וול סטריט מצאה טרייד חדש: NACHO, ההימור שהורמוז לא ייפתח מהר

וול סטריט אוהבת קיצורים, והפעם היא מצאה אחד חדש: NACHO. המשמעות היא Not A Chance Hormuz Opens, כלומר אין כמעט סיכוי שהורמוז נפתח בקרוב. זה התחיל כבדיחה של סוחרים, אבל מהר מאוד הפך לשם של טרייד אמיתי: הימור על מחירי נפט גבוהים, אינפלציה דביקה יותר וריבית שנשארת גבוהה יותר מכפי שהשוק קיווה.

ההנחה מאחורי הטרייד פשוטה. גם אם יהיו מגעים, הצהרות או הפסקות אש, מצר הורמוז לא חוזר מהר לשגרה. כל עוד הנתיב סגור או מוגבל, הנפט נשאר באזור 100 דולר לחבית, מחירי האנרגיה ממשיכים להזין אינפלציה, והפד מקבל פחות מרחב להוריד ריבית.

זה כבר מורגש בשוק האג"ח. בתחילת השנה הסוחרים עוד בנו על שתי הורדות ריבית ב-2026. עכשיו חלק גדול מהציפייה הזאת ירד מהשולחן, והחוזים על הריבית משקפים סיכוי גבוה יותר לריבית גבוהה לאורך זמן, ואולי גם להעלאה בהמשך אם האינפלציה תרים ראש שוב.

האג"ח והנפט זהירים, המניות ממשיכות לעלות

בשוק הסחורות ובשוק האג"ח ה-NACHO טרייד כבר מורגש. הנפט נשאר גבוה, ציפיות האינפלציה לטווח ארוך מטפסות, ותשואות האג"ח משקפות חשש שהזעזוע האנרגטי יימשך. הפער בין תשואת אג"ח ממשלת ארצות הברית לשנתיים לבין אג"ח ל-30 שנה הצטמצם ביותר מ-20 נקודות בסיס מאז סוף פברואר, דינמיקה שמזכירה את התקופה שבה הפד נלחם באינפלציה ב-2022.

• קטאר מנסה לשבור את המצור על הורמוז: מכלית LNG ראשונה בדרך החוצה
• הגרעין הוא הנושא המשני - הנפט הוא העיקר; טראמפ נחוש לסיים את המערכה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אבל שוק המניות מתנהג אחרת. S&P 500 ונאסד"ק ממשיכים לטפס, בין היתר בזכות דוחות חזקים, ההתלהבות סביב AI והשקעות ענק במרכזי נתונים ובתשתיות בינה מלאכותית. 

לכאורה, סתירה - האג"ח אומרות שהאינפלציה עדיין כאן, הנפט אומר שהמחסור לא נפתר, והמניות אומרות שהרווחים מספיק חזקים כדי לספוג את זה.

זה לא בהכרח סותר. ענקיות הטכנולוגיה מציגות תוצאות חזקות, חברות השבבים נהנות מביקוש אדיר, וההשקעות בחשמל, קירור, תקשורת ומרכזי נתונים תומכות גם בחברות תעשייה. כל זה יוצר תחושה שהשוק יכול להתמודד גם עם נפט יקר.

TACO מול NACHO

השם NACHO מגיע אחרי טרייד אחר שכבש את השוק: TACO, קיצור של Trump Always Chickens Out. הכוונה הייתה להנחה שטראמפ מאיים, בעיקר בזירת המכסים, אבל בסוף מתקפל לפני שהנזק לשווקים נהיה גדול מדי. הטרייד הזה תמך בהישארות במניות או בקנייה בירידות, כי המשקיעים העריכו שכל משבר מדיני או מסחרי יסתיים בפשרה.

• אנבידיה מממנת את מהפכת ה AI: האם היא בונה אימפריה או מנפחת את הביקוש?
• הנאסד״ק טיפס ב-1.7%; מיקרון זינקה ב-15%, דל קפצה ב-13%
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ההימור של האב: 245 אלף דולר שהפכו להשקעה הגדולה בהיסטוריה

ואיך שני הקיצורים - הטרנדים - חיים ביחד? יש משקיעים שמאמינים שטראמפ ימצא דרך לסגור עסקה גם מול איראן, בעיקר בגלל הלחץ הפוליטי ממחירי הדלק. מצד שני, שוק הנפט והאג"ח מתנהגים כאילו הורמוז יישאר בעיה פתוחה עוד זמן. לכן אפשר לומר שהמניות עדיין חיות בעולם של TACO, בעוד שהאג"ח והסחורות עברו לעולם של NACHO.

אם הורמוז ייפתח מהר, הנפט יכול לרדת, ציפיות האינפלציה יירגעו והפד יקבל שוב מרחב להורדות ריבית. זה תרחיש חיובי למניות, לאג"ח ולצרכנים. אבל אם הורמוז יישאר חסום או מוגבל, התמונה משתנה. אנרגיה יקרה פוגעת בחברות תעופה, בתעשייה, בצריכה הפרטית ובשולי הרווח. היא גם פוגעת בעיקר במשקי בית חלשים, שמרגישים מיד כל עלייה בדלק ובחשמל.

בינתיים, הכלכלה האמריקאית מחזיקה. התעסוקה עדיין סבירה, השכר ממשיך לעלות בקצב שמפצה על חלק מהאינפלציה, והצריכה עדיין חזקה. לזה מצטרפים מנועי צמיחה כמו השקעות AI, הוצאה ממשלתית, המונדיאל וחגיגות 250 שנה לעצמאות ארצות הברית.