האינפלציה בסין נחלשת - אבל סימני החולשה בכלכלה נשארים

האינפלציה בסין המשיכה להתמתן ביולי, לאחר שהירידה במחירי הנפט הפחיתה את הלחצים שנוצרו בעקבות המלחמה באיראן. מדד המחירים לצרכן עלה בקצב השנתי האיטי ביותר מאז ינואר, ובמקביל נרשמה האטה גם במחירי היצרן.

מדד המחירים לצרכן עלה ביולי ב־0.5% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, מתחת לתחזיות שצפו עלייה של 0.8% ולאחר קצב של 1% ביוני. לעומת החודש הקודם ירד המדד ב־0.1%. הלשכה הלאומית לסטטיסטיקה בסין הצביעה על התמתנות במחירי הבנזין כאחד הגורמים המרכזיים לירידה בקצב האינפלציה. מחירי הבנזין אמנם היו גבוהים ב־1% לעומת יולי אשתקד, אך ירדו ב־11% בהשוואה ליוני.

גם מדד המחירים ליצרן התמתן, עם עלייה שנתית של 3.5% ביולי לעומת 4.1% ביוני. זו הפעם הראשונה מאז פרוץ המלחמה באיראן שבה נרשמה האטה בקצב העלייה, לאחר שמחירי האנרגיה החזירו את המדד לטריטוריה חיובית אחרי תקופה ממושכת של דפלציה.

הנפט יורד, אבל החולשה בכלכלה נשארת

סגירת מצר הורמוז בעקבות התקיפות האמריקאיות והישראליות באיראן הובילה מוקדם יותר השנה לזינוק חד במחירי הנפט. מאז נרשמה נסיגה, וברנט נסחר ביום שישי סביב 83.55 דולר לחבית, לעומת יותר מ־110 דולר באפריל. הירידה בלחצי האנרגיה מגיעה בזמן שהנתונים המקומיים ממשיכים להצביע על חולשה בפעילות הכלכלית. סין מתמודדת כבר שנים עם ביקושים חלשים, משבר ממושך בשוק הנדל״ן ולחצים דפלציוניים שפגעו בצריכה ובהשקעות.

מדד מנהלי הרכש הרשמי בתעשייה ירד ביולי לראשונה זה חמישה חודשים. במקביל, מדד נפרד לפעילות בענפי השירותים והבנייה ירד לרמתו הנמוכה ביותר מאז 2022, סימן נוסף לכך שהתאוששות הפעילות אינה מתבססת באופן אחיד.

גם הצריכה הפרטית נותרה חלשה. המכירות הקמעונאיות ירדו במאי לראשונה מאז 2022, וביוני עלו ב־1% בלבד לעומת השנה הקודמת. ההשקעות בנכסים קבועים ירדו במחצית הראשונה של השנה ב־5.7% בהשוואה לתקופה המקבילה. התוצר הסיני צמח ברבעון השני ב־4.3%, מתחת ליעד הצמיחה השנתי הרשמי, שכבר נקבע ברמה הנמוכה ביותר זה עשרות שנים. הנתון מגביר את הלחץ על בייג׳ינג למצוא דרכים לתמוך בביקושים המקומיים מבלי להעמיק את חוסר האיזון במשק.

בישיבת הפוליטביורו ביולי התחייבה ההנהגה הסינית להאיץ את קצב ההוצאה הפיסקלית, אך נמנעה מהכרזה על תוכנית תמריצים רחבה. בכך נשמרה המדיניות של תמיכה הדרגתית בכלכלה, במקום צעדים גדולים שנועדו להקפיץ במהירות את הפעילות.

היצוא ממשיך לספק תמיכה

מול החולשה המקומית, היצוא הסיני ממשיך לצמוח בקצב גבוה. ביולי זינק היצוא בכמעט 24% לעומת השנה הקודמת, והעודף המסחרי בסחורות כבר גבוה מהרמה שנרשמה בתקופה המקבילה ב־2025, שנה שבה הגיע העודף השנתי לשיא של 1.2 טריליון דולר.

הנתונים מחזקים את התלות של סין בביקושים מחו״ל בזמן שהצרכן המקומי וההשקעות מתקשים להתאושש. היצוא מספק תמיכה לצמיחה, אך אינו פותר את הבעיה המרכזית של ביקושים חלשים בתוך המשק.

• היצוא מסין זינק 24%; יצוא השבבים כמעט הוכפל בתוך שנה
• המודלים הסיניים: דיפסיק, קימי, קוואן וזעזוע המחירים

בלשכה לסטטיסטיקה ציינו כי העליות במחירי הפקת נפט וגז, זיקוק דלקים וחומרי גלם כימיים עדיין תרמו לעלייה במדד המחירים ליצרן. עם זאת, הירידה במחירי האנרגיה בהשוואה לשיאים שנרשמו מוקדם יותר השנה מתחילה להפחית את ההשפעה הזו. התמונה שעולה מנתוני יולי היא של הקלה בלחצים האינפלציוניים שהגיעו מבחוץ, אך ללא שינוי מהותי בחולשה הפנימית של הכלכלה הסינית. מחירי האנרגיה יורדים והיצוא ממשיך להתרחב, בעוד הצריכה, ההשקעות והפעילות העסקית עדיין מצביעות על ביקוש מקומי מוגבל.