יו"ר נקסט ויז'ן: “אנחנו במסלול M&A, מאמין שנעשה עסקה עוד ב-2026”

נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן -4%   מסכמת רבעון ראשון חזק ומעדכנת כלפי מעלה את יעד ההכנסות השנתי שלה, אבל העניין המרכזי סביב החברה כבר לא מסתכם רק במספרים של הרבעון. השאלה סביב נקסט ויז'ן היא לא רק אם הביקוש למוצרים שלה קיים, אלא עד כמה מהר החברה תצליח להמשיך לגדול, האם היא תעמוד בקצב האספקות, ומה יהיה השלב הבא שלה כחברה שכבר נסחרת לפי שווי של כ-29 מיליארד שקל.

ברבעון הראשון דיווחה החברה על הכנסות של 67.4 מיליון דולר, עלייה של 86.3% לעומת 36.2 מיליון דולר ברבעון המקביל. הרווח הנקי כמעט הוכפל והסתכם ב-38.3 מיליון דולר, לעומת 20.6 מיליון דולר ברבעון המקביל. הרווח הגולמי הסתכם ב-45.3 מיליון דולר, עם שיעור רווח גולמי של 67.2%, והרווח התפעולי הסתכם גם הוא ב-38.3 מיליון דולר, לעומת 22.2 מיליון דולר ברבעון המקביל.

במקביל לתוצאות, הדירקטוריון העלה את יעד ההכנסות לשנת 2026 ל-315 מיליון דולר, מול יעד קודם של 275 מיליון דולר. היעד המעודכן משקף תוספת של כ-15% לעומת התחזית הקודמת וצמיחה של כ-87% לעומת הכנסות שנת 2025. החברה הסבירה את העדכון בהמשך ביקושים חזקים, העמקת הפעילות מול לקוחות אסטרטגיים והרחבת יכולות הייצור והתפעול. צפון אמריקה ממשיכה להיות מנוע הצמיחה המרכזי, כאשר משקל ההכנסות מהאזור עלה ל-31.9% מהכנסות הרבעון, לעומת 22.7% ברבעון המקביל אשתקד. מספר הלקוחות הפעילים ברבעון הסתכם ב-112.

המניה הגיעה לדוחות אחרי תקופה תנודתית. במרץ האחרון היא רשמה שיא של כ-34 מיליארד שקל, ומאז ירדה מהשיא בכ-17%. אחרי פרסום התוצאות המניה שוב מתחזקת אבל השאלה אם היא שוב תשבור את השיא  או שכבר חלק גדול כבר מגולם במחיר.

• נקסט ויז'ן קיבלה הזמנה של 14.5 מיליון דולר; המניה מתחזקת
• מרחפנים לניהול השקעות - חן גולן מצטרף לפרופאונד
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בהנחה שהרווח הנקי של הרבעון הראשון, 38.3 מיליון דולר, מייצג את קצב הרווח הנוכחי, החברה נמצאת בקצב רווח שנתי של כ-153 מיליון דולר. על בסיס הקצב הזה, נקסט ויז'ן נסחרת סביב מכפיל רווח של כ-66. אם מניחים רווח שנתי גבוה יותר, של 170-190 מיליון דולר, המכפיל יורד לאזור של 53-59. זה עדיין רחוק מלהיות זול, אבל אם קצב הצמיחה יימשך והרווח בשנה הבאה יגיע כבר ליותר מ-300 מיליון דולר, המכפיל העתידי יכול לרדת לאזור 30-33, ובעוד שנתיים, אם החברה תמשיך לצמוח באותו כיוון, הוא כבר יכול לרדת לאזור של 17-20. אז זה השאלה הגדולה: האם הקצב הזה באמת יימשך, האם הביקושים יישארו גבוהים, והאם - בעיקר - לא תיכנס תחרות שתלחץ על המחירים או על שיעורי הרווחיות.

במקביל, נקסט ויז'ן ממשיכה להגדיל את קצב הייצור. עם יעד להכפלת היקף הייצור החודשי מכ-2,400 יחידות כיום לכ-5,000 יחידות עד סוף 2026, לצד הרחבת שטחי הייצור בישראל והקמת קו ייצור נוסף באירופה. ברקע הזה, השיחה עם חן גולן, יו"ר החברה, מספקת הצצה לאופן שבו ההנהלה רואה את השלב הבא: לא רק המשך מכירה של מצלמות מיוצבות, אלא התרחבות ייצור, ניהול מלאי, התמודדות עם שרשרת אספקה, וגם כניסה למסלול של מיזוגים ורכישות.

אחד הנתונים המרכזיים בדוח הוא צבר ההזמנות. נכון ל-10 במאי, הצבר הסתכם ב-289 מיליון דולר, כמעט ללא שינוי לעומת 288 מיליון דולר במרץ. בחברה הסבירו שהצבר נותר דומה למרות אספקות ומכירות שבוצעו בתקופה, ולכן הוא עדיין משקף ביקושים חזקים ונראות עסקית קדימה. מצד אחד, העובדה שהצבר נשאר יציב למרות קצב אספקות גבוה יכולה להעיד על קצב כניסת הזמנות שתומך בפעילות. מצד שני, אחרי רבעון שבו ההכנסות כבר הגיעו ל-67.4 מיליון דולר והחברה מכוונת להכנסות שנתיות של 315 מיליון דולר, צריכים לבדוק האם קצב ההזמנות העתידי ימשיך לתמוך בצמיחה גם מעבר לשנה הנוכחית.

• מור מגדילה חשיפה ל-IES ומשקיעה כ-190 מיליון שקל בחברה
• נקסט ויז'ן מעלה תחזית ל-2026: ההכנסות זינקו ב-86%, הרווח הנקי כמעט הוכפל
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• אחרי עליות חדות הבורסה נעלה במגמה מעורבת; נייס נחתכה 18%,...

נקסט ויז'ן מגיעה לשלב הזה עם קופת מזומנים גדולה. תזרים המזומנים מפעילות שוטפת הסתכם ברבעון ב-31.3 מיליון דולר, לעומת 10.8 מיליון דולר ברבעון המקביל, ויתרת המזומנים והפיקדונות לזמן קצר עמדה בסוף מרץ על 542 מיליון דולר, מה הם מתכננים לעשות עם הכסף? בראיון הבא קיבלנו תשובה.

חן, כשאתה מסתכל על השוק היום, מה בעצם השתנה בביקושים לעומת השנה שעברה? אנחנו רואים שאתם מעלים תחזית אחרי רבעון חזק מאוד. זה מגיע משינוי אמיתי בקצב ההזמנות, מהתרחבות של תקציבי ביטחון בעולם, או פשוט מהמשך של אותה מגמה שכבר ראינו בחודשים האחרונים?

"אני לא חושב שמשהו השתנה. אני חושב שזאת אותה מגמה שאנחנו מדברים עליה כל הזמן, המשך צמיחה בשני כיוונים. גם מבחינת התקציבים שרואים בשוק. ארצות הברית מעלה את תקציב הביטחון לשנת 2027 ל-1.5 טריליון דולר, מתוכם 55 מיליארד דולר רק למערכות תצפית וכלים אוטונומיים. אנחנו רואים באירופה גם הלוואה של 90 מיליארד יורו לאוקראינה והמשך הגדלת תקציבי הביטחון, לצד היעד להגיע ל-5% מה-GDP, והמחויבות של נאט"ו להמשך הגדלת התקציבים עד השנים 2030-2035.

"כל הדברים האלה ביחד אומרים שיש מצד אחד הרבה תקציב, ויש הבנה לצורך בכלים אוויריים. ואז אנחנו רואים את הביקוש מצד הלקוחות, שמכניסים כל הזמן עוד ועוד הזמנות בהתאם להזמנות שהם מקבלים. הלקוחות שלנו הם יצרני הכלים. הם מקבלים את ההזמנות, ומשרשרים את ההזמנות אלינו למטה. אז יש הרבה תקציב, הרבה ביקוש, וחברה עם יכולות שמגדילה את יכולות הייצור שלה כל הזמן ומנסה לתמוך בזה. בהתאם לזה אתה רואה את העלייה במספרים".

היה שלב בעבר שבו השוק עוד למד את התחום. היום אתה מרגיש שכבר עברנו מהבנה והתנסות, מחינוך שוק, להצטיידות רחבה?

"תראה, כשמסתכלים על כל הקונפליקטים האחרונים שהיו ומתקיימים בעולם, כולם מבינים שלא משנה מה יקרה, ולא משנה אם תקרה המלחמה הבאה, במלחמה הבאה יהיה שימוש מסיבי ברחפנים ומזל"טים בשכבה הנמוכה. כולם רואים את ההשפעה שלהם על הלחימה.

"ברגע שזה המצב, וזה ה-State of Mind, מה שאני חושב שרואים עכשיו זה בעצם את המעבר מ-Phase 1 ל-Phase 2. Phase 1 הוא השלב שבו כל אחד ניסה לקנות את מה שהוא חשב שהוא צריך, ובאמת קנו הרבה. Phase 2, שאנחנו נמצאים בו כבר לדעתי שמונה חודשים, הוא השלב שבו מתחילים לבנות את הארסנלים, להצטייד כדי להיות מוכנים למלחמה הבאה. וכמו שאמרתי, זה בכלל לא משנה אם היא תקרה או לא תקרה. אף אחד לא מוכן להיתפס כמו אוקראינה או כמו הודו, או כמו מדינות אחרות באזור של איראן, לא מוכן לעימות הבא. וזה חלק מהתהליך שאנחנו רואים עכשיו".

אתם רואים יותר דחיפות אצל הלקוחות?

"אנחנו רואים דחיפות מאוד גדולה. הלקוחות רוצים לקבל את המוצרים כמה שיותר מהר, ובכמויות הרבה יותר גדולות ממה שראינו בעבר. זה כבר לא רק לקוח שבודק פתרון או מזמין כמות ראשונית כדי להתנסות, אלא לקוחות שמגיעים עם צורך מבצעי ועם רצון להצטייד בקצב מהיר. מבחינתם, זמני האספקה הפכו לחלק משמעותי מאוד מההחלטה, כי מי שצריך את המערכות האלה לא רוצה לקבל אותן בעוד שנה, אלא כמה שיותר מהר".

מה הלקוחות מחפשים היום יותר, איכות תמונה, משקל, זמינות, אמינות?

"אני חושב שזה שילוב של הכול ביחד. כמובן שנקסט ויז'ן מספקת את המוצר הטוב ביותר שיש בשוק, וכשמשווים תפוחים לתפוחים, אז גם במחיר טוב ואטרקטיבי ביחס להצעות האחרות שקיימות בשוק, וברמת אמינות מאוד גבוהה.

"הדבר השני הוא יכולות הייצור של נקסט ויז'ן. אנחנו נמצאים היום בערך ביכולת ייצור של 2,500 יחידות בחודש. עד סוף החציון נעבור את ה-3,000 יחידות בחודש, ועד סוף השנה אנחנו הולכים להכפיל את יכולות הייצור שלנו למעל 5,000 יחידות בחודש. כשבא לקוח שרוצה להזמין כמות גדולה של מצלמות, הוא מסתכל מי היום בשוק החברה שיכולה לתת לו את הביקוש הזה, לספק לו בפועל בפרקי הזמן שבהם הוא צריך את המוצרים. אתה לא תמצא הרבה חברות שיכולות לעשות את זה, ואני מנסה בצורה צנועה להגיד שאפילו אולי נקסט ויז'ן היא החברה היחידה בשוק שמסוגלת לעשות את זה היום".

איפה נמצא צוואר הבקבוק המרכזי שלכם היום, בייצור, בכוח האדם, ברכיבים?

"זה נמצא בשתי הנקודות שנגעת בהן. אחת, בשרשרת האספקה, שאנחנו מטפלים בזה כמובן. הדבר השני הוא קצב הגדילה. פשוט קצב הגדילה הוא מטורף.

"פתחנו פה אקדמיה, ואנחנו מכשירים אנשים ברמה של גיוס של בין שלושה לחמישה מרכיבים חדשים בכל שבוע, שנכנסים לחברה ועוברים תהליך הכשרה. אחרי שהם מוכשרים, הם נכנסים לקווי הייצור, וככה אנחנו מגדילים כל הזמן את ה-Capacity ומתמודדים עם שרשרת האספקה.

"נקסט ויז'ן מתמודדת עם זה בשתי דרכים. אחת, אנחנו משתדלים שלכל קומפוננטה שאנחנו מייצרים יהיה יותר מספק אחד. ובמקומות שבהם אנחנו תלויים בספק יחיד, או רואים שיש אולי סיכוי לבעיה, אנחנו בדרך כלל מנסים להחזיק מלאים של בין שישה חודשים לשנים עשר חודשים קדימה".

יש לכם 112 לקוחות פעילים ברבעון. הצמיחה מגיעה יותר מלקוחות חדשים, או מלקוחות קיימים שמגדילים הזמנות?

"זה גם וגם. הלקוחות הפעילים יכולים להיות לקוחות חדשים ויכולים להיות לקוחות חוזרים. זה רק מראה שיש הרבה לקוחות שברבעון הראשון קנו, או הזמינו וסופקו להם, מערכות של נקסט ויז'ן.

"אבל המגמה היא משני הכיוונים. גם לקוחות חדשים שמצטרפים אלינו כמעט על בסיס יומי, וגם לקוחות קיימים שבעצם נבנים כווקטור ומתחילים לאט לאט להגדיל את הכמויות. אני מניח שאתה עוקב אחרינו ורואה שבשנה האחרונה היו הזמנות כבר בסדר גודל של בין 10 מיליון ל-80 מיליון דולר. אף אחד לא קם ביום הראשון ומזמין 10 מיליון דולר. זה תהליך של צמיחה של חברה שלאט לאט בונה את עצמה ביחד איתנו, מאמצת את הפתרון שלנו, מגדילה את הלקוחות שלה ומשרשרת את ההזמנות לנקסט ויז'ן".

המלאי שלכם עלה ל-62 מיליון דולר. זה בעיקר כדי לספק הזמנות קיימות, או שאתם נערכים גם לביקושים קדימה?

"גם לזה התשובה היא גם וגם. זה נותן לנו מענה ליכולת להגדיל את האספקות, אבל אחד הדברים החשובים פה הוא גם למנוע או לצמצם את החשיפה לבעיות גלובליות שמשותפות לכולם בכל מה שקשור לשרשרת האספקה העולמית.

"היום שרשרת האספקה העולמית נתקלת בהמון בעיות, ומי שלא מצליח או לא מסוגל להחזיק מלאי כדי לתמוך בזה, יכול להיעצר. ונקסט ויז'ן, בקצב הצמיחה שלה, לא יכולה להרשות לעצמה להיעצר. לכן אנחנו מחזיקים מלאי גם כדי להתמודד עם האירוע הזה, וגם כדי שנוכל להאיץ את קצב האספקה".

באופן כללי, אתם מרגישים לחץ על המחירים?

"לא. תראה, בסוף היום נקסט ויז'ן הפכה להיות, אני זוכר את עצמי בהתחלה, מהתקופה שהייתי רודף אחרי ספקים ומתחנן שייתנו לי הנחות. היום הספקים דופקים בדלת של נקסט ויז'ן ומבקשים לעבוד איתנו, כי הכמויות הן אדירות. זה המון עבודה בשבילם, ולכן הם רוצים לעבוד איתנו ואנחנו בעצם אלה שבגלל הכמויות מצליחים ללחוץ על המחירים".

עד כמה הדולר משפיע עליכם? אתם מדווחים בדולרים, אבל חלק גדול מהפעילות נמצא בישראל.

"הרגישות יחסית נמוכה. ההכנסות של החברה רובן בדולר וביורו. אנחנו משלמים בסוף משכורות בשקלים. לא ביצענו פעולות אקטיביות של גידור, כי לא חשבנו שזה נכון.

"בסוף, הוצאות השכר ביחס להכנסות של נקסט ויז'ן הן בין 5% ל-10%, ולכן קיימת השפעה, אבל ההשפעה הזאת לא מהותית".

כלומר, מבחינתכם גידור לא נחוץ כרגע?

"זה קצת יותר מורכב מזה. גידור נותן מענה בטווחים הקצרים. בקטסטרופות הגדולות הוא לא נותן מענה לאף אחד, ויש לו גם עלויות די גבוהות. אנחנו בוחנים את זה כל הזמן ושוקלים את הצעדים שלנו. נכון להיום לא ביצענו פעולות אקטיביות בנושא".

נקסט ויז'ן נוהגת להפתיע את השוק מדי פעם עם הזמנות ענק. לפי קצב הרבעון הראשון אנחנו מדברים על סביב 270 מיליון דולר הכנסות שנתיות, והעליתם את התחזית ל-315 מיליון דולר. אפשר לצפות לעוד הפתעות? יש משהו בדרך?

"אני כמובן לא יכול להתייחס להזמנות או לעסקאות שלא פורסמו. הדברים האלה מדווחים לשוק כשהם מבשילים וכשיש לנו אפשרות לפרסם אותם. מה שכן אפשר לומר הוא שאנחנו ממשיכים לראות ביקושים חזקים, ממשיכים לעבוד מול הלקוחות, וממשיכים לבנות את יכולת הייצור כך שתוכל לתמוך גם בהמשך הגידול בפעילות".

המניה עשתה תשואה חריגה מאוד בשנים האחרונות, ונקסט ויז'ן כבר נסחרת בשווי של עשרות מיליארדי שקלים. לכן השוק כבר לא מסתכל רק על התוצאות הנוכחיות, אלא בעיקר שואל מה קורה קדימה. אחרי ריצה כזו במניה, איך אתם מסתכלים על המשך הדרך, ומה צריך לקרות כדי שהחברה תמשיך להצדיק את הציפיות הגבוהות שנבנו סביבה?

"בסדר, לשוק יש את הנתונים, והוא צריך לעשות את החישובים שלו ולהגיע למסקנות שלו. אני יכול להגיד שנקסט ויז'ן עושה כל מה שהיא יכולה כדי להמשיך לצמוח ולשמור על המספרים האלה.

"האתגר הפך להיות אתגר גם של קבלת הזמנות, ובינתיים אנחנו מוכיחים שיש לנו את הפתרון הטוב בעולם, אז אני מניח שאנחנו נמשיך לקבל הרבה הזמנות ולצמוח, וגם אתגר של יכולת לספק. לקחנו פה Facilities, אנחנו בונים תשתית שתאפשר לנו, כמו שאמרתי, אנחנו מתכננים להכפיל את יכולת הייצור שלנו בשנה אחת, שזה מהלך מאוד גדול.

"ביחד, כל הדברים האלה, אנחנו משתדלים לתת תמיד תחזיות מאוד מאתגרות, אבל כאלה שאנחנו יודעים שבמאמץ גדול גם נצליח לעמוד בהן. וזה בעצם מה שעשינו בחמש השנים האחרונות. לא תחזיות רק, אלא יעדים".

איך אתה מסתכל על נקסט ויז'ן בעוד שנתיים מהיום? היא תישאר בעיקר חברה של מצלמות מיוצבות, או שאתם מתפתחים למקומות נוספים? יש לכם גם יותר מחצי מיליארד דולר בקופה, והשאלה היא מה עושים עם הכסף הזה, האם הוא מיועד בעיקר להמשך השקעה בייצור, מלאים ופיתוח, או שאתם כבר מכוונים גם לרכישות שירחיבו את הפעילות?

"נקסט ויז'ן משקיעה בשני מסלולים. אחד, תזכור, אנחנו תמיד אומרים שאנחנו חברת R&D, ואיך שאנחנו חושבים ואיך שאנחנו פועלים זה State of Mind. אנחנו ממשיכים לפתח מוצרים חדשים כל הזמן, שבדרך כלל הם Game Changer, והם ימשיכו לעזור לנו להוביל את השוק.

"המסלול השני שאליו הגענו הוא מסלול מיזוגים ורכישות, כי כבר מדובר במספרים גדולים, ואנחנו צריכים לתמוך בצמיחה האורגנית גם בצמיחה על ידי מיזוגים ורכישות. גייסנו סמנכ"לית בכירה שעובדת על הנושא הזה ותעזור לנו להמשיך להביא דברים רלוונטיים ולבחון אותם, ואני מאמין שנצליח לעמוד ביעד שלנו לעשות עסקה עוד בשנת 2026".