סוגרים שבוע: נפילה של 5% במדדים המרכזיים, הביטוח נפל 10%

זה היה השבוע הכי קשה בבורסה בשנה האחרונה, גם בגלל הירידות החדות - כ-5% במדדים העיקריים ו-10% בביטוח, וגם כי נוצר טריגר לירידות גם בהמשך. יש כאן שינוי במערכת היחסים עם ארה"ב בהמשך להפסד במלחמה מול איראן. גם הסיכון הגיאופוליטי חוזר ובגדול וגם הוספנו שמן למדורה עם סיכון שקשה מאוד להעריך אותו - יחסים קשים מול טראמפ הפטרון ונותן החסות לישראל. יכול להיות שזה יגמר מהר והיחסים יחזרו למצב סביר, ויכול להיות שאנחנו בפתחו של עידן חדש - יחסים קשים בין הממשל לישראל. יכול להיות שטראמפ גם מריח דם. הוא מריח את הסוף של נתניהו. 

הבעיה מבחינת הבורסה שהסיכון הגיאופוליטי חוזר, והזרים והמשקיעים בכלל יפנימו אותו בתמחור שלהם, ושיש סיכון אחר שעוד לא באמת מתעכל - הסיכון שבנתק מסוים מול ארה"ב. רק כדי להבין את המשמעות נזכיר שארה"ב השקיעה בתמיכה במלחמות שלנו לרבות יירוטים וצבא שהגיע לכאן סכומים שעולים על 100 מיליארד שקל, ושבמערכה האחרונה הושקעו מעל 150 מיליארד שקל. האם יכולנו להגן על השמיים בלי ארה"ב? האם בלי המענק שקיבלנו ממנה והתמיכה בציוד שמוערכים בכ-30-40 מיליארד שקל - יכולנו להישאר במצב כלכלי טוב? לא.  

האמת שמספיק שהיא היתה דורשת מאיתנו לשלם על הציוד שהיא השתמשה בו כדי להגן עלינו והיינו בחור של 40 פלוס מיליארד שקל. 

אז יחסים איתה קריטיים לישראל, ושלא יסבירו לנו שאנחנו יכולים לבד.    

האם ידעתם שמדד הביטוח איבד כבר 20% מהשיא? יש כאלו שיגידו  -"זה הרבה, אולי הזמן לקנות", ויש כאלו שיחקרו עוד קצת ויגלו שלמרות הנפילה בחודשים האחרונים, המדד עלה ב-1005 ב-12 החודשים האחרונים. ואז כבר "החשק" לקנות יורד. 

הבנקים נמצאים גם 20% מתחת לשיא,  הם עלו ב-11% ב-12 החודשים האחרונים. החשש שם הוא מרגולציה, תחרות והפחתת ריבית שתוריד רווחים. אך במקביל הבנקים מתייעלים כל הזמן ויש עוד כיסי התייעלות עמוקים. 

• הדולר שוב ב-3 שקלים: השיא בוול סטריט מחזק את השקל
• אל על טסה 15%, תאת ב-12%; נעילה שלילית בת"א

לפני מספר חודשים ניתחנו את אירודרום - ראש המוסד הוא לא ערובה לרווחים - המשקיעים באירודרום בדרך להפסד, המניה קרסה מ-590 אגורות לאזור 300 אגורות. היום היא ב-108 אגורות ואנחנו חוזרים לסיפור שלה כי מה שהיה יקר מאוד ב-590 אגורות, ויקר ב-300 אגורות, יכול להיות לחלק מהמשקיעים  מעניין ב-108 אגוורת מסיבה אחת חזקה וכמה סיבות נוספות. הסיבה החזקה היא המשקיעים הקיימים שנכנסו לרבות ראש המוסד לשעבר, ברק רוזן ורונן אלעד עשו זאת בכ-85 אגורות, כך שהפרמיה כבר לא ענקית ביחס למחיר השוק שלהם וסיבות נוספות: הם הזרימו כסף ויש טכנולוגיה וערך לחברה שעוסקת בתחום הכי חם - רחפנים. אף אחד לא יודע בדיוק מה יש שם וכמה ערך יש, וזה הסיכון הגדול - החברה מפסידה והיא צריכה לשכנע שהיא חוזרת לדרך המלך והטכנולוגיה שלה טובה. 

הסיכון גדול, זו השקעה עדיין ספקולטיבית, אבל אחרי שצנחה ב-80% בזמן קצר היא יכולה להיות מעניינת. זו לא המלצה!  רק תובנה על הנפילה במניה והקרבה היחסית למחיר ההשקעה של יוסי כהן והחבר'ה.  

שער הדולר בעלייה - דולר שקל רציף

• טאואר עם אפסייד של 55% מהפועלים, ו-35% מאופנהיימר - מה חושבים האנליסטים?
• תאת ברבעון שיא: ההכנסות עלו ב-23% ל-52.9 מיליון דולר; הצבר ל-615 מיליון דולר

האלוף ישראל זיו רוצה להנפיק את החברה שלו בבורסה - האלוף ישראל זיו שווה כ-200 מיליון שקל; נערך להנפקת חברת האנרגיה בשליטתו

החשש ממשבר ביחסים עם ארה"ב עולה. ישראל במלכוד - לבנון לא היתה אמורה להיות חלק מההסכם הגדול. המבצעים והתגובות הישראליות לפעולות של חיזבאללה הן שוטפות ועל פני שנים. המלחמה האחרונה צרפה את לבנון להסכם הכולל. ישראל לא מעוניינת בכך, אבל טראמפ מבקש-דורש. השיחות עם איראן בסימן שאלה בגלל שהאיראנים (בחוכמתם) טוענים שיש הפרת הסכם - "ישראל תוקפת בלבנון", ואז טראמפ מבטל את השיחות ותוקף את ישראל.

אנחנו בבעיה. הפסד נוסף מהמלחמה הזו הוא גם החיבור של לבנון להסכם. חיזבאללה תקוף, פוגע, הלילה נפלו 4 בדרום לבנון. ואיך נגיב? תגובה תיתפס מבחינת טראמפ כזלזול, פגיעה אישית. 

כל זה מתנקז לכלכלה ולבורסה, כי אנחנו בדרך לאבד את הקשר עם טראמפ, וזה היה הקשר שהימרנו עליו לטוב ולרע. אין לנו תומכים חזקים אחרים בעולם. העולם, חייבים להודות - די נגדנו. ואם כך - מה משקיעים זרים מחפשים כאן? הם רואים את הסיכון שגדל ועלולים למכור.    

נחזור למאקרו בהמשך, בינתיים על טבע - טבע מגישה את תרופת הטורט ל-FDA  - טבע (TEVA) הודיעה על הגשת בקשה לאישור אקופיפם, טיפול ניסיוני לתסמונת טורט בילדים, ל-FDA. התרופה הגיעה לטבע דרך רכישת אמלקס, עסקה שכללה 700 מיליון דולר במזומן ועוד עד 200 מיליון דולר בהתאם לעמידה באבני דרך מסחריות.

מדובר במהלך חשוב באסטרטגיה של טבע, שמנסה להגדיל את משקל תרופות המקור והתרופות החדשניות לצד הפעילות הגנרית. אומנם טבע עדיין נשענת על הגנריקה, אך מנועי הצמיחה שלה מגיעים יותר ויותר ממוצרים כמו אוסטדו, אג'ובי ויוזדי. ברבעון הראשון של 2026 דיווחה החברה על הכנסות של 3.98 מיליארד דולר ורווח מתואם של 0.53 דולר למניה. להרחבה: טבע הכתה את הציפיות ברבעון הראשון.

אקופיפם פועלת במנגנון שונה מהטיפולים הקיימים, דרך קולטן דופמין D1. עם זאת, אישור ה-FDA עדיין אינו מובטח, גם אחרי נתוני שלב 3 חיוביים. אם תאושר, התרופה עשויה לחזק את טבע בתחום הנוירולוגיה ולהוסיף לה מוצר נישה בעל פוטנציאל מסחרי. להרחבה: טבע רכשה את אמלקס בעסקה של עד 900 מיליון דולר.

ולהרחבה על הגשת הבקשה - טבע מגישה את תרופת הטורט ל-FDA: הנכס שנרכש באמלקס מתקדם לשלב המכריע

השיחות בין ארה"ב ושוויץ לא יתקיימו היום. איראן טוענת "להפרות בלבנון", טראמפ דורש מנתניהו להפסיק את האש בלבנון 

זה מראה עד כמה ההסכם הזה רעוע, אבל זה גם מראה עד כמה מצבנו קשה מול ארה"ב - אנחנו חייבים הרבה לאמריקאים ובעיקר לטראמפ, אבל אנחנו גם מבינים שהוא לא סופר אותנו. הוא היה צריך הסכם ולשם הוא חותר וישראל מפריעה לו. טראמפ הימר עלינו ואנחנו לא היינו מקבלים תמיכה גורפת כל כך בשנים האחרונות אלמלא טראמפ, אבל המצב הנוכחי הוא שהברית הזו מתערערת. טראמפ רואה בנו מדינת חסות, הוא חושב שאלמלא ארה"ב, ישראל היתה מחוסלת. הוא לוחץ עלינו על הפסקה בלבנון. הוא יכול לעשות זאת, והאמת שאנחנו אמורים להיות ממושמעים.

אחרת, הקשר עם ארה"ב יתדרדר עוד יותר. המצב שלנו בזירה העולמית הוא כזה שאנחנו עם מעט מאוד ידידות. באירופה יש מדינות שמחקו אותנו (ואנחנו אותן), אבל הכוח שלנו היה בזכות טראמפ. הוא היה היחיד שגיבה ותמך. ללכת ולפגוע בקשר הזה בטענה של ביטחון ונחיצות באש בלבנון - זו עלולה להיות טעות גדולה.

כשטראמפ מבקש - ישראל מבצעת. לא נוח, לא צודק, אבל אחרי שהחזיר חטופים, יצא למלחמה גדולה, שלח נשק ותמך, אם לא נעשה זאת ונפגע בשלום עם איראן, אז נקבל "עונש" גדול יותר בהמשך. 

כתבנו אתמול - החשש נתניהו בחודשים האלו שלקראת החירות יתנהג כמו שחקן שאין לו מה להפסיד. יגדיל סיכון וסיכוי - סיכון הולך יחד עם סיכוי. יילך למלחמה בלבנון, ינסה לשבור את ההסכם עם איראן, יפעל באופן של הכל או לא כלום. ואחריי המבול. 

ולמה זה קשור לבורסה - הכל קשור לבורסה. הירידות בשבוע האחרון הן תוצר של ההפסד במלחמה. אם היחסים עם ארה"ב ימשיכו להתדרדר, הבורסה תמשיך להפסיד.   

אז יש אולי כאלו שחושבים שביטול השיחות אלו חדשות טובות. להערכתנו זה ההיפך - שוב ישראל הקטנה מפריעה לארה"ב שהגנה, שמרה ותמכה בה. בעולם ובארה"ב הטענות כלפינו רק הולכות וגדלות.

המניות הדואליות חוזרות בירוק, באסיה ירידות בעיקר על רקע ההסכם השברירי. הנה הדואליות המרכזיות והארביטראז':