סופווייב עוצרת את ההנפקה בארה"ב: בוול סטריט היא כנראה הייתה נסחרת בשווי נמוך יותר

סופווייב  סופווייב -5.71%  , עוצרת את התוכנית להיכנס לוול סטריט ונשארת בינתיים בתל אביב, אבל הסיפור האמיתי כנראה נמצא בתמחור. החברה כבר נסחרת בשווי של יותר מ-500 מיליון דולר למרות שהיא מוכרת סביב 80 עד 90 מיליון דולר בשנה. בארה"ב המשקיעים היו משווים אותה מיד לאינמוד, שמוכרת בערך פי 5 יותר ומציגה רווחיות גבוהה משמעותית, אבל נסחרת בשווי שלא מייצר פער דומה. בקיצור, יש סיכוי טוב שבנאסד"ק סופווייב הייתה מקבלת שווי נמוך יותר מזה שהיא מקבלת היום בתל אביב.

החברה, שמפתחת מערכות אולטרסאונד לטיפולים לא פולשניים למיצוק עור והרמת פנים, הודיעה שהיא עוצרת את תהליך הרישום למסחר בארה"ב אחרי תקופה של הכנות והגשת טיוטות לרשות ניירות הערך האמריקאית. ההסבר הרשמי מדבר על תנאי השוק בעולם לצד שיפור בתנאי המסחר בתל אביב, אבל בפועל מדובר גם בשינוי בתמונת המצב של החברה עצמה.

במקרה של סופווייב, נראה שהחברה הגיעה למסקנה שהתמחור האפשרי בארה"ב כרגע לא מצדיק את העלויות, הדילול והסיכון שבהנפקה. מעבר לשווי שהחברה הייתה עשויה לקבל בארה"ב, רישום למסחר שם גם מגדיל משמעותית את העלויות ואת הלחץ מצד המשקיעים.

ההשוואה המתבקשת מבחינת המשקיעים האמריקאים היא לאינמוד. בעוד שסופווייב מוכרת בקצב שנתי של פחות מ-100 מיליון דולר, אינמוד מוכרת סביב 380 מיליון דולר בשנה ומייצרת רווחיות גבוהה משמעותית. אינמוד נסחרת בשווי של כ-880 מיליון דולר, אבל מחזיקה גם יתרות מזומנים גדולות מאוד, כך שחלק מהמשקיעים מסתכלים על השווי התפעולי שלה כנמוך יותר. מבחינת סופווייב, כניסה עכשיו לנאסד"ק הייתה עלולה להציף שאלות לגבי פערי התמחור בין שתי החברות.

• סופווייב: עלייה חדה בהכנסות ומעבר לרווח נקי, לצד צמיחה בהכנסות חוזרות
• סופווייב עוברת לרווחיות: הכנסות של 87.6 מיליון דולר ב-2025 - זינוק בפעילות הפולסים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מניית סופווייב עלתה כ-158% בשנה האחרונה, וכ-72% מתחילת השנה. החברה כבר נסחרת באזור 44-45 שקל למניה שמייצג שווי שוק של כ-1.6 מיליארד שקל. מבחינת ההנהלה, יכול להיות שהשוק המקומי כבר נותן לחברה חלק גדול ממה שחיפשה לקבל בניו יורק.

מה השתנה בסופווייב

סופווייב פועלת בתחום האסתטיקה הרפואית, אחד התחומים החמים בשוק המכשור הרפואי העולמי. החברה מפתחת מערכות אולטרסאונד לטיפולים לא פולשניים בקמטים, מיצוק עור ושיפור מראה הפנים והגוף. זה שוק שצומח בשנים האחרונות בקצב מהיר, בעיקר בגלל מעבר של מטופלים מטיפולים פולשניים לפתרונות מהירים יותר בלי זמן החלמה.

החברה הוקמה על ידי ד"ר שמעון אקהויז, אחד השמות המוכרים בתעשיית המכשור הרפואי בישראל, שהיה בין המייסדים של לומניס וסינרון. בשנים הראשונות סופווייב הייתה עוד חברת חלום יחסית קטנה, אבל בשנתיים האחרונות היא מתחילה להראות מספרים של חברה בוגרת יותר.

• נקסט ויז'ן מעלה תחזית ל-2026: ההכנסות זינקו ב-86%, הרווח הנקי כמעט הוכפל
• 4.3 מיליון שקל: גילת טלקום קיבלה הזמנה מלקוח בטחוני זר
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• אחרי עליות חדות הבורסה נעלה במגמה מעורבת; נייס נחתכה 18%,...

הכנסות החברה ב-2025 הגיעו לכ-87 מיליון דולר, צמיחה של כ-46% לעומת השנה הקודמת. ברבעון האחרון של השנה ההכנסות כבר התקרבו ל 29 מיליון דולר. במקביל החברה עברה לרווח והציגה רווח נקי של כ-1.4 מיליון דולר בתשעת החודשים הראשונים של השנה, אחרי תקופה ארוכה של הפסדים.

גם מצב המזומנים השתפר. בסוף 2025 היו בקופת החברה יותר מ-35 מיליון דולר, לעומת כ-26 מיליון דולר שנה קודם לכן. הנתון הזה משמעותי כי הוא מוריד חלק מהלחץ לבצע גיוס הון מיידי דרך וול סטריט.

השיפור בתוצאות מגיע גם על רקע התחזקות המותג של החברה בארה"ב. בשוק האסתטיקה הרפואית לחשיפה ציבורית יש משמעות גדולה, וסופווייב קיבלה בשנה האחרונה לא מעט תשומת לב אחרי שטיפולים שלה הוזכרו על ידי סלבריטאים ומשפיענים בארה"ב. בתחום הזה, מודעות למותג יכולה להשפיע ישירות על קצב הצמיחה של המרפאות והרופאים שעובדים עם המכשירים של החברה.

תל אביב כבר לא מרגישה כמו ברירת מחדל

עד לא מזמן רישום בנאסד"ק נחשב כמעט צעד חובה עבור חברות מכשור רפואי ישראליות שרצו להיסחר בשווי גבוה יותר ולהגיע למשקיעים זרים. אבל במקרה של סופווייב, נראה שהפער בין תל אביב לארה"ב כבר לא בהכרח עובד לטובת וול סטריט.

אבל בשנה האחרונה לא מעט מניות טכנולוגיה ורפואה בתל אביב התאוששו בצורה חדה, והמוסדיים המקומיים חזרו לקנות מניות צמיחה אחרי תקופה ארוכה של זהירות. גם סביבת הריבית, שאולי מתחילה להתייצב בעולם, עוזרת להחזיר עניין לחברות מהסוג הזה.

מבחינת סופווייב, רישום כפול היה עלול גם לפצל את המסחר בין ישראל לארה"ב ולפגוע בנזילות במניה בתל אביב. לפעמים זה עובד לטובת החברות, אבל יש גם מקרים שבהם מניה ישראלית פשוט "נעלמת" בתוך אלפי חברות בנאסד"ק ולא מצליחה לייצר עניין משמעותי אצל משקיעים אמריקאים.

במובן הזה, ההחלטה של סופווייב נראית יותר פרקטית מאשר דרמטית. החברה לא סוגרת את הדלת על ארה"ב, אבל בוחרת להמתין לתקופה שבה התנאים עשויים להיות טובים יותר.

השוק שבו סופווייב פועלת ממשיך לגדול

התחום של טיפולים אסתטיים לא פולשניים ממשיך להתרחב בעולם, בעיקר בארה"ב ואסיה. יותר מטופלים מחפשים טיפולים מהירים בלי ניתוחים ובלי תקופת החלמה ארוכה, וחברות המכשור הרפואי מנסות לתפוס נתח מהביקוש הזה.

בשנים האחרונות השוק הזה נהנה גם משינויים חברתיים רחבים יותר. שיחות וידאו, רשתות חברתיות והחשיפה הגבוהה למראה חיצוני ברשת דוחפים ביקוש לטיפולים אסתטיים גם בקרב קהלים צעירים יותר. במקביל, אוכלוסייה מבוגרת עם כוח קנייה גבוה ממשיכה לחפש פתרונות אנטי אייג'ינג לא פולשניים.

סופווייב פועלת בשוק תחרותי שבו נמצאות גם שחקניות גדולות כמו אינמוד הישראלית, שנסחרת בנאסד"ק כבר שנים. גם אינמוד, שנחשבה במשך תקופה לאחת ההצלחות הגדולות של התחום, איבדה חלק משמעותי מהשווי שלה אחרי האטה בקצב הצמיחה. זה חלק מהשינוי שעובר בשנים האחרונות על מניות המכשור הרפואי בארה"ב.

בינתיים, בסופווייב כנראה מעדיפים להמשיך לבנות את הפעילות העסקית לפני מהלך גדול נוסף בשוק ההון. מבחינת החברה, אם קצב הצמיחה יימשך והרווחיות תתחזק, האפשרות לחזור בעתיד לתוכנית הנפקה בארה"ב עדיין קיימת.