סירקל מזנקת אחרי הדוחות - והמשקיעים מסתכלים מעבר לקריפטו

מניית סירקל Circle Internet 15.4%  מזנקת, לאחר שהחברה פרסמה את תוצאות הרבעון הראשון והציגה למשקיעים סיפור רחב יותר מהפעילות המסורתית של מטבעות יציבים. אף שההכנסות היו נמוכות מתחזיות האנליסטים, השוק התמקד בצמיחה במחזור ה-USDC, בשיפור מסוים במרווחים ובאפשרות שהחברה תהפוך לשחקנית תשלומים בעידן סוכני הבינה המלאכותית. סירקל, הנסחרת תחת הסימול CRCL, דיווחה על רווח של 21 סנט למניה ברבעון הראשון, מעט מעל תחזיות האנליסטים שעמדו על 19 סנט. ההכנסות הסתכמו ב-694 מיליון דולר, מתחת לצפי של כ-715 מיליון דולר. ברבעון הקודם רשמה החברה רווח של 43 סנט למניה על הכנסות של 770 מיליון דולר.

למרות התמונה המעורבת, המניה עולה בכ-15%. העלייה משקפת את העובדה שהמשקיעים בוחנים את סירקל לא רק לפי תוצאות הרבעון הנוכחי, אלא לפי השאלה אם USDC יצליח להתרחב מעבר לשימוש המרכזי שלו כיום - מסחר בקריפטו.

הכנסות החברה תלויות בשני משתנים

USDC הוא מטבע יציב הצמוד לדולר ומגובה בנכסים כמו אג"ח ממשלתיות קצרות טווח ונכסים סולידיים אחרים. מטבעות יציבים משמשים בעיקר סוחרי קריפטו, שמחזיקים בהם כתחנת ביניים בין מטבעות דיגיטליים תנודתיים כמו ביטקוין לבין הדולר. המודל הזה הפך את סירקל לחברה שהכנסותיה תלויות במידה רבה בשני משתנים: היקף ה-USDC במחזור והריבית שהיא מקבלת על הנכסים שמגבים אותו. כאשר הריבית גבוהה והיקף המטבעות במחזור גדל, ההכנסות עולות; כאשר הריבית יורדת או הפעילות בקריפטו נחלשת, הלחץ על החברה גדל.

בסוף מרץ עמד היקף ה-USDC במחזור על 77 מיליארד דולר, עלייה של 28% לעומת השנה הקודמת. מנגד, שיעור התשואה על הרזרבות ירד ב-0.66 נקודת אחוז ל-3.5%, נתון שמדגיש את הרגישות של סירקל לסביבת הריבית. במקביל, שוק המסחר בקריפטו לא מספק כיום את אותה רוח גבית שסיפק בעבר.

• סירקל נופלת ב-20% - זאת הסיבה
• סירקל מזנקת בכ-30% לאחר דוחות חזקים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

כאן נכנסת לתמונה התזה החדשה סביב סירקל: תשלומים אוטונומיים של סוכני AI. הכוונה היא לתוכנות שמבצעות משימות בשם המשתמשים - מחיפוש מידע ותכנון ועד רכישת שירותים או ביצוע פעולות דיגיטליות - עם פחות מעורבות אנושית ישירה. הנהלת סירקל מעריכה שבעתיד סוכני AI יצטרכו לבצע תשלומים קטנים, מהירים וזולים עבור שירותים דיגיטליים. מטבעות יציבים מתאימים, לפחות תיאורטית, לתרחיש כזה משום שהם מאפשרים העברות מיידיות, גם בסכומים זעירים, ללא תלות מלאה במערכות תשלומים בנקאיות מסורתיות.

חבילת כלים חדשה 

לצד פרסום הדוחות הודיעה סירקל על השקת חבילת כלים חדשה המיועדת למפתחים ולסוכני AI. בין היתר מדובר בארנק דיגיטלי, בפרוטוקול שמאפשר תשלומי "ננו" בסכומים קטנים מאוד - עד 0.000001 דולר - ובממשק שמאפשר למפתחים לבנות שירותים על גבי הרשת של החברה. מנהל הכספים של סירקל, ג'רמי פוקס-גין, אמר כי מדובר עדיין בשלב מוקדם, אך הגדיר את המגמות ארוכות הטווח כמשמעותיות מאוד. מבחינת החברה, השימושים החדשים האלה אמורים לצמצם את התלות במסחר בקריפטו ולפתוח שווקים רחבים יותר, כמו מסחר מקוון, תשלומים בין עסקים ושירותים אוטונומיים.

הצורך בגיוון מקורות ההכנסה ברור. רובין הוד דיווחה באפריל כי הכנסותיה ממסחר בקריפטו ירדו ב-47% ברבעון הראשון לעומת השנה הקודמת. נתון כזה ממחיש את הסיכון עבור חברות שתלויות בפעילות מסחרית במטבעות דיגיטליים, במיוחד בתקופות שבהן התנודתיות או העניין בשוק יורדים.

• המנכ"לים בארה"ב מאותתים: האינפלציה עדיין רחוקה מיעד הפד
• מנכ״ל אינטל רמז על העמקת שיתוף הפעולה עם אנבידיה - המניה ממשיכה לטפס
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• אלמנתו של בעלי אונליפאנס קיבלה את השליטה באימפריה שבנה

סירקל מנסה גם להרחיב את פעילותה באמצעות Arc, רשת בלוקצ'יין שהיא מפתחת לשימושים מוסדיים. החברה הודיעה כי גייסה 222 מיליון דולר במכירה מוקדמת של טוקן Arc ממשקיעים ובהם אנדריסן הורוביץ, Apollo Funds ובלאקרוק. לפי החברה, המכירה משקפת לרשת שווי של 3 מיליארד דולר. Arc אמורה לספק לסירקל תשתית נוספת מעבר להכנסות מהרזרבות של USDC. אם הרשת תאומץ על ידי מוסדות פיננסיים, היא עשויה לאפשר לחברה ליהנות מהכנסות הקשורות לפעילות על גבי הבלוקצ'יין, ולא רק מהריבית על הנכסים שמגבים את המטבע היציב.

במקביל, הרגולציה בארה"ב ממשיכה להיות גורם מרכזי בסיפור. הצעת חוק שנועדה להסדיר את המסחר בקריפטו עדיין מתעכבת בשל מאבקים בין בנקים לחברות קריפטו, בין היתר סביב השאלה אם חברות קריפטו יוכלו לשלם תשואה על פיקדונות במטבעות יציבים. הבנקים חוששים שמוצרים כאלה ימשכו מהם פיקדונות ויחלישו את המערכת הבנקאית המסורתית.

מניית סירקל עלתה ביותר מ-60% מתחילת השנה, אך עדיין רחוקה מהשיא שאליו הגיעה זמן קצר לאחר ההנפקה ביוני האחרון. החברה מציגה למשקיעים חזון שבו USDC ו-Arc יהפכו לתשתית תשלומים רחבה יותר, כולל עבור סוכני AI ומוסדות פיננסיים. כעת המבחן יהיה אם השימושים החדשים האלה יתורגמו להכנסות בפועל, או שהמניה תמשיך לנוע בעיקר לפי הציפיות סביב קריפטו, רגולציה וריבית.