ארמקו קוטפת את פירות המשבר: הרווח זינק ב-25% כשהנפט זורם מחוץ להורמוז

המלחמה במזרח התיכון והמשבר המתמשך במצר הורמוז ממשיכים לערער את שוק האנרגיה העולמי, אבל עבור ארמקו, ענקית הנפט הלאומית של סעודיה, מדובר בינתיים גם במנוע שמייצר לה רווחים גדולים. ארמקו פרסמה תוצאות חזקות במיוחד לרבעון הראשון של השנה, עם רווח נקי של 32.5 מיליארד דולר - זינוק של כ-25% לעומת כ-26 מיליארד דולר בתקופה המקבילה.

העלייה החדה מגיעה על רקע מחירי נפט גבוהים יותר, פרמיית סיכון שהתפתחה בשוק האנרגיה והיכולת של סעודיה להמשיך לייצא כמויות גדולות של נפט גם בזמן שחלק מהתנועה הימית באזור נפגעת. לפי נתוני שוק האנרגיה הבינלאומי, לפני המשבר עברו דרך מצר הורמוז כמעט 20% מתנועת הנפט והגז העולמית - כ-20 מיליון חביות ביום.

השיבושים באזור, לצד האיומים הביטחוניים והזינוק בעלויות הביטוח הימי, הובילו לחשש ממשי למחסור באספקה ולעלייה חדה במחירי הנפט בעולם. אלא שבניגוד לרבות מיצואניות הנפט במפרץ, סעודיה מחזיקה בקלף אסטרטגי חשוב במיוחד: צינור מזרח-מערב, שמאפשר להזרים נפט משדות ההפקה במזרח המדינה ישירות לנמל ינבוע שעל חוף הים האדום - מבלי לעבור דרך הורמוז. להרחבה: סעודיה כבר לא צריכה את הורמוז - מספקת את כל הנפט דרך הים האדום

הצינור שהפך לנכס אסטרטגי בזמן מלחמה

 המשבר הנוכחי הפך את צינור מזרח-מערב לאחד הנכסים החשובים ביותר של סעודיה. הצינור, שאורכו כ-1,200 קילומטרים, מסוגל להעביר עד כ-7 מיליון חביות נפט ביום. מדובר בנתון שהפך קריטי בתקופה שבה התלות במצר הורמוז הפכה לסיכון גיאופוליטי משמעותי. במהלך הרבעון האחרון הגדילה ארמקו משמעותית את השימוש בצינור, במטרה לשמור על רציפות האספקה ללקוחות באסיה ובאירופה ולהפחית חשיפה לאיומים הימיים במפרץ הפרסי. להרחבה: סעודיה משקמת את קו הנפט האסטרטגי: חזרה לקיבולת מלאה של 7 מיליון חביות ביום

• מלחמת הצללים של המפרץ עוברת דרך עיראק - והסיכון לשוק הנפט עולה
• סעודיה לוחצת על ארה"ב לסגת ממצור בהורמוז, חוששת משיבושים בים האדום
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

היתרון של סעודיה בולט במיוחד בהשוואה לשכנותיה באזור. בעוד מדינות כמו כווית, עיראק וקטאר נשענות במידה רבה על הורמוז כנתיב יצוא מרכזי, לסעודיה קיימת אלטרנטיבה תפעולית משמעותית שמאפשרת לה להמשיך לייצא גם תחת מגבלות ביטחוניות.

עם זאת, גם הפתרון הסעודי אינו מושלם. חלק מקיבולת הצינור משמש להזנת בתי הזיקוק במערב סעודיה, ובפועל לא כל תנועת הנפט הסעודית יכולה לעבור דרכו. לפי הערכות בענף, קרוב ל־2 מיליון חביות ביום מתוך קיבולת הצינור מוקצות לשוק המקומי ולבתי זיקוק בחוף הים האדום. לכן, אם המשבר במצר הורמוז יימשך לאורך זמן או יחריף, גם ארמקו תעמוד בפני מגבלות לוגיסטיות. ובכל זאת, ביחס לרוב יצואניות הנפט באזור, מצבה של סעודיה נחשב כיום לטוב משמעותית.

 הורמוז משנה את שוק האנרגיה העולמי

 המשבר הנוכחי אינו משפיע רק על מחירי הנפט, אלא גם משנה את תפיסת הסיכון של שוק האנרגיה כולו. הזינוק בפרמיות הביטוח, העלייה בעלויות ההובלה והחשש משיבושים באספקה גורמים כיום ללקוחות באירופה ובאסיה לחפש ספקים יציבים יותר ונתיבי יצוא בטוחים יותר. במציאות כזו, נפט שמגיע ממקור בעל גישה חלופית לים הופך לבעל ערך גבוה יותר.

• המניה הישראלית שזינקה ב-23% בנאסד"ק: האם יש עוד אפסייד?
• ורייזון מכוונת לפסגת השוק שלה, ועם המנכ"ל החדש יש סיכוי טוב שזה יקרה
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ההימור של האב: 245 אלף דולר שהפכו להשקעה הגדולה בהיסטוריה

זה בדיוק המקום שבו ארמקו נהנית מיתרון משמעותי: לא רק שהיא מוכרת נפט במחירים גבוהים יותר, אלא שהיא גם נתפסת כספק יציב יחסית בתקופה של אי-ודאות גיאופוליטית חריפה. בשווקים הפיננסיים ובענף האנרגיה כבר מדברים על כך שהמשבר הנוכחי יאיץ השקעות עולמיות בתשתיות עוקפות צווארי בקבוק ימיים כולל צינורות, מתקני אחסון ומסופי יצוא חדשים.

הרווחים יישארו גבוהים?

 בטווח הקצר, כל עוד הנפט סביב רמות גבוהות והמתיחות נמשכת, ארמקו צפויה ליהנות מרוח גבית. אבל השאלה היא מה יקרה אם תושג הסכמה לפתיחת הורמוז. במקרה כזה מחירי הנפט עשויים לרדת, והיתרון החריג של הצינור יישאר חשוב, אבל פחות דרמטי.

ועדיין, המלחמה כבר שינתה את תפיסת השוק. מדינות יבואניות ירצו לגוון מקורות, חברות יגדילו מלאים, וממשלות ידרשו יותר תשתיות עוקפות צווארי בקבוק. 

ארמקו מגיעה לעידן הזה בעמדה חזקה מאוד: הרבה נפט, תשתית יצוא חלופית, גישה לים האדום ורווחיות אדירה. בזמן שהורמוז הפך לנקודת תורפה עולמית, סעודיה הראתה שיש לה לפחות נתיב מילוט אחד שעובד.