הרגולטור סגר את הדלת למינוף על מניה בודדת - והכסף הקוריאני נשפך למדד שזינק 24%
12.45 טריליון וון, כ-9 מיליארד דולר, עברו ביום מסחר יחיד בקוריאה הדרומית במוצרי מינוף על מניה בודדת. יום למחרת, כשנכנס לתוקף סף הפקדה חדש, ירד המחזור ל-3.15 טריליון וון, וכעבור שבוע נותרו ממנו 845 מיליארד וון. יותר מ-93% מהפעילות באפיק שהיה עד אז הלהיט הגדול של המשקיעים הפרטיים במדינה התאדו בתוך שישה ימי מסחר.
הכלל החדש פשוט למדי: מי שמבקש לסחור במוצרים האלה נדרש להפקיד 30 מיליון וון, כ-22 אלף דולר, במקום 10 מיליון וון קודם לכן. ההידוק הגיע כחודשיים אחרי שהושקו 16 מוצרים ממונפים על מניות בודדות, בעיקר על סמסונג אלקטרוניקס ועל SK הייניקס, שהפכו במהירות למוקד הספקולציה של השוק המקומי.
הכסף מצא יעד חדש כמעט מיד. מדד הקוסד״ק, זירת החברות הקטנות והצומחות של סיאול, טיפס 23.9% בשבוע וחצי האחרון, בעוד הקוספי הרחב הסתפק ב-11.8%. פער של פי שניים בין שני המדדים בפרק זמן כזה הוא אירוע חריג בשוק הקוריאני.
הקרנות הממונפות על המדד הקטן סגרו את השבוע עם תשואות שנראות כמו טעות דפוס: RISE קוסד״ק 150 חוזים ממונף עלתה 63%, HANARO הגיעה ל-62.42%, KODEX קוסד״ק 150 ממונפת ל-61.41%, TIGER ל-60.72% ו-KIWOOM ל-59.05%. חמשת המקומות הראשונים בטבלת הקרנות המצטיינות בקוריאה נצבעו כולם באותו צבע.
KODEX קוסד״ק 150 קלטה 423.7 מיליארד וון בשישה ימי מסחר, והגרסה הממונפת שלה 181.7 מיליארד. מנגד, מכל משפחת המוצרים הממונפים על מניה בודדת הצליח מוצר יחיד להיכנס למאה הקרנות המובילות בגיוסים, חוזה ממונף על SK הייניקס, עם 4.4 מיליארד וון, במקום ה-82.
מהשבבים אל הביוטק
מוסדיים קוריאנים ניצלו את התנועה כדי להחליף סקטורים. הכסף שיצא ממניות השבבים זרם לביוטק, לפארמה ולחומרים לסוללות, שלושה תחומים שנשארו מאחור בזמן שהשוק כולו רץ אחרי שבבי הזיכרון והבינה המלאכותית. הקוסד״ק, שמרכז חברות קטנות בתחומים האלה בדיוק, נהנה מהחילוף יותר מכל מדד אחר.
הרקע לזינוק הוא חודשיים שבהם הזירה הקטנה נשחקה. מחזור המסחר היומי בקוסד״ק עמד על 16.25 טריליון וון ערב השקת המוצרים הממונפים על מניה בודדת, וירד לכ-4.49 טריליון וון ערב שינוי הכללים. הנזילות שנשאבה החוצה הותירה את המדד זול יחסית, וברגע שהברז נסגר היא חזרה אליו בבת אחת.
הכאב הפוליטי שמאחורי ההידוק
ממשל לי ג׳ה-מיונג הציב את רפורמת שוק ההון בראש סדר העדיפויות שלו, והמוצרים הממונפים הפכו לאבן נגף. המסחר בסיאול נעצר ארבע פעמים בחודש אחד בגלל מנגנוני שובר מעגל, שיא של השעיות, כשהקוספי נע פחות לפי היצוא ושער המטבע ויותר לפי הימורים ממונפים על שתי מניות. הצוות הכלכלי של הממשלה ספג ביקורת ציבורית על התופעה, והעלאת סף ההפקדה היא התגובה הראשונה שהורגשה בשטח.
המשקיע הפרטי הקוריאני עומד במרכז הסיפור הזה מזה שנים. הבורסה המקומית הפכה לזירה עממית שבה משקי בית מנהלים תיקים בהיקפים גדולים ופותחים חשבונות השקעה לילדים בגיל הגן (להרחבה: עוד לפני שלמדו לקרוא: בקוריאה ההורים פותחים לילדים תיק מניות), והתשתית התרבותית הזאת הזינה גם את הביקוש למינוף.
- מפעל שקיים על הנייר מפיל מניה שעלתה 600%: מה עומד מאחורי הצניחה במיקרון
- מה סמסונג אמרה שהקפיץ את מניות הזיכרון?
מאחורי השוק עומדת כלכלה שהפכה בתוך דור למעצמה תעשייתית, עם תוצר של כ-1.9 טריליון דולר ושליטה בשוק שבבי הזיכרון המתקדמים (להרחבה: קוריאה הדרומית: המדינה הענייה שהפכה למעצמה שמאיימת על ארה״ב). הריכוזיות הזאת היא גם החולשה של הבורסה: כששתי חברות מובילות את המדד, כל תנועה בהן מתגלגלת לתיקים של מיליוני משקיעים.
המינוף שעבר מהמניה הבודדת אל המדד שמר על התכונה הבסיסית שלו, הכפלת התנועה לשני הכיוונים. מדד שעלה 24.3% בחמישה ימי מסחר מסוגל להחזיר חלק גדול מהדרך באותה מהירות, והקרנות שרשמו 60% ייאבדו בתרחיש כזה את העלייה. מינוף זה חרב פיפיות - כשהמדד עולה, מרוויחים פי כמה, שהמדד יורד מפסידים פי כמה.
