דלתא גליל מודה ל"בג"ץ האמריקאי" - 33 מיליון דולר חזרו ממכסי טראמפ

דלתא גליל דלתא גליל -1.47%   בדוח טוב, אבל כזה שדורש להבין ולנטרל את הכוכביות הרבות שצפות בו. הקבוצה מסכמת את הרבעון השני עם צמיחה בכל שלושת תחומי הפעילות ועלייה ברווחיות, אבל חלק משמעותי מהשיפור נזדקף להחזר מכס חד-פעמי שקיבלה החברה מהרשויות בארה"ב. 

המכירות ברבעון עלו ב-9% והסתכמו ב-511.6 מיליון דולר, לעומת 470.1 מיליון דולר ברבעון המקביל. בנטרול השפעת שערי החליפין זו צמיחה של 5%. במחצית הראשונה של השנה גדלו המכירות ב-12% ל-1.085 מיליארד דולר, לעומת 968.8 מיליון דולר בתקופה המקבילה.

בתגובה לתוצאות המניה נחלשת בכ-1.5%, על השנה היא מציגה תשואה של כ-1.5% ונסחרת בשווי של 4.5 מיליארד שקל - לחצו כאן למעבר לעמוד המניה הייעודי

החזר המכס הוא רכיב מרכזי בקריאת התוצאות. דלתא קיבלה במהלך הרבעון החזר במזומן של 33 מיליון דולר, כתוצאה מהתערבות של בית המשפט העליון האמריקאי ובלימת מכסי טראמפ, אבל ההשפעה החשבונאית של ההחזרים מתפזרים בין הסעיפים השונים בדוח. ההחזר תרם 16.8 מיליון דולר לרווח הגולמי ולרווח התפעולי ו-13.1 מיליון דולר לרווח הנקי. במקביל, הוא הפחית את ההכנסות המדווחות בתחום המותגים הפרטיים ב-11 מיליון דולר. לכן, בנטרול השפעת ההחזר, מכירות הקבוצה היו צומחות ב-11% ברבעון וב-13% במחצית, לעומת צמיחה מדווחת של 9% ו-12%, בהתאמה.

הרווח הגולמי ברבעון עלה ב-26% ל-253.2 מיליון דולר, לעומת 201.3 מיליון דולר ברבעון המקביל. שיעור הרווח הגולמי הגיע ל-49.5% מהמכירות, לעומת 42.8% אשתקד. בנטרול החזר המכס הסתכם שיעור הרווח הגולמי ב-45.2%, עדיין גבוה ב-2.4 נקודות אחוז לעומת התקופה המקבילה. במחצית הראשונה גדל הרווח הגולמי ב-22% ל-491.9 מיליון דולר ושיעורו מהמכירות עלה ל-45.4%, לעומת 41.7% אשתקד. ללא השפעת החזר המכס עמד השיעור על 43.4%.

השיפור ברווחיות הגולמית נובע, לפי החברה, מהתייעלות במפעלים, מאיחוד תוצאות Daily Drills, מהעלייה במשקל הפעילות של דלתא ישראל, שבה שיעורי הרווחיות הגולמית גבוהים מהממוצע בקבוצה, ומהתחזקות השקל והאירו מול הדולר. מנגד, הוצאות המכירה והשיווק גדלו ברבעון ב-17% ל-169.2 מיליון דולר, והוצאות ההנהלה והכלליות עלו ב-18% ל-29.7 מיליון דולר, בעיקר בשל השפעת שערי החליפין והתרחבות הפעילות.

הרווח התפעולי המדווח עלה ב-70% והסתכם ב-52.7 מיליון דולר, לעומת 31 מיליון דולר ברבעון המקביל. בנטרול סעיפים חד-פעמיים הסתכם הרווח התפעולי ב-54.6 מיליון דולר, עלייה של 76%. אבל בנטרול גם של החזר המכס, הרווח התפעולי המתואם מסתכם ב-37.9 מיליון דולר, צמיחה של 22% לעומת הרבעון המקביל. במחצית הראשונה הגיע הרווח התפעולי המדווח ל-87.8 מיליון דולר, עלייה של 38%, והרווח התפעולי בנטרול סעיפים חד-פעמיים עלה ב-43% ל-91.2 מיליון דולר. בנטרול החזר המכס והסעיפים החד-פעמיים הסתכם הרווח ב-74.5 מיליון דולר, עלייה של 17%.

הסעיפים החד-פעמיים כוללים שינוי בשווי ההוגן של התחייבות בגין תמורה מותנית, בהיקף של 1.9 מיליון דולר ברבעון ו-3.4 מיליון דולר במחצית. הוצאות המימון נטו ירדו ב-4% ל-9.1 מיליון דולר, והרווח לפני מס יותר מהוכפל ל-43.6 מיליון דולר. הוצאות המס הסתכמו ב-10.8 מיליון דולר, לעומת 4.8 מיליון דולר ברבעון המקביל.

בשורה התחתונה, הרווח הנקי המדווח עלה ב-96% ל-32.8 מיליון דולר, לעומת 16.7 מיליון דולר אשתקד. הרווח המיוחס לבעלי המניות הגיע ל-30.2 מיליון דולר, עלייה של 111% לעומת 15.1 מיליון דולר. בנטרול סעיפים חד-פעמיים הסתכם הרווח הנקי ב-34.4 מיליון דולר, עלייה של 106%. ללא החזר המכס והסעיפים החד-פעמיים גדל הרווח הנקי ב-27%, כך שגם אחרי שמוציאים מהמשוואה את התרומה החד-פעמית, החברה מציגה שיפור ברווחיות הליבה.

• דלתא גליל בדוח טוב, נסחרת בתמחור נוח - מכפיל 12

ה-EBITDA בנטרול השפעת IFRS 16 הסתכם ברבעון ב-62.7 מיליון דולר, לעומת 39.1 מיליון דולר אשתקד. ללא החזר המכס הוא הסתכם ב-45.9 מיליון דולר, עלייה של כ-17%. במחצית הראשונה הגיע ה-EBITDA בנטרול IFRS 16 ל-107.5 מיליון דולר, לעומת 79.6 מיליון דולר, ובנטרול ההחזר הוא הסתכם ב-90.7 מיליון דולר, עלייה של כ-14%.

התזרים מפעילות שוטפת, ללא השפעת IFRS 16, עלה ל-56.8 מיליון דולר ברבעון, לעומת 13 מיליון דולר בתקופה המקבילה. במחצית הראשונה הסתכם התזרים ב-84.7 מיליון דולר, לעומת 17.1 מיליון דולר אשתקד. מעבר להחזר המכס, החברה מייחסת את השיפור לעלייה ברווחיות ולירידה בהון החוזר, בעיקר ביתרות המלאי והלקוחות. יחס החוב נטו ל-EBITDA ירד ל-0.7, לעומת 0.9 בסוף יוני 2025, וההון העצמי עלה ל-938.3 מיליון דולר, לעומת 852 מיליון דולר.

המותגים עברו לרווח, אבל הכמות שנמכרה ירדה

בתחום המותגים נרשמה צמיחה שנבעה בעיקר מהגידול במכירות מותגי החברה בארה"ב ומאיחוד תוצאות Daily Drills, שאוחדו החל מהרבעון הרביעי של 2025. המחיר הממוצע לפריט עלה בעקבות הרכישה והשינוי בתמהיל המוצרים, אבל העלייה קוזזה בחלקה בירידה בכמות הפריטים שנמכרו.

הרווח הגולמי בתחום כלל החזר מכס של 9.3 מיליון דולר. בנטרול ההחזר הסתכם הרווח הגולמי ברבעון ב-71.9 מיליון דולר, 44.7% מהמכירות, ובמחצית ב-154.9 מיליון דולר, 44.9% מהמכירות. הרווח התפעולי בנטרול ההחזר הסתכם במיליון דולר ברבעון וב-7.3 מיליון דולר במחצית, לעומת הפסד תפעולי של 7.6 מיליון דולר בתקופות המקבילות. המעבר לרווח נובע מהגידול במכירות, מאיחוד Daily Drills ומשיפור בתוצאות Eminence בעקבות צעדי התייעלות. מנגד, הוצאות המכירה והשיווק גדלו בעקבות התחזקות האירו, הרחבת רשת חנויות Schiesser ואיחוד Daily Drills.

במותגים הפרטיים הצמיחה לא מתורגמת במלואה לשורה התחתונה

בתחום המותגים הפרטיים הפחית החזר המכס את המכירות המדווחות ב-11 מיליון דולר. ללא ההשפעה הזאת גדלו המכירות ברבעון בכ-8 מיליון דולר, או 4%, בעקבות עלייה במכירות מוצרי ההלבשה התחתונה. במחצית הראשונה עלו המכירות המדווחות ב-4%, ובנטרול החזר המכס נרשמה צמיחה של 7%.

• "בזק נסחרת בדיסקאונט משמעותי ביחס לחברות התקשורת הדומות לה"
• רשות ניירות ערך משנה את הכללים: יועצים ומנהלי תיקים יוכלו לפרסם תשואות עבר

הגידול בהכנסות הגיע לצד ירידה בכמות המוצרים שנמכרו, כאשר שינוי בתמהיל הוביל לעלייה מתונה במחיר הממוצע. בתחום נרשמה גם השפעה של הנחות שניתנו ללקוחות. הרווח הגולמי כלל הטבה של 6.2 מיליון דולר מהחזר המכס. ללא ההחזר הסתכם הרווח הגולמי ברבעון ב-51.1 מיליון דולר, 26.3% מהמכירות, ובמחצית ב-108.1 מיליון דולר, 25.8% מהמכירות.

שיעור הרווחיות הגולמית ברבעון ירד בשל שינוי בתמהיל וההנחות ללקוחות בארה"ב, שקוזזו בחלקן באמצעות שיפור ביעילות המפעלים. במחצית נרשם שיפור בשיעור הרווחיות הודות לצעדי ההתייעלות ולתוכנית הארגון מחדש במפעלי החברה במזרח הרחוק. עם זאת, בנטרול החזר המכס קטן הרווח התפעולי ברבעון, בעיקר בשל ההנחות ללקוחות והתחזקות השקל מול הדולר.

דלתא ישראל צומחת, אבל ההשקה באירופה מכבידה

מכירות דלתא ישראל עלו ברבעון ב-18% ל-310.4 מיליון שקל, לעומת 262.8 מיליון שקל אשתקד. במחצית הראשונה גדלו המכירות ב-8% ל-625.7 מיליון שקל, לעומת 577.9 מיליון שקל. החברה מייחסת את הצמיחה להתרחבות פעילות המותגים בזכיינות ולצמיחה אורגנית בכלל המותגים, לצד בסיס השוואה נוח יחסית ברבעון המקביל, שהושפע ממבצע "עם כלביא".

הרווח התפעולי של התחום, בתרגום לדולרים, עלה ברבעון ל-17.3 מיליון דולר, לעומת 11.2 מיליון דולר, ובמחצית הגיע ל-25.3 מיליון דולר, לעומת 23 מיליון דולר. העלייה ברבעון נובעת מהגידול במכירות, מהשיפור ברווח הגולמי ומהתחזקות השקל. במחצית, לעומת זאת, הרווח התפעולי במונחים שקליים ירד. החברה מסבירה זאת בהשפעת מבצע "שאגת הארי" על הרבעון הראשון ובהוצאות הכרוכות בהשקת פעילות Bath & Body Works באירופה. גם הרחבת פעילות הזכיינות בישראל וההשקה באירופה הובילו לגידול בהוצאות המכירה והשיווק.

אייזיק דבח, מנכ"ל דלתא גליל, אומר כי "בנטרול השפעת החזר המכס, השגנו שיא מכירות לרבעון שני ושיעור הרווח הגולמי ברבעון הינו הגבוה ביותר בתולדות החברה, בשיעור של 45.2%, לצד צמיחה דו-ספרתית בכל יתר מדדי הרווחיות". לדבריו, החברה מתכוונת להשתמש בחלק מהחזר המכס כדי לשפר את מערך הייצור, שרשרת האספקה והמבנה הארגוני.

התחזית נותרה ללא שינוי

דלתא גליל מאשררת את התחזית לשנת 2026, שאינה כוללת סעיפים חד-פעמיים, את החזר המכס או שינויים בשווי ההוגן של ההתחייבות בגין תמורה מותנית. החברה צופה הכנסות של 2.294-2.328 מיליארד דולר, לעומת 2.119 מיליארד דולר ב-2025; רווח תפעולי של 204-212 מיליון דולר, לעומת 174.2 מיליון דולר; EBITDA של 324-332 מיליון דולר, לעומת 282.8 מיליון דולר; ורווח נקי של 116-123 מיליון דולר, לעומת 102.6 מיליון דולר. הרווח המדולל צפוי להסתכם ב-4-4.23 דולר למניה, לעומת 3.55 דולר ב-2025. התחזית מבוססת על שער של 1.15 דולר לאירו ועל שער של 3 שקלים לדולר.

החברה מכריזה על דיבידנד של 30.5 סנט למניה, בהיקף כולל של כ-8 מיליון דולר. הדיבידנד ישולם ב-19 באוגוסט, והמועד הקובע נקבע ל-12 באוגוסט.