היום בבורסה: טאואר וגילת יזנקו, גל ההנפקות מתחמם - מה זה אומר על ההשקעות שלכם?

גל הנפקות גדול מגיע לבורסה. הנפקות הן סימן לגאות גדולה. בהנפקות יש מוכרים שמחליטים שהמחיר טוב ויש קונים שיש להם הרבה כסף לנהל - "כסף של אחרים" והם משקיעים אותו. הגופים המוסדיים מלאים בכסף וההזרמות החודשיות מאוד גבוהות והם צריכים סחורה. תביאו הנפקות חלום, תביאו הנפקות נדל"ן, מזון, אפילו מסעדות - הכל הולך. 

למרות שמחקרים מעידים על כך שלרוב בהנפקות המשקיעים מפסידים, למרות שהוכח שהנפקות הן טריגר לירידות בהמשך, למרות שהיה כאן גל הנפקות עלוב ב-2021 שסיפק 3 חברות נהדרות, אבל 100 שהפכו לשלדים ומחקו את ההשקעה, למרות הכל - המוסדיים והמשקיעים לא זוכרים. או שנוח להם לשכוח.

אז השוק בנקודת רתיחה, השנה תהיה טובה מאוד לשוק ההנפקות, זה עשוי להיות סימן אזהרה גדול לתיק שלכם.

היום במסחר נראה את טאואר עולה כ-4% בזכות פער חיובי מוול סטריט. גם גילת שנתפסת ובצדק - חברת חלל, תזנק. כל תחום החלל באופריה על רקע הנפקת ספייסX המתקרבת. 

וול סטריט שברה שיאים אתמול  הנאסד״ק וה-S&P 500 ננעלו בשיאים חדשים; מניות השבבים הובילו את העליות , החוזים על המדדים העיקריים מדשדשים, ואסיה במגמה מעורבת. אצלנו הבנקים ירדו חזק אתמול, לכאורה בלי סימה ישירה, אבל הבנקים חלשים כבר תקופה ארוכה כי הרגולטור מתחיל לעבוד. גם רשות התחרות וגם הפיקוח על הבנקים - רשות התחרות הגדירה את הבנקים כסוג של "קרטל" במיוחד בתחום הפיקדונות, והפיקוח על הבנקים מאיץ את הרפורמה של בנקים קטנים.

• סגירה בבורסה: ירידות בעיקר בביטחוניות; הבנקים ירדו 2%, הביטוח עלה
• סוגרים שבוע: מדד הביטוח עלה 2% והשלים זינוק שבועי של 11% ומה קרה ביתר הענפים?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

האיומים האלו לא יפגעו ברבעון השני שגם ככה אמור להיות מעט חלש ביחס לרבעון קודם, ולא בשנה הקרובה, אבל זה בהדרגה יחלחל ומה שהכי מפחיד את המשקיעים זה היום שאחרי הבחירות. אז יש זמן לרפורמות, אז יש אנשים אחרים, ואז באמת באים לנסות לעשות צדק ציבורי. המצב של הבנקים היום מול הציבור הוא לא צודק - יש רווחים גדולים לבנקים על חשבון אי תחרות ועל חשבון הציבור.

ועדיין - בנקים במכפיל 10-11 כנראה מגלמים חלק גדול מהסיכונים.

הנה השינויים הצפויים בפתיחה הבוקר במניות הדואליות בשל פערי ארביטראז'

• חברה ביטחונית נוספת בדרך לבורסה בשווי של כ-4.5 מיליארד שקל; הסיכויים והסיכונים
• יו"ר נקסט ויז'ן: “אנחנו במסלול M&A, מאמין שנעשה עסקה עוד ב-2026”
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• אחרי עליות חדות הבורסה נעלה במגמה מעורבת; נייס נחתכה 18%,...

הדולר נגע בשבוע שעבר ב-2.89 אך עם תחילת השבוע השער הרציף מטפס ב-0.1% ומתייצב סביב 2.91, שאלת המליון היא מה עושים עם הדולר? אין ספור מילים נשפכו בעת האחרונה על ההתחזקות של השקל לעומת הדולר, כותב עידן אזולאי מסיגמא, וזה בהחלט יוצר בעיה לא מבוטלת ליצואנים ולמשק המקומי. המדיה מלאה בעצות לבנק ישראל ולממשלה כיצד להתמודד עם האתגר הזה, אבל נראה שכל הפתרונות יתקשו מאוד להתמודד עם כוחות השוק. אפילו ונניח שפעולה מסוימת תעצור את המגמה ותגרום לשקל להיחלש בטווח הקצר, האם זה ישנה את המגמה ארוכת הטווח? אפילו ונניח שהריבית תופחת ברבע או חצי אחוז, האם תהיה לזה השפעה לאורך זמן? איזו פעולה יכולה לעצור את ההשקעות שזורמות למשק בחברות הטכנולוגיה המקומיות והחברות הביטחוניות? מה יכול למתן את ההכנסות שהמשק מקבל ממכירת הגז למדינות האיזור? ומה יקרה אם השוק בארה"ב ימשיך לעלות וייאלץ את הגופים המוסדיים לגדר את השקעותיהם? אין ספק שזוהי סיטואציה מורכבת שעימה המשק צריך להתמודד. ואולי לפעמים צריך להכיר בזה שאלו כוחות השוק ואין אף גורם שיכול לעצור אותם. מי שמטיל בזה ספק, שישאל את השווייצרים, יש להם ניסיון רב עם זה.

אגב, הנה עוד תזכורת לחוסר הנזילות בבורסה המקומית, בורסה שהתגאתה בשבוע שעבר במחזורי שיא של 24.5 מיליארד שקל, אך שעתיים לתוך המסחר, מניית מלונות דן דן מלונות 0%   , חברה בשווי של כ-3.9 מיליארד שקל, קפצה ביותר מ-20% במחזור של 136 שקל בלבד. זה ממחיש עד כמה הנזילות בחלק מהמניות בתל אביב נמוכה, ועד כמה גם סכומים קטנים יחסית יכולים להזיז מניה בצורה חדה כשהספר דליל ואין ביקושים.

גילת טלקום גילת טלקום 0%    מזנקת - החברה מדווחת על הזמנה חדשה מלקוח ביטחוני זר בהיקף של 4.3 מיליון שקל, לא כולל מע"מ. במסגרת ההסכם תספק החברה שירותי אינטגרציית תקשורת לתקופה של 12 חודשים, החל מהחודש הקרוב. השירות כולל תקשורת קווית, לרבות תשתית, וכן גיבוי לווייני. בגילת מציינים כי הם רואים בעסקה חשיבות אסטרטגית, למרות שהיקפה הכספי אינו גדול במיוחד. הסיבה היא שהפרויקט מאפשר לחברה להציג בפני לקוחות חדשים ופרויקטים חדשים את היכולת שלה לספק פתרונות תקשורת משולבים, שמחברים כמה טכנולוגיות ויכולות תחת מעטפת שירות אחת. במקרה הזה מדובר בשילוב בין תשתית תקשורת קווית לבין גיבוי לווייני, פתרון שמתאים במיוחד ללקוחות עם דרישות מבצעיות וצרכים מורכבים. להערכת החברה, "התרומה של הפרויקט עשויה להיות רחבה יותר" מההכנסה הישירה של 4.3 מיליון שקל. בגילת מציינים כי "ההתקשרות עשויה לתרום להעמקת הידע של החברה, להרחבת יכולות הביצוע שלה ולהצגת יכולותיה בפני לקוחות ותחומי פעילות נוספים". במילים אחרות, החברה רואה בעסקה הנוכחית גם הזדמנות לפתיחת דלת לפרויקטים נוספים בעתיד - בהתאם המניה מגיבה בזינוק וגילת נסחרת בשווי שיא של 277 מיליון שקל. קראו עוד - 4.3 מיליון שקל: גילת טלקום קיבלה הזמנה מלקוח בטחוני זר

IES אייאיאס 0%   מנצלת את המומנטום בשוק ויוצאת לגיוס של כ-189 מיליון שקל דרך מכירת מניות רדומות. מור גמל היא המשקיעה המרכזית בעסקה עם השקעה של כ-181 מיליון שקל, לצד שני ניצעים נוספים בהיקף קטן יותר. הגיוס נעשה לפי מחיר של 631 שקל למניה, כשבמסגרת העסקה המשקיעים יקבלו גם 0.58 כתב אופציה לכל מניה.

IES חזרה רק לפני כמה ימים למדד ת"א 125, והמניה שלה כבר עלתה מתחילת השנה בכ-60% לשווי של כ-3.7 מיליארד שקל. הנכס המרכזי של החברה הוא קרקע של כ-400 דונם באזור פארק פלמחים, קרקע שערכה ממשיך לעלות לאורך השנים.

כבר לפני פתיחת עונת הדוחות הערכנו שתוצאות חברות האופנה ברבעון הראשון יהיו חלשות, בעיקר בגלל שילוב לא נוח של מזג אוויר חריג, פגיעה בימי פעילות סביב מבצע "שאגת הארי" וסביבת צריכה שלא ממש דוחפת את הקונים לחנויות - האם האטה בקמעונאות בפתח? דלתא דלתא מותגים 0%   היא הראשונה מבין חברות האופנה שמפרסמת את הדוחות לרבעון, והתמונה שהיא מציגה די תומכת בהערכה הזו: ההכנסות אמנם נותרו כמעט ללא שינוי, סביב 315 מיליון שקל, אבל הרווחיות נשחקה, עם ירידה ברווח התפעולי וברווח הנקי. כלומר אפשר לראות שהמכירות החזיקו מעמד, בין היתר בזכות האונליין והמותגים בזכיינות, אבל זה כבר לא מספיק כדי לשמור על אותה רמת רווחיות. ברבעון שבו הקולקציות נפגעות, החנויות הזהות יורדות וההוצאות עולות, דלתא מספקת סימן ראשון למה שעשוי להתברר כמגמה רחבה יותר בענף האופנה כולו - דלתא מותגים סיימה את הרבעון הראשון עם הכנסות של כ-315 מיליון שקל

בלידר החלו היום לסקר את קבוצת אמפא 0%   בהמלצת "תשואת יתר", עם מחיר יעד של 20 שקל למניה. זה אפסייד של כ-17% ביחס למחיר הבסיס של המניה הבוקר. מחיר היעד מבוסס על הערכת שווי לפי סכום חלקי הפעילות של הקבוצה. פעילות הנדל"ן המניב מוערכת בכ-4.56 מיליארד שקל, פעילות WeWork בכ-600 מיליון שקל, ופעילות הנדל"ן למגורים בכ-426 מיליון שקל. 

בנוסף, בלידר מעריכים את חלקה של אמפא באמפא קפיטל, שבה היא מחזיקה 51%, בכ-590 מיליון שקל, ואת יתר הפעילויות בכ-430 מיליון שקל. בבית ההשקעות מעריכים כי מניית אמפא מציגה פרופיל השקעה מעניין לטווח הבינוני והארוך, בזכות שילוב בין נכסי נדל"ן מניב בעלי אופי יציב ודפנסיבי לבין פעילות ייזום שנמצאת במגמת צמיחה.

מניף מניף 0%    פתחה את 2026 עם עלייה ברווחים והמשך גידול בתיק האשראי, אבל בדוחות עדיין רואים את הלחץ בענף הנדל"ן. הרווח הנקי ברבעון הראשון הסתכם בכ-50.4 מיליון שקל, לעומת כ-41.9 מיליון שקל ברבעון המקביל, ותיק האשראי צמח ל-4.75 מיליארד שקל. לצד זה, לחברה עדיין יש חובות בטיפול מיוחד בהיקף של יותר מ-200 מיליון שקל ותזרים שלילי מפעילות שוטפת. במקביל, החברה הודיעה על חלוקת דיבידנד של 28 מיליון שקל. תיק האשראי של החברה עמד בסוף מרץ על כ-4.754 מיליארד שקל, גידול של כ-230 מיליון שקל מתחילת השנה, לעומת כ-4.524 מיליארד שקל בסוף 2025. מול הרבעון המקביל אשתקד, אז עמד התיק על כ-3.734 מיליארד שקל, מדובר בגידול של יותר ממיליארד שקל. נכון לסוף הרבעון, מניף מממנת 225 פרויקטים ל-160 לקוחות, כולל התחייבויות חתומות - ממניף הגדילה את תיק האשראי והרווח, אבל הסיכון בענף הנדל"ן עדיין מורגש

סמארט שוטר סמארט שוטר 0%     מזנקת היום (נכנסה לממתן תנודות) לשווי של יותר ממיליארד שקל, אחרי שהודיעה על חוזה נוסף בארה"ב. החברה, שמפתחת ומייצרת מערכות בקרת אש מבוססות בינה מלאכותית, תספק לצבא האמריקאי מערכות SMASH 3000SA ושירותים נלווים בהיקף של כ-10.7 מיליון דולר. אספקת המערכות צפויה להתבצע במהלך הרבעון השלישי של 2026, והעסקה כוללת גם אחריות מורחבת לשלוש שנים עבור המוצרים, בתמורה לכ-1.5 מיליון דולר, שתוכר כהכנסה על פני שנתיים אחרי תום שנת האחריות הראשונה. החוזה הזה מצטרף לרצף עסקאות של סמארט שוטר בשוק האמריקאי. לפני שנה חתמה החברה על עסקה דומה מול צבא ארה"ב לאספקת מערכות SMASH 3000SA בהיקף של כ-13.4 מיליון דולר, ובמרץ האחרון עדכנה על חוזה נוסף מול כוח המשימה המשולב האמריקאי JIATF-401 בהיקף של כ-2.4 מיליון דולר, עם אופציות להרחבה בכ-2.3 מיליון דולר נוספים - האם המניה מעניינת? ניתוח - "פגיון" במכפיל 55: האם סמארט-שוטר שווה מיליארד שקל?

מניית ארית תעשיות 0%   יורדת - כתבנו בסוף השבוע על המניעים לכאן ולכאן והאם השקעה בארית מעניינת? על הסיכונים והסיכויים - מניית ארית - בעד ונגד

יחידות ההשתתפות של מודיעין מודיעין יהש 0%    עולות לאחר שהשותפות מדווחת על חתימת הסכם לרכישת 12.5% מהזכויות בשדה הנפט והגז Big Foot בארה"ב, בעסקה שהיקפה הבסיסי עומד על 190 מיליון דולר במזומן, לצד תמורה מותנית של עד 15 מיליון דולר. מדובר בשדה מפיק במים עמוקים, המופעל על ידי שברון ובו שותפה גם אקווינור, כאשר לפי הנתונים שנמסרו למודיעין חלק הזכויות הנרכשות הניב ב-2025 הכנסות של כ-100 מיליון דולר וברבעון הראשון של 2026 כ-32 מיליון דולר - מודיעין אנרגיה מתחזקת - חתמה על הסכם לרכישת זכויות בשדה נפט מפיק בארה"ב ב-190 מיליון דולר

סופוויב סופווייב 0%     נופלת אחרי שהחברה הודיעה כי היא מבטלת, לפחות בשלב זה, את תוכנית ההנפקה בוול סטריט. החברה, שפועלת בתחום הטכנולוגיה הרפואית ומפתחת פתרונות לא פולשניים לטיפולים אסתטיים, כבר הגישה טיוטות תשקיף לרשות ניירות ערך האמריקאית, אבל דירקטוריון החברה החליט לעצור את המהלך. לפי ההודעה, ההחלטה התקבלה על רקע שילוב בין תנאי השוק הגלובליים לבין שיפור בסביבת המסחר בבורסה בתל אביב מאז שהחל התהליך. המשמעות היא שסופוויב מוותרת כרגע על גיוס ועל הרחבת הנוכחות שלה בשוק ההון האמריקאי, כנראה מתוך הערכה שהתזמון הנוכחי לא מצדיק את העלויות, המורכבות והדילול האפשרי לבעלי המניות. קראו עוד - סופווייב עוצרת את ההנפקה בארה"ב: בוול סטריט היא כנראה הייתה נסחרת בשווי נמוך יותר

החדשות - איראן סירבה להצעה האמריקאית, הנפט עולה כ-5%, ירידות קלות באסיה, ירידות קלות בחוזים על המדדים המובילים בוול סטריט. לאן הולכים מכאן? האיראנים רחוקים מאוד בהצעה שלהם מהדרישות של ארה"ב והם הציבו תנאים משלהם לרבות שליטה בהורמוז ופיצוי כספי. למרות שטראמפ הציע לדחות את הדיון על הגרעין, איראן אמרה לא. איראן מעריכה שארה"ב לא תחזור למלחמה, איראן סבורה שהשלטון שלה עדיין חזק, איראן מעריכה שכל יום שעובר עם מחירים של נפט מעל 100 דולר, הם הישג לאיראן ונזק גדול לארה"ב ולאמריקאים. איראן מבינה שטראמפ רוצה-משתוקק לסיים את המלחמה והיא לא נותנת לו את זה.

וכשמבינים שאיראן רחוקה רק שנה מפצצה גרעינית, אז נראה שלישראל עדיף שהמלחמה תימשך עד לחיסול התוכנית הגרעינית. לשווקים זה דווקא פחות טוב - נפט עולה, אינפלציה גבוהה, עיכוב בהפחתות ריבית והשפעה לרעה על דוחות הפירמות. ככל שהשוק יתייחס למכלול האירועים הכלכליים האלו כחד פעמיים כך זה ישפיע פחות, אבל זה כבר עניין של חודשיים וחצי ולא רואים את הסיום. 

ולמרות זאת - השווקים בינתיים בשיא. הדוחות הכספיים הטובים, התחזיות קדימה, מהפכת ה-AI מזניקים את וול סטריט וכשוול סטריט מזנקת, רוב העולם בעליות. אצלנו העליות הכי חדות בעולם. האם הן מוצדקות? מבחינה פונדמנטלית התשובה היא לא. מבחינת זרימת הכספים מהפנסיה לשוק - התשובה היא כן. בסוף הכלכלה הפשוטה מנצחת. אבל אף אחד לא יודע אם זה יקרה עוד חודש, חצי שנה, שנה, או 3 שנים.      

קריאה חשובה - "ישראל היא המדינה המפותחת היחידה שבה צפויה הורדת ריבית - בכל השאר צפויות עליות"

על הבוקר - מנכ"ל אירודרום מתפטר - מנכ"ל אירודרום מתפטר - "הפרישה אינה בנסיבות שצריך לעדכן בהן את המשקיעים"

גב-ים גב ים 0%   יורדת קלות - חברת הנדל"ן המניב מסכמת את הרבעון הראשון של 2026 עם עלייה במדדי הפעילות התפעוליים המרכזיים, בעיקר ב-NOI וב-FFO, לצד ירידה בשורה התחתונה שנובעת בעיקר מירידה בהכנסות מעליית שווי הוגן של נדל"ן להשקעה לעומת הרבעון המקביל. גב-ים פועלת בתחום הנדל"ן המניב, בעיקר בפארקי הייטק, משרדים, תעשייה ולוגיסטיקה, ומחזיקה נכסים במוקדי ביקוש בישראל. ברבעון הראשון הסתכם ה-NOI של גב-ים בכ-202 מיליון שקל, עלייה של כ-13% לעומת הרבעון המקביל. ה-NOI מנכסים זהים עלה בכ-7%. ה-FFO המיוחס לבעלי המניות הסתכם בכ-114 מיליון שקל, עלייה של כ-10% לעומת הרבעון המקביל. במהלך הרבעון חתמה החברה על 56 הסכמי שכירות בנכסים קיימים, בעלייה ריאלית ממוצעת של כ-4% בדמי השכירות. שיעור התפוסה בנכסי החברה נותר יציב ועומד על כ-97% - גב-ים: ה-NOI עלה ב-13% אך הרווח הנקי ירד ב-18% בגלל שערוכים נמוכים

אחרי שבוע עמוס בבורסה שהסתיים עם עדכון המדדים ועם מחזור מסחר חריג של כ-24.5 מיליארד שקל, השוק נכנס לשבוע חדש כשהוא עדיין מסתכל גם החוצה, אל וול סטריט, אל איראן ואל רוסיה-אוקראינה. המניות הדואליות חוזרות מוול סטריט עם השפעה שלילית מתונה על מדד המעו"ף, סביב 0.1%, כך שפתיחת המסחר צפויה להיות זהירה יחסית, לפחות בהתחלה.

המסחר בשישי התחיל בירידות, בעיקר על רקע ההסלמה בין איראן לארה"ב והדיווחים על תקיפות אמריקאיות נגד מיכליות נפט איראניות. החשש היה שהאירוע יוביל להסלמה רחבה יותר במפרץ, אבל ככל שהשעות עברו ולא נרשמה התרחבות משמעותית נוספת, הלחץ בשווקים נרגע באופן יחסי. בסופו של יום ננעלה הבורסה בתל אביב במגמה מעורבת: מדד ת"א 35 עלה בכ-1%, בעוד מדד ת"א 90 ירד בכ-0.3%. ועדיין, גם אם ת"א 35 ירד קצת מהשיא, קשה להתעלם מהעוצמה של השוק המקומי מתחילת השנה. מדד ת"א 35 כבר משלים עלייה של כ-24.3%, ות"א 90 עלה בכ-13.4%, זאת בזמן שה-S&P עלה כ-7.8% "בלבד". 

במניות הדואליות פאלו אלטו חזרהלתל אביב עם פער חיובי משמעותי של כ-6%, ותהיה אחת המניות הבולטות בפתיחת השבוע. העלייה מגיעה כחלק מהתאוששות רחבה יותר במניות הסייבר, אחרי דוחות חזקים של פורטינט ודאטאדוג שהחזירו לשוק את התיאבון לסקטור, ובעיקר את האמונה ש-AI הוא לא רק איום על חברות הסייבר, אלא גם מנוע ביקושים חדש עבורן. אצל פאלו אלטו הסיפור מתחבר גם לרכישת פורט-קי, סטארט-אפ בתחום שערי הגישה והאבטחה לסוכני AI, שאמור להשתלב בפלטפורמת Prisma AIRS שלה. גם קמטק ונובה חוזרות בעליות של עד 4%, טאואר שנסחרה בעליות חזקות לאורך השבוע האחרון חוזרת בירידה קלה, גם אלביט תרד כ-2% כשהסנטימנט הגיאופולטי משפיע עליה - לחצו על התמונה למעבר לעמוד שערי הארביטראז' הייעודי: 

במקביל, עוד התפתחות שעשויה להשפיע לחיוב על הסנטימנט היא ההפוגה הזמנית בין רוסיה לאוקראינה. פוטין אמר בסוף השבוע כי הוא מעריך שהמלחמה באוקראינה "מתקרבת לסופה", כשברקע הפסקת אש קצרה סביב אירועי יום הניצחון ברוסיה וחילופי שבויים אפשריים בין הצדדים. צריך להתייחס לזה בזהירות, כי הפסקות אש קצרות כבר נשברו בעבר והפערים בין מוסקבה לקייב עדיין גדולים, אבל עצם האפשרות לרגיעה מסוימת באירופה יכולה לתמוך בתיאבון לסיכון, בעיקר דרך מחירי האנרגיה והאווירה בשווקים הגלובליים - פוטין: "מאמין שהמלחמה באוקראינה מתקרבת לסופה"

הבורסה מצליחה לעלות, לפחות בינתיים, למרות איראן, למרות מחירי הנפט, הדולר והריבית שעדיין נמצאת ברמות גבוהות יחסית. גם הדולר נגע בשבוע שעבר ברמה של 2.89, אך חזר להתבסס סביב 2.9 מה שמבטא את החוזקה והאטרקטיביות של המטבע המקומי - לעמוד שער הדולר

אבל ככל שהמדדים מטפסים, השאלה היא האם הראלי הזה מתבסס על המאקרו או שהחברות עצמן גם מצדיקות את זה. בסוף, מאחורי המדדים יש מניות, ומאחורי המניות יש רווחים, תזרים, חלוקת דיבידנדים וציפיות להמשך. בינתיים הייתה תמיכה מתוצאות חזקות, בעיקר בבנקים, בחברות הביטוח ובחלק מחברות התשתיות והאנרגיה. עונת הדוחות השנתיים הייתה טובה ברובה, והיא נתנה סיבה להמשיך להחזיק בשוק המקומי גם כשהרקע מסביב היה פחות מלהיות נוח. עכשיו מגיע מבחן חדש, דוחות הרבעון הראשון.

כאן הבנקים שוב חוזרים למרכז התמונה. הם היו אחד המנועים המרכזיים של העליות בבורסה בשנה האחרונה, אבל דווקא עכשיו השוק מתחיל לבדוק אותם בזהירות גדולה יותר. מצד אחד, המערכת הבנקאית עדיין נהנית מסביבת ריבית שתומכת בהכנסות המימון, מתיקי אשראי שנראים יציבים יחסית ומרמות הון שמאפשרות המשך חלוקת דיבידנדים. מצד שני, אחרי שנים חריגות ברווחיות, בעיקר ב-2023 ו-2024, המשקיעים כבר שואלים האם השיא מאחורינו.

אפשר לראות כבר את השינוי בסנטימנט. מדד הבנקים הגיע באמצע פברואר לשיא של 9,130 נקודות, ירד בתוך כחודש בכ-17% לרמה של 7,538 נקודות, ומאז התאושש לכ-8,400 נקודות. כלומר, הוא עדיין רחוק בכ-8% מהשיא. מתחילת השנה המדד עלה בכ-8% בלבד, תשואת חסר מול ת"א 35 שעלה בכ-24% וגם מול ת"א 90 שעלה בכ-13%. זה לא משקף משבר בבנקים, אבל כן מראה שהשוק כבר לא מתייחס אליהם באותה התלהבות שבה התייחס אליהם בשנה שעברה.

לכן עונת הדוחות הקרובה תהיה מבחן חשוב. הציפייה היא שהרבעון הראשון יהיה חלש יותר ביחס לשנה שעברה, עם ירידה אפשרית של כ-7%-8% ברווחים, בין היתר בגלל שסביבת הריבית כבר לא מתרחבת כמו בעבר, מדדי המחירים ירדו קצת וחלק מהכנסות המימון עשויות להישחק. ועדיין, הבנקים נסחרים במכפילי רווח של כ-10-11, במכפילי הון ממוצעים של כ-1.52, ועם תשואות על ההון בטווח של 13%-17%. אלה לא מספרים של סקטור במשבר, אלא של מערכת שעדיין רווחית מאוד, אבל כזו שהשוק מתחיל לתמחר לה סביבה פחות נוחה. 

מעל כל זה יש גם את הסיפור של הרגולטור. רשות התחרות הכריזה בשבוע שעבר על חמשת הבנקים הגדולים כ"קבוצת ריכוז", ובמקביל חוק חדש פותח את הדלת להקמת בנקים קטנים וזעירים, עם דרישות הון מותאמות ורגולציה מקלה יותר. זה לא אומר שתחרות חדשה תקום מחר בבוקר ותפגע מיד ברווחי הבנקים, אבל זה כבר סימן לכך שהיתרונות המבניים של הבנקים, בעיקר בפיקדונות, במרווחי האשראי וביכולת לשמר לקוחות בתוך המערכת, מתחילים לעמוד לבחינה מחודשת - להרחבה: על הכוונת של הרגולטורים: מניות הבנקים ירדו 10% מהשיא

השבוע הקרוב יפתח רשמית את עונת הדוחות לרבעון הראשון. מחר צפויות לדווח גב ים, מניף, פרודלים, נקסט ויז'ן, דלתא מותגים ודלתא גליל. בהמשך השבוע יפורסמו גם התוצאות של קמטק, אלוט, הבורסה וגילת, ובחמישי בזק. זו כמובן רשימה חלקית, שכוללת בעיקר את החברות הבולטות שכבר עדכנו את המשקיעים על מועד פרסום התוצאות, אבל היא מגוונת מספיק כדי לתת תמונה ראשונית מכמה ענפים במקביל: נדל"ן מניב, אשראי חוץ בנקאי, תעשייה ביטחונית, אופנה, טכנולוגיה, תקשורת וגם על הביצועים של שוק ההון עצמו - מניית הבורסה.

גם בזירת המאקרו המקומית צפוי שבוע עמוס יחסית בנתונים - מחר יתפרסם מדד אמון הצרכנים. בשלישי, יפורסמו נתוני תקציב המדינה ונתוני המכירות ברשתות השיווק. ביום רביעי, יגיעו נתוני סחר החוץ, ובחמישי, יפורסמו נתוני מכירות של דירות חדשות ויד שנייה. הנתון המרכזי של השבוע יגיע בשישי, עם פרסום מדד המחירים לצרכן לחודש אפריל, כאשר הצפי עומד על זינוק של כ-1.1%.

סקירת אלכס זבז'ינסקי ממיטב: "השילוב בין ההתחזקות החדה של השקל לבין החולשה בפעילות המשק לאחר הפסקת האש צפוי להוביל להורדת ריבית על ידי בנק ישראל כבר החודש," הוא כותב "אלא אם מדד המחירים לחודש אפריל יהיה גבוה משמעותית מהתחזיות". במיטב מעריכים כי מדד אפריל יזנק ב-1.3%, רמה גבוהה יחסית במונחים חודשיים, אך כזו שלא בהכרח תמנע מבנק ישראל להתחיל במהלך של הקלה מוניטרית, אם לא תהיה הפתעה חריגה כלפי מעלה - "ישראל היא המדינה המפותחת היחידה שבה צפויה הורדת ריבית - בכל השאר צפויות עליות"

אחרי התוצאות באופנהיימר נשארים חיוביים על אורמת אורמת טכנו 0%    והם משמרים את המלצת הקנייה ומעלים את מחיר היעד מ-136 דולר ל-144 דולר, כלומר עם אפסייד של כ-19%. הסיבה המרכזית היא שילוב של דוחות חזקים לרבעון הראשון של 2026, אשרור התחזיות להמשך השנה, ושוק אנרגיה אמריקאי שממשיך לתמוך בצמיחה של החברה. אורמת עקפה את תחזיות האנליסטים כמעט בכל הפרמטרים המרכזיים: הרווח המתואם עמד על 1.30 דולר למניה מול צפי ל-0.92 דולר, ההכנסות הסתכמו ב-404 מיליון דולר מול צפי ל-351 מיליון דולר, וה-EBITDA המתואם הגיע ל-195 מיליון דולר. 

למרות שחיקה מסוימת בשיעור הרווחיות הגולמית, החברה הותירה את התחזית השנתית ללא שינוי, עם EBITDA מתואם צפוי של 615-645 מיליון דולר והכנסות של 1.11-1.16 מיליארד דולר. באופנהיימר מציינים גם את פוטנציאל הצמיחה בתחום המערכות הגיאותרמיות המשופרות, שבו אורמת מתכננת להשקיע 20 מיליון דולר השנה ולהקים שתי תחנות פיילוט ב-2027. לצד זאת, הם מעריכים כי מגזר החשמל צפוי להשתפר בהמשך השנה, בין היתר בזכות התאוששות מתנאי מזג האוויר בנבאדה, עלייה בתעריפים בתחנת Puna ושיפור בחוזי רכישת החשמל. בשורה התחתונה, אופנהיימר רואים באורמת חברה שנהנית ממעמד חזק בתחום הגיאותרמי, יכולות פיתוח וטכנולוגיה שמצדיקות תמחור בפרמיה מול המתחרות. לכן הם מעלים את מחיר היעד ל-144 דולר, לפי מכפיל 16 על תחזית EBITDA מתואם של 683 מיליון דולר ל-2027.

שוק ההנפקות ממשיך להתחמם, ומאי מסתמן כאחד החודשים הפעילים ביותר שראינו כאן בשנתיים האחרונות, תדהר וערבה פאוור בדרך לבורסה - 

תדהר היא אחת מיזמיות הבנייה הגדולות בארץ עם היקף מסירות של מעל 22 אלף דירות; החברה מכוונת להחזקת נדל"ן מניב בהיקף של 1 מיליון מ"ר; הראל נכנסה להשקעה בחברה לפני כשנתיים וחצי לפי שווי של כ-4 מיליארד שקל תדהר בדרך להנפקה בשווי של מעל 6 מיליארד שקל 

ערבה פאוור מנסה לנצל את הגאות במניות האנרגיה המתחדשת ולהגיע לבורסה בתל אביב לפי שווי של כ-1 מיליארד שקל. החברה מכוונת לגיוס של כ-250 מיליון שקל. רק לפני חצי שנה החברה גייסה לפי שווי של חצי מיליארד שקל וההשבחה נובעת מהעלייה בתמחורים של חברות אנרגיה מתחדשות בשוק על רקע הביקוש העצום בשוק האמריקאי ובמקביל לסנטימנט החיובי של האנריגיה המתחדשת גם לאור המלחמה באיראן והבנת הצורך הדחוף בחלופה אנרגתית מתחדשת. חברת גיזה זינגר אבן תהיה החתם המוביל כשקרן התשתיות של גיזה היא גם אחת מבעלות השליטה בערבה פאוור, עם החזקה של כ-35%. לצד הקרן מחזיקים קיבוץ קטורה וגורמים פרטיים נוספים בכ-38%, הפניקס מחזיקה כ-20%, וקק"ל ומשקיעים נוספים מחזיקים ביתרה - ערבה פאוור בדרך לבורסה: השווי קפץ מ-500 מיליון ל-1 מיליארד שקל 

מנכ"ל תיגי תיגי 0%   צביקה קליר, בראיון על ההתפתחויות האחרונות בחברה, איך תיגי מנסה להפוך משחקנית ישראלית קטנה לחברת פרויקטים בתחום החום המתחדש באירופה, למה גרמניה ופולין נמצאות במרכז האסטרטגיה, איך משבר האנרגיה שינה את השוק, ומה אמור לחבר בסופו של דבר בין הסיפור הגדול לבין המספרים בדוחות - "חימום ירוק הוא כבר לא חלום סביבתי, זה צורך אמיתי"

דירקטוריון מגדל ביטוח 0%    אישר את מינויו של רביב צולר לתפקיד יו"ר דירקטוריון החברה לתקופה של שלוש שנים. המינוי עדיין כפוף לאי-התנגדות של רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון, בראשות עמית גל, אך ההערכה בשוק היא כי לא צפויה התנגדות רגולטורית, לאחר שהרשות כבר אישרה לאחרונה את מינויו של צולר כדירקטור במגדל ביטוח. צולר יחליף בתפקיד את פרופ' אמיר ברנע, שכהונתו כיו"ר מגדל ביטוח הסתיימה ב-1 במאי 2026. ברנע כיהן בתפקיד מאז אוקטובר 2023, ובסיום כהונתו נסללה הדרך למינוי צולר, לאחר שאיןהתנגדות הרגולטור למינויו כדירקטור בחברה - מגדל ביטוח בחרה יו"ר חדש: רביב צולר ייכנס לתפקיד