נאוי חילקה דיבידנד בטעות - ועכשיו מחזיקי האג"ח מקבלים עילת פירעון מיידי

זה נראה כמו פאול טכני של בקרה ודיווח. נאוי גרופ מדווחת כי בעקבות פניית סגל רשות ניירות ערך התברר לה ששילוב של גירעון בהון החוזר ותזרים מזומנים שלילי מפעילות שוטפת בדוחותיה ל-31 במרץ 2026 ול-31 בדצמבר 2025 יצר סימן אזהרה לפי תקנות ניירות ערך. המשמעות היא שהחברה נדרשת לתקן את דוח הדירקטוריון ולצרף תזרים מזומנים חזוי.

עד כאן מדובר באירוע חשבונאי-דיווחי, אבל הסעיף הבעייתי מגיע בהמשך: ברבעון הראשון של 2026 חילקה נאוי דיבידנד של כ-11 מיליון שקל. לפי שטר הנאמנות של אג"ח ז', עצם חלוקת דיבידנד בתקופה שבה מתקיים סימן אזהרה מקימה עילה חוזית להעמדת האג"ח לפירעון מיידי.

כלומר, גם אם החברה משוכנעת שהיא עומדת בכל התחייבויותיה, וגם אם מצבה העסקי מאפשר לה להמשיך לפעול כרגיל, יש כאן כשל בנוגע לחלוקה שמאפשר למחזיקי החוב לפעול. 

נאוי עדכנה את הנאמן למחזיקי אג"ח ז', וזה צפוי לזמן אסיפה לצורך קבלת החלטה בנוגע להפעלת הזכויות של המחזיקים. לפי הדיווח, בכוונת הנאמן להביא בפני המחזיקים הצעת החלטה שלפיה האג"ח יישארו במסלול הרגיל, בלי דרישת פירעון מיידי. סביר שזה אכן מה שיקרה, הסכום לא דרמטי מבחינת מחזיקי החוב והוא לא משפיע על איתנותה הפיננסית של נאוי.

נאוי מנסה להוריד את גובה הלהבות. החברה מדגישה כי פרסום דוח הדירקטוריון המתוקן נובע מהיבט דיווחי, וכי הדירקטוריון ממשיך להעריך שהחברה עומדת ותעמוד במלוא התחייבויותיה במועדן. החברה נשענת בין היתר על מסגרות אשראי בלתי מנוצלות בהיקף של כ-1.8 מיליארד שקל, תחזיות תזרימיות והערכת צורכי הנזילות שלה.

בפועל, מחזיקי האג"ח לא יצפוים לדרוש פירעון מיידי. נאוי מציינת כי במועד ההחלטה על הדיבידנד סימן האזהרה טרם היה ידוע לה, כי נכון למועד הדיווח ההון החוזר שלה חיובי, וכי לפי בדיקה שביצעה הסימן צפוי להיעלם בדוחות ל-30 ביוני 2026. לכן האסיפה הקרובה צפויה להתמקד בקבלת הסברים, שמירת זכויות ובדיקת הבקרות, יותר מאשר במהלך קיצוני נגד החברה.