ברן גייסה 73 מיליון שקל בהנפקת זכויות, בעלי המניות ניצלו כ-90% מההצעה
אחרי עלייה של 37% בשנה האחרונה, אבל ירידה מתחילת השנה, ברן מחזקת את ההון; החברה מציגה צבר של כ-3.5 מיליארד שקל, אך 2025 הסתיימה עם ירידה ברווח ותזרים שלילי מפעילות שוטפת
ברן קבוצת ברן ברן 1.87% השלימה הנפקת זכויות בהיקף של כ-72.6 מיליון שקל ברוטו, אחרי שבעלי המניות ניצלו כ-90% מהמניות שהוצעו להם. שיעור ההיענות הגבוה יחסית מצד בעלי המניות הקיימים הוא החלק המעניין במהלך. לא מדובר בגיוס רגיל מהציבור הרחב, אלא בהצעה לבעלי המניות להזרים כסף נוסף לחברה ולשמור על חלקם היחסי. במקרה של ברן, רובם בחרו לעשות זאת.
על פי תוצאות ההצעה, ברן הציעה לבעלי המניות בין 3.53 מיליון ל-3.56 מיליון מניות רגילות, בדרך של זכויות. כל בעל מניות שהחזיק 102 מניות ביום הקובע היה זכאי לרכוש יחידת זכות אחת, שכללה 15 מניות במחיר של 22.84 שקל למניה, כלומר 342.6 שקל ליחידה. עד ליום האחרון לניצול הזכויות, 8 במאי, התקבלו הודעות לניצול של כ-211.8 אלף זכויות, לרכישת כ-3.18 מיליון מניות רגילות. התמורה הכוללת לחברה הסתכמה כאמור בכ-72.6 מיליון שקל ברוטו.
הגיוס מגיע בזמן שבו ברן נמצאת שוב על הרדאר של המשקיעים. מניית החברה ירדה בחודש האחרון ב-5.4% ומתחילת השנה היא בתשואה שלילית של כ-9%, אבל במבט של 12 חודשים היא עדיין מציגה עלייה של כ-37%. שווי השוק הנוכחי של החברה עומד על כ-623 מיליון שקל, רחוק בכ-7% בלבד מהשיא שאליו הגיעה בסוף ינואר האחרון, סביב 671 מיליון שקל. כלומר, גם אחרי התיקון האחרון, ברן עדיין נסחרת ברמות שמשקפות שינוי משמעותי ביחס למקום שבו הייתה לפני שנה.
ברן היא לא שם שמייצר כותרות בכל יום, אבל זו בדיוק הסיבה שהסיפור שלה מעניין. זו חברה שנמצאת לא פעם מאחורי פרויקטים תשתיתיים שהציבור פוגש רק בסוף הדרך, אחרי שהבטון כבר התקשה והמערכות כבר עובדות. כתבנו כאן בעבר בין היתר המעורבות שלה בפרויקט שדה התעופה רמון בערבה, לצד פעילות בתחומי תשתיות לאומיות, תעשייה, מים, תקשורת, טכנולוגיה ואנרגיה - מניה על הכוונת: ההזדמנות של ברן - מהערבה לסוואנה
הסיפור העסקי שברן מנסה לבנות סביב עצמה בשנים האחרונות רחב יותר מחברת הנדסה ישראלית קלאסית. החברה, שנוסדה ב-1979 ונסחרת בבורסה מאז 1992, פועלת בתחומי ההנדסה, ניהול הפרויקטים, הביצוע, התשתיות, האנרגיה, המים, התעשייה, הפארמה והגז. בחברה מועסקים קרוב ל-1,000 עובדים ברחבי העולם, והיא ביצעה לאורך השנים פרויקטים ביותר מ-40 מדינות ועבדה עם יותר מ-500 לקוחות. ברן מציגה את עצמה כפלטפורמת One Stop Shop לפרויקטים מורכבים, החל מתכנון והנדסה, דרך ניהול, רכש ופיקוח, ועד ביצוע, תפעול וכניסה לתחומי נכסים וזכיינות.
מבנה הפעילות של ברן מחולק לכמה מגזרים מרכזיים. מגזר ישראל כולל פעילות הנדסה, ניהול פרויקטים ופעילות קבלנית צומחת. מגזר אינטרנשיונל מתמקד בפרויקטי EPCF, כלומר ייזום וביצוע פרויקטים יחד עם השגת מימון, בעיקר בתחומי מים ואנרגיה במזרח אירופה, הבלקן, מרכז אסיה ואפריקה. לצד אלה פועלת החברה גם במגזר יזמות אנרגיה, שכולל אנרגיה מתחדשת, אגירה, אגרו-וולטאי ותחנות כוח, וכן במגזר תפעול ואחזקות, שבו היא מכוונת לפרויקטים אסטרטגיים, PPP, זכיינות, טכנולוגיה וחדשנות.
מה שמעניין בעיקר אצל ברן הוא הצבר. החברה סיימה את 2025 עם צבר שיא של כ-3.5 מיליארד שקל. במגזר ישראל הצבר עלה ל-940 מיליון שקל, לעומת 676 מיליון שקל בסוף 2024 ו-379 מיליון שקל בסוף 2023. כלומר, בתוך שנתיים הצבר במגזר המקומי כמעט שילש את עצמו. במגזר אינטרנשיונל הציגה החברה קפיצה חדה יותר, לצבר של כ-2.6 מיליארד שקל, בעיקר בעקבות זכיות בפרויקטים בהיקפים משמעותיים.
בתוך מגזר ישראל רואים היטב לאן ברן זזה. תחום התכנון וההנדסה עמד בסוף השנה האחרונה על צבר של 117 מיליון שקל, כמעט ללא שינוי לעומת 116 מיליון שקל בסוף 2024. תחום הניהול והפיקוח, לעומת זאת, קפץ ל-476 מיליון שקל לעומת 215 מיליון שקל שנה קודם לכן. תחום חוזי הביצוע נותר גבוה, עם צבר של 347 מיליון שקל לעומת 344 מיליון שקל בסוף 2024. המשמעות היא שהגידול המקומי של ברן לא מגיע בעיקר מתכנון, אלא מפעילות פרויקטלית כבדה יותר, ניהול, פיקוח וביצוע.
גם קצב המימוש של הצבר חשוב. מתוך צבר של 940 מיליון שקל בישראל בסוף 2025, ברן צופה מימוש של 415 מיליון שקל במהלך 2026 ועוד 525 מיליון שקל ב-2027 ואילך. בתוך 2026, תחום חוזי הביצוע הוא המרכיב המרכזי עם צפי מימוש של 251 מיליון שקל, לעומת 127 מיליון שקל בתחום הניהול והפיקוח ו-37 מיליון שקל בלבד בתכנון והנדסה. במילים אחרות, הצבר מספק לחברה נראות הכנסות קדימה, אבל לא כולו אמור להתממש באופן מיידי השנה.
אבל בצד התוצאות, התמונה מורכבת יותר. ברן סיימה את 2025 עם הכנסות של 727 מיליון שקל, עלייה של כ-11% לעומת השנה הקודמת. הרווח התפעולי הסתכם ב-55 מיליון שקל, ירידה של כ-4%, והרווח הנקי הסתכם ב-25 מיליון שקל, צניחה של כ-39%. החברה מסבירה את הירידה ברווחיות בין היתר מהשפעות מבצע "עם כלביא" במהלך הרבעון השני בישראל, מהיחלשות הדולר והיורו מול השקל בפעילות הבינלאומית, מהוצאות מימון בשל שערוך יתרות כספיות ומהפסד של כ-8 מיליון שקל מפעילות רוסיה שנמכרה.
הנתון הבולט יותר הוא התזרים. מזומנים נטו מפעילות שוטפת עברו מזרימה חיובית של 36.2 מיליון שקל ב-2024 לזרימה שלילית של 39.7 מיליון שקל ב-2025. גם המזומנים במאזן ירדו, מ-127 מיליון שקל בסוף 2024 ל-89 מיליון שקל בסוף 2025. החברה מסבירה את הירידה במזומנים בעיקר בחלוקת דיבידנדים וקידום פרויקטים. ההון העצמי עמד בסוף 2025 על 298 מיליון שקל, לעומת 287 מיליון שקל בסוף 2024, ושיעור ההון למאזן ירד ל-33% לעומת 37% שנה קודם לכן.
ברן נמצאת אחרי שנה שבה ההכנסות צמחו והצבר הגיע לרמה גבוהה, אבל הרווחיות נשחקה והתזרים השוטף הפך לשלילי. במקביל, היא מנסה להתקדם לפרויקטים גדולים יותר, להרחיב פעילות ביצועית, להיכנס עמוק יותר לתחומי אנרגיה, זכיינות ו-PPP, ולממש צבר שמחייב הון, כוח ביצוע וניהול סיכונים. במקרה כזה, גיוס כזה מבעלי המניות הוא גם חיזוק הוני וגם איתות: בעלי המניות הקיימים, ברובם, בחרו להמשיך עם החברה ולשים עוד כסף.
