שנייס לא מגלגלת את ההפתעה החיובית ברבעון להעלאת תחזית ההכנסות השנתית. האם נייס צופה חולשה במחצית השנייה, או שהיא מעדיפה לשמור מרווח ביטחון? השוק לא בטוח ובינתיים המניה מתממשת. 

נייס כן מעלה את תחזית הרווח המתואם השנתית, אבל זו העלאה מצומצמת. הטווח עולה מ-10.98-11.18 דולר למניה ל-11.06-11.26 דולר, כלומר תוספת של 8 סנט בלבד בשני קצות הטווח. נקודת האמצע עולה מ-11.08 דולר ל-11.16 דולר, שיפור של כ-0.7%. התחזית החדשה גבוהה מקונצנזוס של כ-11.09 דולר למניה, אבל הפער קטן ואינו מצביע על שינוי מהותי בתמונה העסקית. חוץ מזה - הרבעון השני מסביר כמעט את כל הפער. 

התמונה ברווח גם מורכבת. הרווח המתואם למניה אמנם גבוה מהצפי, אבל מציג ירידה של כ-10.3% לעומת 3.01 דולר ברבעון המקביל. גם הרווח הנקי המתואם יורד ב-15.7% ל-160.5 מיליון דולר, לעומת 190.3 מיליון דולר אשתקד, ושיעור הרווח הנקי המתואם מתכווץ ל-20.5%, לעומת 26.2%. המשמעות היא שהצמיחה בהכנסות נמשכת, אבל היא עדיין לא מתורגמת לצמיחה בשורת הרווח.

מנוע הצמיחה המרכזי של נייס ממשיך להיות הענן. ההכנסות מהתחום צומחות ב-12.6% ומסתכמות ב-609 מיליון דולר, כך שהן מהוות כ-78% מכלל הכנסות החברה. ההכנסות בשוק הבינלאומי צומחות ב-22% לעומת הרבעון המקביל, או ב-21% בנטרול השפעות מטבע. החברה ממשיכה לצפות לצמיחה שנתית של 13%-15% בהכנסות הענן במהלך 2026.

נייס מדווחת גם על הכנסות שנתיות חוזרות, ARR, של 362 מיליון דולר מפעילות הבינה המלאכותית, שמהוות לדבריה כ-15% מהכנסות הענן. מנכ"ל החברה, סקוט ראסל, מציין כי החברה רשמה שיא לרבעון שני בהזמנות ענן חדשות במונחי ACV, לצד רבעון שיא בהזמנות מתחום ה-AI ומומנטום בפעילות Cognigy. לדבריו, ארגונים עוברים משלב הניסוי בטכנולוגיות בינה מלאכותית להטמעה של פתרונות בסביבות ייצור, כחלק מריכוז פעילות חוויית הלקוח על גבי פלטפורמת CXone.

הרווח הגולמי המתואם מסתכם ב-535.4 מיליון דולר, עלייה של 6.3% לעומת 503.9 מיליון דולר ברבעון המקביל. עם זאת, שיעור הרווח הגולמי המתואם יורד ל-68.4%, לעומת 69.3% אשתקד. הרווח התפעולי המתואם מסתכם ב-198 מיליון דולר, ירידה של כ-9.9% לעומת 219.7 מיליון דולר, ושיעור הרווח התפעולי המתואם מתכווץ ל-25.3%, לעומת 30.2% ברבעון המקביל. הירידה במרווחים היא הנקודה החלשה המרכזית בדוח, והיא מסבירה מדוע הרווח יורד למרות העלייה בהכנסות.

על בסיס GAAP, השחיקה חדה יותר. הרווח התפעולי מסתכם ב-104 מיליון דולר, לעומת 160.6 מיליון דולר ברבעון המקביל, ושיעור הרווח התפעולי יורד ל-13.3%, לעומת 22.1%. הרווח הנקי נחתך ל-83.2 מיליון דולר, לעומת 187.4 מיליון דולר אשתקד, והרווח המדולל למניה יורד ל-1.40 דולר, לעומת 2.96 דולר. שיעור הרווח הנקי עומד על 10.6%, לעומת 25.8% ברבעון המקביל.

• מורגן סטנלי מוריד המלצה לנייס: הצמיחה בענן מתעכבת והתזרים נחלש
• נייס בחוזה גדול בבריטניה: תספק את תוכנת מוקדי השירות בפרויקט של 500 מיליון פאונד

תזרים המזומנים מפעילות שוטפת מסתכם ברבעון ב-122.7 מיליון דולר. נייס (NICE) משתמשת ב-58 מיליון דולר לרכישה עצמית של מניות, ומסיימת את יוני עם מזומנים, שווי מזומנים והשקעות לטווח קצר בהיקף של 354.7 מיליון דולר וללא חוב.

לקראת הרבעון השלישי, החברה צופה הכנסות מתואמות של 780-790 מיליון דולר, צמיחה של 7.2% לפי אמצע הטווח, ורווח מתואם של 2.73-2.83 דולר למניה. לשנת 2026 נייס מאשררת את תחזית ההכנסות של 3.17-3.19 מיליארד דולר, המשקפת צמיחה של 8% לפי אמצע הטווח, ומעלה את תחזית הרווח המתואם ל-11.06-11.26 דולר למניה.