מאסק מכוון לטריליון דולר הכנסות בספייס X - והמשקיעים שולחים את המניה למטה

אילון מאסק הציב לספייס X SpaceX -12.09%  יעד להכנסות שנתיות של טריליון דולר עד 2030, ואף העריך כי החברה עשויה להגיע אליו כבר ב־2029. המשקיעים קיבלו את התחזית בזהירות, והמניה ירדה בכ־8% ל־115.29 דולר - מתחת למחיר ההנפקה, שעמד על 135 דולר.

התגובה השלילית הגיעה למרות תוצאות טובות מהצפוי ברבעון השני. הכנסות ספייס X זינקו ב־92% ל־7.8 מיליארד דולר, לעומת תחזית אנליסטים של כ־6.8 מיליארד דולר, וההפסד הנקי הצטמצם מכמיליארד דולר ל־541 מיליון דולר. סטארלינק נותרה מקור ההכנסות הגדול ביותר עם כ־4.3 מיליארד דולר ברבעון, אך פעילות תשתיות הבינה המלאכותית כבר ייצרה כ־2.56 מיליארד דולר - כמעט פי שלושה מהכנסות תחום החלל והשיגורים, שהסתכמו ב־962 מיליון דולר.

היעד המרכזי שהציג מאסק הוא להגיע לקצב הכנסות שנתי של 100 מיליארד דולר כבר עד סוף 2026. כדי לעמוד בו, החברה תידרש לייצר בדצמבר הכנסות חודשיות של כ־8.3 מיליארד דולר, יותר מהכנסותיה בכל הרבעון השני.

הדרך לטריליון עוברת בתשתיות המחשוב

מנוע הצמיחה שעליו נשענת התחזית הוא הרחבה מהירה של קיבולת המחשוב. ספייסX סיימה את הרבעון עם כ־1.4 ג׳יגה־וואט ומתכננת לחצות 10 ג׳יגה־וואט עד סוף 2027, לצד תשתיות חשמל וקירור שיוכלו לתמוך בקיבולת של 20 ג׳יגה־וואט.

לפי החישוב שהציג מאסק, כל ג׳יגה־וואט של קיבולת עשוי לייצר הכנסות שנתיות של 30–50 מיליארד דולר. בהנחה שהמחירים יישארו יציבים, תשתית של 20 ג׳יגה־וואט עשויה להניב בין 600 מיליארד דולר לטריליון דולר בשנה. אלא שהקמת תשתית בהיקף כזה כרוכה בהשקעות חריגות. ספייס X מחזיקה בכ־100 מיליארד דולר במזומן, אך השקעות ההון שלה כבר הגיעו ברבעון לכ־18.4 מיליארד דולר, מתוכם כ־15.8 מיליארד דולר הופנו לפעילות המחשוב.

סטארלינק ממשיכה לצמוח - אך ההכנסה למנוי יורדת

מאסק מעריך כי בתוך פחות מעשור סטארלינק עשויה להעביר את רוב תעבורת האינטרנט במדינות שבהן היא מורשית לפעול. מספר המנויים ברשת הגיע ל־12 מיליון, פי שניים לעומת השנה שעברה, אך ההכנסה הממוצעת למנוי ירדה בעקבות ההתרחבות לשווקים שבהם המחירים נמוכים יותר.

האתגר של ספייס X אינו מסתכם בהגדלת מספר המשתמשים. החברה תצטרך להרחיב במהירות את תשתיות המחשוב, לשמור על מחירים גבוהים לשירותי AI ולממן השקעות כבדות - וכל זאת בזמן שהיא ממשיכה לפתח את סטארלינק ואת פעילות החלל. התמחור בשוק כבר משקף ציפיות לצמיחה ממושכת. המניה נסחרת לפי מכפיל של כ־33 על ההכנסות החזויות ל־2026 וכ־14 על התחזית ל־2027, רמות שמותירות מרווח מוגבל לסטייה מהיעדים שהציבה ההנהלה.

חזון הטריליון אפשרי על בסיס החישובים שהציג מאסק, אך הדרך אליו מחייבת את ספייס X לשנות בתוך שנים ספורות את מרכז הכובד שלה. כדי להצדיק את השווי, היא תצטרך להפוך מחברת חלל ותקשורת לאחת מספקיות תשתיות הבינה המלאכותית הגדולות בעולם.