ראש המוסד הוא לא ערובה לרווחים - המשקיעים באירודרום בדרך להפסד

זה סיפור על חברה שנכנסה לבורסה בדלת האחורית. צוות של יוצאי חיל האוויר בראשות רועי דגני הקים פעילות רחפנים וזה היה עוד לפני המלחמות האחרונות. התחום גם אז נחשב לסקסי, אבל לא כמו היום. זה היה אז בחיתולים. אירודרום צמחה בהכנסות, אבל לאט, ואז - דווקא כשכולם חיכו לבשורה בדוחות כי התחילה המלחמה - היא סיפקה תוצאות מאכזבות.

עקבנו מקרוב - הבנו שדגני המנכ"ל ניסה לקחת את החברה לכיוונים נוספים בעיקר של ייצור כטב"מים ופחות ניתוח המידע והנתונים ושירותים. הבנו שלחלק מהבכירים בחברה והדירקטורים לא קל לעבוד איתו, חלקם עזבו-הועזבו. אבל הצגנו ושאלנו בכתבות בביזפורטל - הכיצד חברת כטב"מים לא ממריאה בשעה שכל התחום לוהט. היא היתה במחיר שהוא עשירית מהיום (אבל לא נקדים את המאוחר). 

ואז הגיעה עסקת ענק. זה דווקא הדליק אצלנו חשד מסוים, לצד הבנה שיש כאן פוטנציאל גדול, כי העסקה לא היתה שקופה ועלה חשד שלחברה אין יכולת לייצר אותה. בהמשך חפרנו בדוחות ובנתונים וראינו שאין כמעט סיכוי שהחברה יכולה לספק את ההזמנה הגדולה. אין לה יכולות ייצור, אין משאבים, והחשד עלה כשהיא עמדה לרכוש חברת ייצור ועוד הודעות שהוכיחו שמדובר בחברה שעוברת התגבשות ולא חברה יציבה שיכולה לקבל הזמנות במאות מיליונים ממשרד הביטחון.  

אירודרום קבוצה -34.53%  

• אירודרום: ענקית רחפנים אמריקאית תשקיע כ-9.2 מיליון שקל ותקים זרוע שיווק בצפון אמריקה
• פשיטה על משרדי אירודרום - אמרנו לכם שיש סימני שאלה על עסקת הכטב"מים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

פרסמנו שורה של כתבות (חלק מהן מוצג כאן למטה) במקביל לדיווחים של החברה שמוכיחים שהקשר בינה לבין עסקת ענק הוא קלוש. התברר שצדקנו. לא היתה הזמנה באמת, התברר שהיה פלופ גדול, חקירה של רשות ניירות ערך נפתחה בהמשך לכתבות, הודעות של החברה בעקבות הפרסום שלנו שהכריח את המשהב"ט להגיב פורסמו. התגלה שכמעט הכל לא נכון. הגיעה, דגני הועף. 

הגיע איש רציני- מישל בן ברוך שהיה קצין תותחנים ראשי. למינוי שלו היתה אמירה גדולה - גם מצידו. כשזה קרה, לפני כעשרה חודשים זאת היתה אות הפתיחה להבראה, המניה נסחרה אז באזור ה-30 אגורות (מאז עלתה בערך פי 20  ל-590 אגורות) חצי גוססת. יש פעילות יש כנראה ידע, יש היסטוריה מול לקוחות, אין הרבה כסף, וצריך לאסוף את השברים. מכאן הכיוון לרוב כשהשוק חם הוא לתפוס מומנטום. אבל מה שקרה בהמשך - אף אחד לא ציפה.

המניה עלתה בהדרגה - בכל זאת, מלחמות ותחום לוהט. ואז רונן אלעד שבכלל מגיע מתחום החשמל וקנה בעבר את שילב ולאחר מכן את סינרג'י ועוד, החליט להיכנס. בהקצאה פרטית של כ-38% במחיר של 80 אגורות. מדובר על שווי לפני הכסף של 76 מיליון שקל. לא צנוע, אבל בהינתן הפוטנציאל, אלעד הלך על זה. במקביל הוכנסה גם AgEagle Aerial Systems האמריקאית, שותפה אסטרטגית שרכשה 10.77% מהחברה (כחלק מהעסקה הגדולה).

• המשבר שמייצר הזדמנות: למה הכסף החכם זורם לתשתיות?
• מה אפשר ללמוד מיחס ההזמנות של נקסט ויז'ן למכירות בפועל?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• אפס עמלות קנייה ומכירה, אפס עמלות מט"ח ועד 1,500 שקל מענק:...

זה היה לפני כמה שבועות בודדים ובינתיים אלעד הכניס את ברק רוזן ואסי טוכמאייר שהכניסו את יוסי כהן וכל זה לפי אותם תנאים. מה בעצם קרה כאן? אלעד ידע שיש נכס ופוטנציאל וחיפש איך להרים את הנכס הזה. כנראה שדרך ברק הוא קיבל את יוסי כהן. 

כהן ז כבר ליגה אחרת. אלעד אומנם יוצא שייטת, אבל ראש המוסד יודע לדבר עם מי שצריך, יודע למשוך בחוטים, להביא עסקאות, תראו מה קורה בדוראל ארה"ב שעומדת להנפיק בקרוב לפי שווי כנראה של לפחות 3 מיליארד דולר. הוא היו"ר, יש לו חלק בהצלחה, ויש לו אגב גם חבילה של אופציות שיכולה להגיע לשווי של 60 מיליון דולר. 

בהקצאה באירודרום, לא ידוע כמה מההקצאה שאלעד מעביר לקבוצת רוזן, תגיע ליוסי כהן. מדובר על כך שרוזן, טוכמאייר וכהן יחזיקו כ-18% בתמורה ל-22 מיליון שקל (20% לאלעד, ו-10.7% לחברה האמריקאית). נניח שכהן יקבל שליש. רק הנחה. זה אומר שהוא ישקיע כ-7.3 מיליון שקל.

אתם יודעים כמה זה שווה היום?  53.3 מיליון שקל - פי 7.5 ברגע. כהן מורווח כ-46 מיליון שקל, כל קבוצת רוזן (רוזן, טוכמאייר, כהן) מורווחים כ-145 מיליון שקל. אלעד מורווח מעל 160 מיליון שקל.

והמשקיעים? - סוף ידוע מראש

המשקיעים רואים מניה מתפוצת, יש כאלו שסבורים דווקא שכדאי להיכנס. מי שנכנס בדרך ומימש - עשה עסקה טובה, אבל בואו נדבר על שווי. השווי כעת הוא לכאורה 560 מיליון שקל, אבל זה לפני ההקצאות של המניות לאלחעד רוזן ולחברה האמריקאית. השווי האמיתי הוא מעל 900 מיליון שקל. האם זה שווה את הסכום הזה? סיכוי נמוך מאוד.

אם מסתכלים על הדוחות החברה שווה אולי עשירית מזה - היא עם הכנסות שוליות ועם הפסדים. אם מסתכלים על העתיד כנראה שיהיה שיפור, אבל הסיכון של משקיע כעת עולה פי כמה על הסיכוי. זו הרצה מתוחכמת. חוקית לגמרי, אבל עדיין הרצה - לוקחים פעילות מבטיחה, מצרפים לה כסף, מוסיפים לה שם חזק וקיבלתם את המתכון המנצח לרווחים קלים בבורסה. 

בהמשך השוק מתיישר. חשוב להבהיר - הכל יכול להיות: המניה יכולה להמשיך לזנק, כי זה לא עניין כלכלי, זה עניין של הרצה שיווקית, ריצה פסיכולוגית, FOMO  ובמצבים כאלו, אף אחד לא יודע מה יהיה בהמשך, אבל ההיסטוריה מלמדת שהסוף כמעט תמיד ידוע מראש - זה נגמר בבכי. 

ראש המוסד הוא לא בטוחה ולא ערובה לרווחים. המשקיעים יפסידו, אולי לא מחר, אולי לא עוד חודש, אבל 950 מיליון שקל לאירודרום זה מחיר שאלעד שהמציא את העסקה היה מוכר ברגע זה ואפילו עם הנחה

הקליקו על הכותרות למטה לכתבות המלאות (אלו לא כל הכתבות, אם תרצו את הכל - כנסו לכאן)