הנפט נופל בחדות: התקדמות להסכם בין ארה״ב לאיראן מטלטלת את השוק ומפילה מחירים

מחירי הנפט יורדים זה היום השני ברציפות, בעקבות דיווחים על התקדמות משמעותית במגעים בין ארצות הברית לאיראן בדרך להפסקת המלחמה. ברקע עומד מזכר הבנות קצר, שטרם נחתם, ואמור לכלול בין היתר הקלות הדדיות במגבלות סביב מצר הורמוז. 

השוק, שהתרגל בתקופה האחרונה לתמחר סיכון גיאו-פוליטי גבוה במיוחד, מגיב במהירות: נפט מסוג ברנט ירד עד כ-7% לרמה של כ-102 דולר לחבית, בעוד נפט WTI איבד עד כ-7.7%. התגובה החדה לא מפתיעה. מאז פרוץ העימות בסוף פברואר, מחירי הנפט זינקו בכ-50%, בעיקר בשל החשש לפגיעה באספקה מהמפרץ הפרסי ולסגירה ממושכת של מצר הורמוז. 

 מדובר באחד מצירי האנרגיה החשובים בעולם, וכל הפרעה בו מתורגמת כמעט מיד לעלייה במחירים, בעלויות הביטוח, בתעריפי ההובלה ובציפיות לאינפלציה. לכן גם דיווח על התקדמות להסכם עוד לפני חתימה - מספיק כדי לגרום לחלק מהמשקיעים לסגור פוזיציות על המשך עליות. .

להרחבה: נייס מאבדת 6%, נקסט ויז'ן 5.9%; אנלייט מתחזקת 6% - מגמה חיובית בבורסה

• פטרו דולרים, סנקציות כלכליות והעימות בין ארצות הברית לסין על הגמוניה כלכלית
• טראמפ מחריף את הטון מול איראן: "No More Mr. Nice Guy" - והנפט מזנק
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

השוק לא מחכה להסכם חתום

הירידה במחירי הנפט לא מעידה שהמשבר מאחורינו, אלא שהסוחרים מתחילים לתמחר סיכוי גבוה יותר להרגעה. נשיא ארצות הברית דונלד טראמפ הודיע על עצירה של מבצע "חופש" באזור מצר הורמוז, במטרה לאפשר למגעים הדיפלומטיים להתקדם. 

במקביל, גורמים אמריקאיים מציגים את המבצע הצבאי מול איראן ככזה שהשיג חלק מיעדיו, מה שמחזק את התחושה בשווקים שהכיוון כעת הוא הסדרה ולא הסלמה. עם זאת, מדובר בשוק תנודתי ורגיש מאוד. מצר הורמוז לא חוזר לפעילות מלאה בלחיצת כפתור.

לפי הערכות שפורסמו בימים האחרונים, תנועת הספינות באזור עדיין מוגבלת, ומספר לא מבוטל של כלי שיט נותר תקוע במפרץ. גם אם תושג הבנה מדינית, חברות הספנות, חברות הביטוח, בתי הזיקוק והסוחרים יידרשו לזמן כדי להחזיר את הפעילות לשגרה.  בינתיים מדובר בהערכות ורצון טוב, אבל הזרימה הפיזית של נפט לשוק מתאוששת בקצב איטי יותר.

• נייס עקפה את הציפיות ומעלה את תחזית הרווח השנתית - אז למה המניה נופלת?
• מר חתמה על עסקה במערב אפריקה בהיקף של כ-32 מיליון אירו
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• טבע הכתה את הציפיות והמניה מזנקת: הכנסות של 4 מיליארד דולר...

למה הנפט עדיין מעל 100 דולר?

הירידה החדה צריכה להיבחן בהקשר רחב יותר. גם לאחר הצניחה, מחיר הברנט עדיין מעל 100 דולר לחבית - רמה גבוהה שמעידה שהשוק נותר מתוח. הסיבה היא שהפגיעה באספקה כבר התרחשה בפועל, ולא מדובר רק בחשש תיאורטי. 

חלק מהיצוא מהמפרץ הפרסי נפגע, תנועת הסחורות באזור שובשה, ושרשרת האספקה העולמית עדיין לא חזרה לאיזון. בנוסף, מלאי הנפט בארצות הברית ירד בשבוע האחרון לפי נתוני התעשייה. 

אם הנתונים הרשמיים יאשרו ירידה חדה, הדבר עשוי להחזיר חלק מהלחץ לעליות מחירים. 

מצד אחד יש ירידה בפרמיית הסיכון, אך מצד שני, היצע הנפט בפועל עדיין לא גדל באופן משמעותי. זה מסביר למה הירידה חדה אך לא מחזירה את המחירים לרמות שלפני העימות.

 הורמוז הוא לא רק מעבר ימי, אלא מדד לפחד בשוק

מצר הורמוז הפך בשבועות האחרונים למדד המרכזי של שוק האנרגיה. כאשר התנועה בו מוגבלת, המחירים מזנקים גם אם הביקוש העולמי לא השתנה. כאשר יש סימן לפתיחה או להסדרה, המחירים נופלים. זה לא רק עניין של נפט גולמי. דרך האזור עוברים גם מטעני גז טבעי נוזלי, מוצרים מזוקקים וסחורות נוספות. לכן כל שינוי שם משפיע גם על אירופה, אסיה וארצות הברית. 

הפגיעה בתנועה הימית יצרה גם בעיה לוגיסטית. ספינות שנעצרו או המתינו צריכות לקבל אישור, ביטוח, נתיב בטוח ותיאום עם נמלים. חלק מהמטענים יגיעו באיחור, חלק ינותבו מחדש, וחלק מהקונים כבר מצאו חלופות יקרות יותר. לכן, גם אם ההסכם ייחתם בתוך ימים, ההשפעה על אספקת האנרגיה תהיה הדרגתית.

 נראה שהשוק מבין זאת, ולכן המחיר יורד, אבל עדיין לא קורס.הפך בשבועות האחרונים לברומטר המרכזי של שוק האנרגיה. כאשר התנועה בו מוגבלת - המחירים מזנקים, גם אם הביקוש העולמי לא משתנה. כאשר יש סימנים להסדרה – המחירים יורדים במהירות. ולא מדובר רק בנפט גולמי. 

דרך המצר עוברים גם משלוחי גז טבעי נוזלי, מוצרים מזוקקים וסחורות נוספות. לכן כל שינוי במצבו משפיע ישירות על שווקים באירופה, באסיה ובארצות הברית. הפגיעה בתנועה הימית יצרה גם אתגר לוגיסטי משמעותי. ספינות שנעצרו או המתינו זקוקות לאישורים, ביטוח מחודש, נתיבי שיט בטוחים ותיאום עם נמלים. 

חלק מהמטענים יגיעו באיחור, חלק יוסטו ליעדים אחרים, וחלק מהרוכשים כבר פנו לחלופות יקרות יותר. לכן גם אם ייחתם הסכם בימים הקרובים, ההשפעה על האספקה תהיה הדרגתית. השוק מבין זאת – ולכן המחירים יורדים, אך לא קורסים.

מה המשמעות למשקיעים?

עבור המשקיעים, הירידה במחירי הנפט יוצרת הקלה מיידית בענפים שרגישים לעלויות אנרגיה כמו תעופה, תחבורה ותעשייה וכן בחברות צרכניות. במקביל, מניות האנרגיה נמצאות תחת לחץ, לאחר שנהנו מהזינוק במחירי החבית.

גם שוק האג"ח עשוי להגיב בחיוב, שכן ירידה במחירי האנרגיה מפחיתה חלק מהחשש ללחצי אינפלציה. עם זאת, הסיכון לא נעלם: אם המגעים ייכשלו או יתפוצצו ברגע האחרון, פרמיית הסיכון יכולה לחזור במהירות, והמחירים עשויים לזנק מחדש.

 הירידה החדה מסמנת כי חלק משמעותי מהעליות האחרונות בנפט נבע מפרמיית מלחמה. אם המגעים בין ארה״ב לאיראן יבשילו להסכם, חלק מהפרמיה הזו עשוי להימחק. אבל כל עוד מצר הורמוז לא פועל באופן מלא, האספקה לא מתייצבת והמתיחות לא נעלמת – שוק הנפט יישאר תנודתי ורגיש לכל כותרת.